Was ist ein negatives Zinsumfeld?
Ein negatives Zinsumfeld liegt vor, wenn der nominale Übernachtzins für eine bestimmte Wirtschaftszone unter null Prozent fällt. Dies bedeutet, dass Banken und andere Finanzinstitute zahlen müssten, um ihre überschüssigen Reserven bei der Zentralbank zu halten, anstatt positive Zinserträge zu erhalten.
Eine Negativzinspolitik (NIRP) ist ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument, bei dem die nominalen Zielzinssätze mit einem negativen Wert unter der theoretischen Untergrenze von Null Prozent festgelegt werden.
Die zentralen Thesen
- Ein negatives Zinsumfeld besteht, wenn die Tagesgeldzinsen unter null Prozent fallen. In den Jahren 2009 und 2010 haben Schweden und 2012 Dänemark negative Zinssätze verwendet, um heiße Geldflüsse in ihre Volkswirtschaften einzudämmen. 2014 hat die Europäische Zentralbank (EZB) hat einen negativen Zinssatz eingeführt, der nur für Bankeinlagen gilt, die verhindern sollen, dass die Eurozone in eine deflationäre Spirale gerät. In einem Umfeld mit negativen Zinssätzen müssen Finanzinstitute Zinsen für Einlagen zahlen und können tatsächlich Zinsen für geliehenes Geld erhalten.
Die Grundlagen eines Negativzinsumfelds
Der Anstoß für einen negativen Zinssatz besteht darin, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, indem die Banken ermutigt werden, überschüssige Reserven zu verleihen oder anzulegen, anstatt einen garantierten Verlust zu erleiden. Die Theorie besagt, dass Banken, Unternehmen und private Haushalte bei Zinssätzen unter Null die Wirtschaft ankurbeln, indem sie Geld ausgeben, anstatt es zu sparen. Man geht davon aus, dass ein negatives Zinsumfeld die Banken dazu ermutigt, mehr Kredite zu vergeben, die Haushalte mehr Produkte zu kaufen und die Unternehmen mehr Bargeld anzulegen, anstatt es bei der Bank einzulegen.
Da es logistisch schwierig und kostspielig ist, große Geldsummen zu überweisen und aufzubewahren, können einige Banken ihre Einlagen immer noch mit negativen Zinsen verzinsen. Wenn der Zinssatz jedoch ausreichend negativ eingestellt ist, beginnt er die Lagerkosten zu übersteigen. Negativzinsumgebungen sollen Banken bestrafen, wenn sie an Bargeld festhalten, anstatt Kredite zu vergeben. Sie sollten es zumindest theoretisch für Unternehmen und Haushalte billiger machen, Kredite aufzunehmen, mehr Kredite aufzunehmen und mehr Geld in die Wirtschaft zu pumpen.
Risiken eines negativen Zinsumfelds
Ein negatives Zinsumfeld birgt einige Risiken. Wenn Banken die Haushalte für das Sparen bestrafen, kann dies die Privatkunden möglicherweise nicht zwangsläufig dazu bewegen, mehr Geld auszugeben. Stattdessen horten sie möglicherweise Bargeld zu Hause. Die Einführung eines Negativzinsumfelds kann sogar zu einem Cash-Run führen und die Haushalte dazu veranlassen, ihr Bargeld aus der Bank zu ziehen, um die Zahlung von Negativzinsen für das Sparen zu vermeiden.
Banken, die Bargeldläufe vermeiden möchten, können auf die vergleichsweise geringen Einlagen der Sparer der privaten Haushalte verzichten. Stattdessen wenden sie negative Zinssätze auf die großen Guthaben von Pensionskassen, Wertpapierfirmen und anderen Unternehmenskunden an. Dies ermutigt die Sparer von Unternehmen, in Anleihen und andere Instrumente zu investieren, die bessere Renditen bieten und gleichzeitig die Bank und die Wirtschaft vor den negativen Auswirkungen eines Cash-Runs schützen.
Beispiele für negative Zinsumgebungen
Die Schweizer Regierung führte in den frühen 1970er Jahren ein De-facto-Negativzinsregime ein, um ihrer Währungsaufwertung entgegenzuwirken, da die Anleger vor der Inflation in anderen Teilen der Welt flohen.
Jüngste Beispiele für ein Negativzinsumfeld sind die Europäische Zentralbank (EZB), die 2014 ihre Zinssätze unter null senkte. Eineinhalb Jahre später, im Jahr 2016, nahm die Bank of Japan auch Negativzinssätze an. Die Zentralbanken von Schweden, Dänemark und der Schweiz haben von 2009 bis 2012 ebenfalls auf Negativzinsen umgestellt. Diese Länder verwendeten negative Zinssätze, um heiße Geldflüsse in ihre Volkswirtschaften einzudämmen und die Kontrolle über ihre Wechselkurse zu behalten, während ausländisches Kapital in diese Volkswirtschaften floss.
Die Zentralbanken haben in diesen Ländern ein Negativzinsumfeld geschaffen, um die Deflation zu stoppen, die, wie sie befürchten, schnell außer Kontrolle geraten und die Währungen abwerten und den wirtschaftlichen Fortschritt seit der Großen Rezession beeinträchtigen könnte. Die Negativzinsen sind jedoch bislang gering.
Die Zentralbanken haben gezögert, die Negativzinsen zu weit unter null zu senken, da die Praxis der Schaffung von Negativzinsumfeldern erst vor kurzem begann, als die EZB das erste große Finanzinstitut war, das ein solches Umfeld schuf. Die EZB berechnet den Banken 0, 4 Prozent Zinsen, um über Nacht Bargeld zu halten. Die Bank of Japan berechnet 0, 10 Prozent Zinsen für das Halten von Bargeld über Nacht, und die Schweizer Zentralbank berechnet 0, 75 Prozent Zinsen für das Halten von Bargeld.
