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Inhaltsverzeichnis

• Regulierung / Offenlegung
• Zahlreiche Gebühren
• Zahlreiche Risiken
• Sonstige Risiken
• Mögliche Investitionsszenarien
• Die Quintessenz

Principal-protected Notes (PPNs) sind festverzinsliche Wertpapiere, die mindestens die Rendite des gesamten investierten Kapitals garantieren. Diese Garantie für die Rendite der ursprünglichen Investition ist ihr Unterscheidungsmerkmal. Die zur Beschreibung von PPNs oder "Notizen" verwendeten Namen variieren. Auf dem US-Markt werden sie als strukturierte Wertpapiere, strukturierte Produkte oder nicht konventionelle Anlagen bezeichnet. In Kanada werden sie als aktiengebundene Schuldverschreibungen und marktgebundene GICs bezeichnet. Es gibt auch strukturierte Anlageprodukte und strukturierte Schuldverschreibungen, die PPNs ähnlich sind, jedoch keine Hauptgarantie bieten.

PPNs haben das Potenzial, unter günstigen Marktbedingungen attraktive Renditen zu erzielen. Dieser Artikel bietet einen Überblick über die mit dem Kauf einer Note verbundenen Risiken und Sorgfaltspflichten. Die Beispielberechnungen beziehen sich auf eine Note mit einer Laufzeit von acht Jahren, einer Verkaufsprovision von 4%, einer jährlichen Inflationsrate von 2% und einem jährlichen Zinssatz von 5%. Die Aufzinsung erfolgt jährlich.

Die zentralen Thesen

• Principal-Protected Notes (PPNs) sind eine Art von festverzinslichen Wertpapieren, bei denen Sie garantiert mindestens den ursprünglich von Ihnen angelegten Betrag zurückerhalten. In den USA werden PPNs als strukturierte Wertpapiere, strukturierte Produkte oder nicht-strukturierte Wertpapiere bezeichnet -konventionelle Anlagen, während sie in Kanada als aktiengebundene Schuldverschreibungen oder marktgebundene GICs bezeichnet werden. Daher ist es wichtig, die mit dem Kauf verbundenen Risiken und Gebühren zu kennen. Die Kosten umfassen die Versicherungsprämie, Provisionen, Managementgebühren, Performancegebühren, Strukturierungsgebühren, Betriebsgebühren, Anhängergebühren und Gebühren für die vorzeitige Rückzahlung den Wert beeinflussende Zinssätze, das Risiko einer Nullrendite, das Risiko höherer oder schwankender Gebühren sowie Eignungs- und Liquiditätsrisiken.

Regulierung / Offenlegung

Im Vergleich zu Aktien und Anleihen handelt es sich bei Schuldverschreibungen um komplexe Anlagen mit eingebetteten Optionen, deren Wertentwicklung von der verbundenen Anlage abhängt. Diese Merkmale können es schwierig machen, die Wertentwicklung einer Note zu bestimmen, und deren Bewertung erschweren.

Aus diesem Grund haben die Aufsichtsbehörden Bedenken geäußert, dass Privatanleger, insbesondere die weniger erfahrenen, die mit dem Kauf einer Schuldverschreibung verbundenen Risiken möglicherweise nicht einschätzen. Aufsichtsbehörden wie die National Association of Securities Dealers (NASD) und die Canadian Securities Administrators haben ebenfalls die Notwendigkeit einer Sorgfaltspflicht sowohl seitens des Verkäufers als auch des Käufers einer Schuldverschreibung hervorgehoben.

Neben PPNs gibt es noch andere strukturierte Anlageprodukte und strukturierte Schuldverschreibungen, die anderen Produkte garantieren jedoch nicht die Rendite der ursprünglichen Anlage - das Markenzeichen von PPNs.

Zahlreiche Gebühren

Eine Note ist ein Managed-Investment-Produkt und wie bei allen verwalteten Produkten fallen Gebühren an. Es ist sinnvoll, dass die mit einer Note verbundenen Gebühren höher sind als bei einer Aktie, einer Anleihe oder einem Investmentfonds, da die Hauptgarantie in Wirklichkeit der Kauf einer Versicherung ist. Die Versicherungsprämie ist in der Tat der Zinsverzicht durch den Kauf eines Schuldscheins anstelle eines verzinslichen Wertpapiers.

Neben der Versicherungsprämie fallen zahlreiche weitere explizite oder implizite Gebühren an. Hierzu zählen Vertriebsprovisionen, Managementgebühren, Performancegebühren, Strukturierungsgebühren, Betriebsgebühren, Rücknahmegebühren und Vorzeitige Rücknahmegebühren.

Es ist nicht notwendig, sich auf jede Gebühr zu konzentrieren, aber es ist wichtig zu wissen, wie viel Geld Sie insgesamt für Gebühren ausgeben, da dies Ihre potenzielle Rendite verschlingt. Ironischerweise ist es nicht immer möglich, die Gesamtgebühr zu kennen. Beispielsweise hängen bei einer Commodity-Linked-Note, die auf einer CPPI-Strategie (Constant Proportional Portfolio Insurance) basiert, die Handelsgebühren von der Volatilität der Ware ab. Dies ist eine der zusätzlichen Schwierigkeiten beim Anlegen von Schuldverschreibungen.

Die mit PPNs verbundene Hauptgarantie ist im Grunde der Kauf einer Versicherung; Die Gebühren für ein PPN sind wie eine Versicherungsprämie und daher höher als die Gebühren für die Anlage in Wertpapieren, die keine Garantie bieten.

Zahlreiche Risiken

Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden. Die mit Schuldverschreibungen verbundenen Risiken umfassen das Zinsrisiko, das Risiko einer Nullrendite, das Gebührenrisiko, das Eignungsrisiko und das Liquiditätsrisiko.

Zinssatzrisiko

Zinsänderungen können den Nettoinventarwert (NAV) einer Schuldverschreibung erheblich beeinflussen. Für eine Schuldverschreibung, die auf der Nullkupon-Anleihenstruktur basiert, bestimmt der zum Zeitpunkt der Emission gültige Zinssatz die Kosten der Versicherung. das heißt, die Nullkupon-Anleihe.

Bei einer Schuldverschreibung mit einer Laufzeit von acht Jahren und einem jährlichen Zinssatz von 5% belaufen sich die Kosten der Nullkuponanleihe auf 67, 68 USD je 100 USD Nennwert. Nach einer Provision von 4% (100 USD - 4 USD - 67, 68 USD) verbleiben 28, 32 USD), um Optionen zu kaufen. Wäre der Zinssatz 3% gewesen, würde die Nullkupon-Anleihe 78, 94 USD pro 100 USD Nennwert kosten, so dass 17, 06 USD nach Provision (100 - 4 - 78, 94 USD) für den Kauf von Optionen übrig blieben. Nach dem Kauf der Nullkuponanleihe können sich Änderungen der Zinssätze auf den Nettoinventarwert der Schuldverschreibung auswirken, da sich der Wert der Nullkuponanleihe ändert.

Basierend auf der CPPI-Struktur ist die Auswirkung von Zinsänderungen komplexer und hängt nicht vom zum Zeitpunkt der Emission gültigen Zinssatz ab. Die Versicherungskosten hängen davon ab, wann sich der Zinssatz ändert, wie stark sich der Zinssatz ändert und wie sich die Änderung des Zinssatzes auf den verknüpften Basiswert auswirkt. Wenn beispielsweise die Zinssätze zu Beginn der Laufzeit erheblich sinken, steigen die Kosten einer Nullkuponanleihe, wodurch sich das Polster verringert. Wenn die Zinserhöhung auch zu einer Wertminderung des Basiswerts führt, wird das Polster weiter sinken.

Zero-Return-Risiko

Das Risiko einer Nullrendite ist ein Verlust an Kaufkraft und realen Renditen. Die Höhe der einzelnen Beträge hängt von der Differenz zwischen dem Zinssatz und der durchschnittlichen Inflationsrate während der Laufzeit der Schuldverschreibung ab. Um die Kaufkraft bei einer jährlichen Inflationsrate von 2% zu erhalten, muss eine Investition von 100 USD bis zum Ende von acht Jahren auf 117, 17 USD anwachsen, vorausgesetzt, die jährliche Verzinsung erfolgt. Eine Investition in Höhe von 100 USD mit einem Zinssatz von 5% würde in acht Jahren auf 147, 75 USD anwachsen. In diesem Beispiel verzichtet der Anleger auf eine Gesamtrendite von 47, 75 USD, von denen 30, 58 USD eine echte Rendite sind (147, 75 USD - 117, 17 USD = 30, 58 USD). Wenn jedoch die Inflationsrate über die achtjährige Laufzeit durchschnittlich 3% beträgt, ist eine Rendite von 126, 68 USD erforderlich, um die Kaufkraft aufrechtzuerhalten, und die erwartete reale Rendite wird 21, 07 USD betragen. Wie die Berechnungen zeigen, erhöht eine über den Erwartungen liegende Inflationsrate den Kaufkraftverlust und verringert gleichzeitig die reale Rendite.

Gebührenrisiko

Das Gebührenrisiko ist das Risiko, dass die berechneten Gebühren höher sind als erwartet, wodurch sich die Rendite verringert. Das Risiko ist am größten bei dynamisch abgesicherten Schuldverschreibungen. diejenigen, die eine CPPI-Strategie verwenden. Im Laufe der Zeit werden die kumulierten Handelskosten steigen, wenn die Volatilität des verbundenen Vermögenswerts steigt. Gleichzeitig ist es weniger wahrscheinlich, dass die Wertentwicklung der Schuldverschreibung die Wertentwicklung ihres zugrunde liegenden, verbundenen Vermögenswerts genau verfolgt. Dies ist eine der zusätzlichen Komplexitäten einer Note.

Eignungs- und Liquiditätsrisiko

Das Eignungsrisiko ist das Risiko, dass weder der Berater noch der Anleger das strukturierte Produkt ausreichend versteht, um seine Eignung für den Anleger zu bestimmen. Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass die Schuldverschreibung aufgrund eines dünnen oder fehlenden Sekundärmarkts vor dem Fälligkeitstermin liquidiert werden muss, was wahrscheinlich unter ihrem Nettoinventarwert liegt. Bei vorzeitiger Liquidation besteht keine grundsätzliche Garantie.

Sonstige Risiken

Schuldverschreibungen sind in den meisten Fällen keine geeigneten Anlagen für einkommensorientierte Anleger, da nur eine Auszahlung erfolgt und diese bei Fälligkeit erfolgt. Darüber hinaus besteht die Gefahr, kein Einkommen zu erhalten und gleichzeitig an Kaufkraft zu verlieren.

Mögliche Investitionsszenarien

Ein Anleger kann den Kauf einer Schuldverschreibung in Betracht ziehen, wenn er der festen Überzeugung ist, dass der mit einer Schuldverschreibung verknüpfte Vermögenswert die Möglichkeit bietet, die aus einer festverzinslichen Anlage erzielbare Rendite zu übertreffen. Vorausgesetzt, der Anleger ist mit dem Risiko eines Fehlens einer Rendite vertraut, bietet der Kauf einer Schuldverschreibung die Möglichkeit, ohne das Risiko eines Verlusts des Anlagekapitals in Kauf zu nehmen.

Ein nicht akkreditierter Anleger kann eine Anleihe mit einer Rendite kaufen, die mit der Rendite einer alternativen Anlage wie eines Hedgefonds verbunden ist, um die aufsichtsrechtlichen Beschränkungen zu umgehen, die Direktinvestitionen in alternative Anlagen für akkreditierte Anleger einschränken. Dies ist möglich, weil die Aufsichtsbehörden eine Notiz als eine Schuldinvestition oder eine Einlage betrachten.

Ein erfahrener Anleger kann eine Note verwenden, um ein Engagement aufzubauen, anstatt direkt eine spekulative Position einzunehmen. Die Note fungiert als Parkett, bietet Abwärtsschutz, garantiert eine Mindestrendite und schützt das investierte Kapital.

Die Quintessenz

Notes sind komplexe Anlagen, die die Berücksichtigung zahlreicher Risiken und Gebühren erfordern. Bedenken Sie, dass die Aktienmärkte mit sinkenden Versicherungskosten, dh mit steigenden Zinsen, tendenziell darunter leiden. Umgekehrt sind die Zinssätze niedriger, wenn die Versicherungskosten höher sind, und die Aktienmärkte schneiden tendenziell besser ab.

Um höhere Renditen zu erzielen, wird üblicherweise das Risiko eines Portfolios erhöht, indem der Anteil der im Portfolio gehaltenen Aktien auf Kosten von Barmitteln oder festverzinslichen Wertpapieren erhöht wird. Die Verwendung eines Vermerks zur Erzielung höherer Erträge ist mit den zusätzlichen Kosten verbunden, die in der Hauptgarantie enthalten sind. Stellen Sie vor dem Kauf einer Banknote fest, ob die potenzielle Rendite den Risiken und den zusätzlichen Kosten angemessen ist.

Betrachten Sie abschließend die Geldanlage aus Portfolioperspektive, dh die erwartete Rendite im Verhältnis zum Risiko, das sie für ein Portfolio mit sich bringt. Falls zutreffend, wird die Note eine höhere erwartete Rendite pro Risikoeinheit aufweisen, als das derzeitige Portfolio bietet.