Marktbewegungen
Wenn es stimmt, dass zinsbullische Märkte weniger volatil sind als bärische oder seitwärts gerichtete Märkte, dann ist zu prüfen, ob die ungewöhnlich niedrige Volatilität der Marktindizes in der vergangenen Woche eine Prognose für einen anhaltenden Aufwärtstrend an den US-Aktienmärkten ist. Wenn ja, ist die Tatsache, dass diese geringe Volatilität aufgetreten ist, als der S & P 500 Index (SPX) neue historische Höchststände erreichte, kein Zufall.
Die folgende Grafik gibt einen wöchentlichen Überblick über den SPDR S & P 500 Index Tracking ETF (SPY) von State Street. Unterhalb der Preistabelle ist eine Studie dargestellt, die einen 10-wöchigen durchschnittlichen wahren Bereich aufzeichnet. Diese Version der Studie wird als Prozentsatz des aktuellen SPY-Preises gemessen. Die Studie zeigt, dass der Unterschied zwischen den hohen und den niedrigen Kursen in der vergangenen Woche ungewöhnlich gering war, so dass nur eine Handvoll Wochen in den letzten zwei Jahren in einem so engen Bereich gehandelt wurden.
Im Jahr 2017 war diese Spanne zwar noch in der unteren Hälfte der Handelsspannen relativ häufig. Dies war das letzte deutlich zinsbullische Jahr für den Index. Eine Woche nach dem Markteintritt in ein neues Hochland könnte dies ein Hinweis auf einen Aufwärtstrend bei niedriger Volatilität sein. Diese Art von Trend ähnelt den früheren Jahren in diesem Jahrzehnt, und wenn sich ein solcher Trend jetzt abzeichnet, sollten Anleger überlegen, ob er bis 2020 anhalten könnte.
Die Handelsspanne der 10-jährigen Schatzanweisung ist besorgniserregend
Ein interessanter Hinweis, der tatsächlich dazu beitragen könnte, die Börsenindizes nach oben zu treiben, könnte einfach eine Flucht aus Rentenfonds sein, die durch steigende Zinssätze angeheizt werden. Die Zinssätze (oder Renditen) sind umgekehrt mit den Anleihekursen korreliert. Wenn also die Zinsen steigen, werden die Anleihekurse fallen. Dies ist eine schlechte Nachricht für diejenigen, die ihr Geld in festverzinslichen Fonds haben, die Anleihekurse wie den iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) nachverfolgen.
Auf der anderen Seite ist es eine gute Nachricht für die Börse im Allgemeinen, da Geld, das aus Rentenfonds kommt, nach einer Anlaufstelle sucht. In der Regel werden Anleger, die ihr Geld aus Anleihen herausziehen, ihr Geld wahrscheinlich alternativ in Aktien investieren. Eine solche Dynamik bis zum Jahresende könnte zu einer weiteren Börsenrally führen.
Die folgende Grafik zeigt, warum sich diese Dynamik abspielen könnte. Das Ausmaß der Volatilität der Zinsänderungen in den letzten drei Monaten, gemessen an der durchschnittlichen True Range der 10-jährigen Schatzanweisung (TNX), entspricht den Zeiten in den letzten Jahren, in denen die Zinssätze für das folgende Jahr angestiegen sind.
