Es gibt wichtige Ausdrücke, die Anleger als wichtige rote Fahnen erkennen müssen. Leider versuchen Unternehmen in den bei der US-Börsenaufsichtsbehörde eingereichten Unterlagen und in den gesetzlich vorgeschriebenen Dokumenten häufig, diese Ausdrücke zu verschleiern, um ihre Auswirkungen auf den Markt zu verringern. Glücklicherweise werden Gelegenheitsleser durch das Erkennen einiger Schlüsselbegriffe auf einige sehr wichtige Informationen aufmerksam, die helfen, Investitionsfehler zu vermeiden. Eine dieser Schlüsselphrasen ist "wesentliche nachteilige Wirkung".
Hier sehen wir uns an, was diese Aussage bedeutet und warum Anleger sie nicht ignorieren sollten.
Einführung in den materiellen nachteiligen Effekt
Eine wesentliche nachteilige Auswirkung weist in der Regel auf einen starken Rückgang der Rentabilität oder auf die Möglichkeit hin, dass die betriebliche oder finanzielle Lage des Unternehmens ernsthaft beeinträchtigt wird. Dies ist ein klares Signal an die Anleger, dass etwas nicht stimmt.
Angenommen, Industrial Blowdart Inc. hat einen Hauptkunden, der 25% des Jahresumsatzes ausmacht. Wenn dieser Kunde seine Geschäftstätigkeit an einem anderen Ort ausübt, hat die Entscheidung erhebliche nachteilige Auswirkungen auf den Umsatz, die Rentabilität und die Fähigkeit von Blowdart, im Geschäft zu bleiben. Die wesentlichen nachteiligen Auswirkungen des Unternehmens könnten folgendermaßen lauten: "Ein Kunde macht mehr als 25% unseres Jahresumsatzes aus. Der Verlust wird die Gewinne von Blowdart erheblich beeinträchtigen und weiterhin Anlass zur Sorge geben."
Angenommen, Blowdart verfügt über eine kritische Kreditlinie, die zur Finanzierung des Betriebskapitals verwendet wird (z. B. Vorräte oder Forderungen). Wenn sich die Bank weigert, die Kreditlinie zu verlängern, hat die Schwierigkeit oder Unfähigkeit, einen anderen Kreditgeber zu finden, erhebliche nachteilige Auswirkungen auf den operativen Cashflow und die Fähigkeit von Blowdart, normal zu operieren, geschweige denn, als lebensfähiges Geschäft fortzufahren.
Allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) ermöglichen eine flexible Festlegung, was als wesentliches nachteiliges Ereignis definiert und ausgewiesen werden muss. Trotz der Maßnahmen der SEC im Jahr 1999 und der zunehmenden Überprüfung durch die Unternehmen verwenden viele weiterhin ihre eigenen Definitionen, um die Gewinne zu steuern.
Materialität: Wenn es darauf ankommt, ist es materiell
Eine Information ist wesentlich, wenn zu erwarten ist, dass sich die Offenlegung dieser Informationen auf den Aktienkurs des Unternehmens auswirkt. Unternehmen und ihre Wirtschaftsprüfer finden nach wie vor Möglichkeiten, ihre Gewinne zu steuern, indem sie ihre eigenen Definitionen der Wesentlichkeit festlegen. Dies beinhaltet die Festlegung eines numerischen Schwellenwerts (z. B. 5%) und die Entscheidung, dass alles, was unter den Schwellenwert fällt, sich nicht auf das Endergebnis auswirkt, unerheblich ist und daher keine Diskussion erfordert. Es gibt auch Fälle, in denen Unternehmen, um ihre Fehler zu verbergen, Nettopositionen gegeneinander austauschen, um unter ihren numerischen Schwellenwerten zu bleiben. Der Grund für diese Täuschung ist das Ergebnismanagement.
Im Jahr 1998 erhob die SEC Klage gegen WR Grace & Co. und behauptete, dass das Unternehmen von 1991 bis 1995 eine "Reserve" von immateriellen Posten in Höhe von 60 Millionen US-Dollar verwendet habe, um die Erträge zu glätten - bei vollem Wissen der Wirtschaftsprüfer des Unternehmens. Die SEC machte geltend, dass diese Verwendung der Rücklage nicht den GAAP entspreche. Im Jahr 1999 erklärte sich WR Grace damit einverstanden, die Anwendung dieser Praxis einzustellen und zu unterlassen und eine Million US-Dollar in einen Fonds für GAAP-Bildung einzuzahlen.
Leider setzten viele Unternehmen immaterielle Posten fort, um die Gewinnziele zu erreichen. Die Verrechnung erfolgt in der Zeile Sonstige Erträge / Aufwendungen der Gewinn- und Verlustrechnung. Als Nettoposten werden Gewinne / Verluste aus Kapitalanlagen und Restrukturierungsrückstellungen verwendet.
1999 versuchte die SEC, Unternehmen daran zu hindern, wesentliche Gegenstände zu verstecken, indem sie die folgenden Regeln festlegte:
- Eine vorsätzliche Fehldarstellung, auch wenn es sich um einen unwesentlichen Betrag handelt, ist aufgrund der Absicht, irreführend zu sein, von wesentlicher Bedeutung. Zahlenwerte allein sind nicht akzeptabel Firma kann Artikel nicht netto. Die Verrechnung führt zu einer fehlerhaften Darstellung des Jahresabschlusses des Unternehmens.
Kein Frühwarnsignal
Eine wesentliche Beeinträchtigung ist kein Frühwarnsignal, sondern ein Zeichen dafür, dass sich eine Situation bereits auf ein sehr schlechtes Stadium verschlechtert hat. In der Regel ist dies das Ergebnis einer Häufung von Ereignissen im Laufe der Zeit, die zu einem Punkt führen, an dem eine kritische Grenze überschritten wird. Wenn Sie die Betriebsergebnisse eines Unternehmens im Zeitverlauf genau verfolgen, werden Sie auf potenzielle wesentliche nachteilige Auswirkungen hingewiesen. Diese Art des Bewusstseins erfordert viel Mühe, Zeit und Erfahrung.
Nehmen wir zum Beispiel an, dass sich die Finanzlage von Blowdart bis zu dem Punkt verschlechtert hat, an dem das Unternehmen seine Kreditvereinbarungen nicht mehr einhält. Dies ist ein wesentliches nachteiliges Ereignis, da es zur sofortigen Rückzahlung des Kredits führen kann, wenn sich Unternehmen und Bank nicht auf eine Umstrukturierung einigen können. Dies würde Blowdart aus dem Geschäft bringen.
Möglicherweise können Blowdart und seine Banker die Kredite umstrukturieren und das Unternehmen durch die schwierigen Zeiten führen. Umgekehrt muss Blowdart, wenn die Bank die Geschäftsbeziehung beenden möchte, einen anderen Kreditgeber finden, was aufgrund der jüngsten Geschäftstätigkeit des Unternehmens oder der gegenwärtigen widrigen wirtschaftlichen Bedingungen möglicherweise nicht einfach ist.
In dieser hypothetischen Situation müssen Anleger diese Aktie im Hinblick auf ihre eigene Risikoaversion überprüfen. Während das Ergebnis sogar 60/40 für eine erfolgreiche Neuverhandlung von Darlehen sein kann, möchten Sie möglicherweise nicht mit dem zusätzlichen Risiko umgehen. Wenn ja, verkaufen Sie die Aktie. Wenn Sie jedoch das Unternehmen und die Branche genau studiert haben und der Meinung sind, dass es einige starke fundamentale Gründe für den langfristigen Besitz der Aktie gibt, können Sie sich entscheiden, daran festzuhalten.
Wo finden Sie Aussagen zu wesentlichen nachteiligen Auswirkungen?
Nach behördlichen Vorschriften müssen Unternehmen wesentliche Ereignisse offenlegen. Der Ausdruck "wesentliche nachteilige Wirkung" findet sich im Folgenden:
- Die als Fußnoten bezeichneten Anmerkungen zum Jahresabschluss sind in den 10-Qs und 10-Ks eines Unternehmens sowie im Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers enthalten, die sich auf das Problem beziehen, das die wesentlichen nachteiligen Auswirkungen haben könnte. Zum Beispiel würde die wesentliche Nebenwirkungserklärung in den Finanzberichten von Blowdart erscheinen, in denen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, die Kundenkonzentration und die Schulden- und Kreditfazilitäten erörtert werden. Pressemitteilungen können einen wesentlichen nachteiligen Effekt enthalten, wenn sich die Pressemitteilung mit Finanzierungsproblemen befasst oder wenn das Unternehmen ein wesentliches Ereignis ankündigt. Die Diskussion und Analyse des Managements (MD & A) im Geschäftsbericht eines Unternehmens kann Hinweise auf den wesentlichen nachteiligen Effekt enthalten.
Die Quintessenz
Es ist schwierig, jedes Geschäftsdetail im Jahresabschluss eines Unternehmens zu erörtern. Ein ausgewogenes Verhältnis zwischen den erforderlichen Angaben und den langwierigen Berichtspflichten ist erforderlich. Unternehmen sollten auf der Seite der Offenlegung bleiben, da Investoren Transparenz mehr schätzen als die Illusion von stabilen Gewinnen.
