Was ist Überhang?
Überhang ist ein Maß für die potenzielle Verwässerung, der Stammaktionäre aufgrund möglicher Zuteilungen einer aktienbasierten Vergütung ausgesetzt sind. Sie wird in der Regel als Prozentsatz angegeben und berechnet sich aus den gewährten Aktienoptionen zuzüglich der verbleibenden zu gewährenden Optionen geteilt durch die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien.
Überhang verstehen
Es gibt keine Faustregel für die Bestimmung des Ausmaßes des Optionsüberhangs, der für die Stammaktionäre schädlich ist. Im Allgemeinen ist das Risiko jedoch umso größer, je höher die Anzahl ist. Der Optionsüberhang verringert sich nach einem öffentlichen Angebot, da die Anzahl der ausstehenden Aktien zunimmt. Wenn ein Unternehmen einen sehr hohen Optionsüberhang aufweist, muss es ein noch höheres Wachstum und einen höheren Gewinn erzielen, um die verwässernden Auswirkungen des Überhangs auf das Ergebnis je Aktie und damit auf die Anlegerrendite zu kompensieren.
Dies kann wiederum dazu führen, dass Manager mehr Risiko eingehen, weniger Dividenden ausschütten und mehr Schulden aufnehmen. Dies kann zu einer höheren Volatilität des Aktienkurses des Unternehmens führen. Unternehmen mit einem hohen Anteil an Mitarbeiteraktien tendieren hingegen dazu, eine stärkere finanzielle Performance zu erzielen, höhere Dividenden zu zahlen und eine geringere Volatilität der Aktienkurse zu verzeichnen.
Laut einer Studie des Executive Compensation Consultants FW Cook & Co. aus dem Jahr 2017 gewähren Small-Cap-Unternehmen ihren Führungskräften einen deutlich höheren Prozentsatz ihrer Aktienoptionen als Large-Cap-Unternehmen. Technologieunternehmen haben auch den geringsten Anteil an Auszeichnungen für Führungskräfte, während der Energie- und der Industriesektor den höchsten Anteil haben.
Die zentralen Thesen
- Überhang ist die Gesamtverwässerung für Stammaktionäre aufgrund von Mitarbeiter-Aktienoptionsprämien. Sie wird im Allgemeinen als Prozentsatz ausgedrückt. Je höher die Überhangzahl ist, desto größer ist das Risiko.
Reduzierung des Überhangaufpralls
Da sich ein Optionsüberhang negativ auf den Aktienkurs auswirken kann, entwickeln Unternehmer und Unternehmensleitung im Allgemeinen Personalstrategien, um dessen Auswirkungen zu mindern. Leistungsbasierte Optionen sind eine solche Strategie. Die Änderungen, die ein Mitarbeiter bei der Ausübung von erfolgsabhängigen Optionen vornehmen wird, sind geringer als bei herkömmlichen Aktienoptionen, die nicht an die Wertentwicklung gebunden sind und deren Ausübung nach Ablauf der Sperrfrist fast sicher ist.
Beispiel für Überhang
Die einfachste Methode zur Berechnung des Optionsüberhangs besteht darin, bestehende und zukünftige Optionsemissionen dividiert durch die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien zu addieren. Angenommen, ein Unternehmen hat bereits 50.000 Optionen ausgegeben und plant, weitere 50.000 zu vertreiben. Unter der Annahme, dass das Unternehmen 1 Million Aktien im Umlauf hat, beträgt der Gesamtüberhang (50000 + 50000) / 1000.000 = 10%.
