Was ist die Post-Money-Bewertung?
Die Post-Money-Bewertung ist der geschätzte Wert eines Unternehmens, nachdem Fremdfinanzierungen und / oder Kapitalzuführungen zu seiner Bilanz hinzugefügt wurden. Die Post-Money-Bewertung bezieht sich auf den ungefähren Marktwert, den ein Start-up nach Abschluss einer Finanzierungsrunde durch Risikokapitalgeber oder Angel-Investoren erhält. Bewertungen, die vor dem Hinzufügen dieser Mittel berechnet werden, werden als Pre-Money-Bewertungen bezeichnet. Die Post-Money-Bewertung entspricht der Pre-Money-Bewertung zuzüglich des Betrags des von externen Anlegern erhaltenen neuen Eigenkapitals.
Grundlegendes zur Post-Money-Bewertung
Investoren wie Risikokapitalgeber und Angel-Investoren verwenden Pre-Money-Bewertungen, um die Höhe des Eigenkapitals zu bestimmen, das sie im Gegenzug für eine Kapitalzuführung benötigen. Angenommen, ein Unternehmen hat eine Vor-Geld-Bewertung von 100 Millionen US-Dollar. Ein Risikokapitalgeber steckt 25 Millionen US-Dollar in das Unternehmen und erstellt eine Nach-Geld-Bewertung von 125 Millionen US-Dollar (die 100-Millionen-Dollar-Vor-Geld-Bewertung plus die 25 Millionen US-Dollar des Investors). In einem sehr einfachen Szenario wäre der Investor dann mit 20% an dem Unternehmen beteiligt, da 25 Mio. USD einem Fünftel der Post-Money-Bewertung von 125 Mio. USD entsprechen.
Das obige Szenario geht davon aus, dass der Risikokapitalgeber und der Unternehmer sich über die Bewertungen vor und nach dem Geld uneingeschränkt einig sind. In der Realität wird viel verhandelt, insbesondere wenn es sich bei den Unternehmen um kleine Unternehmen handelt, die relativ wenig Vermögenswerte oder geistiges Eigentum besitzen. Wenn private Unternehmen wachsen, können sie die Bedingungen für ihre Bewertungen der Finanzierungsrunde besser vorgeben, aber nicht alle Unternehmen erreichen diesen Punkt.
Bedeutung der Post-Money-Bewertung für Finanzierungsrunden
In nachfolgenden Finanzierungsrunden eines wachsenden Privatunternehmens wird die Verwässerung zum Problem. Sorgfältige Gründer und frühe Investoren werden, soweit möglich, darauf achten, Bedingungen auszuhandeln, die ein Gleichgewicht zwischen neuem Eigenkapital und akzeptablem Verwässerungsgrad herstellen. Zusätzliche Kapitalerhöhungen können Liquidationspräferenzen aus Vorzugsaktien beinhalten. Andere Finanzierungsarten wie Optionsscheine, Wandelanleihen und Aktienoptionen müssen bei der Berechnung der Verwässerung gegebenenfalls berücksichtigt werden.
Wenn bei einer neuen Kapitalerhöhung die Vor-Geld-Bewertung höher ist als die letzte Nach-Geld-Bewertung, spricht man von einer "Aufwärtsrunde". Eine "Abwärtsrunde" ist das Gegenteil, wenn die Vor-Geld-Bewertung niedriger ist als die Nach-Geld-Bewertung. Gründer und Bestandsinvestoren sind bestens auf Up- und Down-Round-Szenarien eingestellt. Dies liegt daran, dass die Finanzierung in einer Abwärtsrunde für bestehende Investoren in der Regel eine echte Verwässerung zur Folge hat. Infolgedessen wird eine Finanzierung in einer Abwärtsrunde von Seiten des Unternehmens oft als etwas verzweifelt angesehen. Die Finanzierung in einer Aufwärtsrunde ist jedoch weniger zurückhaltend, da davon ausgegangen wird, dass das Unternehmen in Richtung der zukünftigen Bewertung wächst, die es am freien Markt halten wird, wenn es schließlich an die Börse geht.
Es gibt auch eine Situation, die als flache Runde bezeichnet wird, bei der die Vor-Geld-Bewertung für die Runde und die Nach-Geld-Bewertung für die vorherige Runde ungefähr gleich sind. Wie bei einer Downrunde ziehen es Risikokapitalgeber in der Regel vor, Anzeichen einer steigenden Bewertung zu sehen, bevor sie mehr Geld einsetzen. (Für verwandte Lektüre siehe "Pre-Money vs. Post-Money: Was ist der Unterschied?")
