Dunkle Liquiditätspools sind private Börsen, an denen große Wertpapierblöcke außerhalb der Öffentlichkeit gehandelt werden. Diese Handelsplätze werden wegen ihrer völligen Transparenz als "dunkel" bezeichnet. Dies kommt den Big Playern zugute, kann aber den Privatanleger benachteiligen.
Großinvestoren bevorzugen dunkle Pools gegenüber öffentlichen Börsen wie der New Yorker Börse oder der NASDAQ, weil sie diskret eine große Anzahl von Aktien kaufen oder verkaufen können - zu Hunderttausenden oder sogar Millionen -, ohne sich Gedanken darüber zu machen, dass sich der Marktpreis der Aktie einfach so ändert Absicht ausdrücken. Doch im Laufe der Jahre sind dunkle Pools so stark gewachsen, dass Experten nun befürchten, dass der Aktienmarkt den Wertpapierkurs nicht mehr genau abbilden kann. Während Schätzungen variieren, machen Dark Pools schätzungsweise 15 Prozent des US-amerikanischen und 6 Prozent des europäischen Handelsvolumens aus. Hier sind einige der Vor- und Nachteile von dunklen Pools. ( In einer Einführung in Dark Pools und sollten Sie Angst vor Dark Pool-Liquidität haben?)
Vorteile von Dark Pools
- Begrenzte Auswirkungen auf den Markt : Der Hauptgrund für die Entstehung von Dark Pools war das Versprechen, die Auswirkungen von Großaufträgen auf den Markt erheblich zu verringern. Institutionelle Anleger und Händler müssen sich ständig damit auseinandersetzen, dass sich der Markt nachteilig bewegt, wenn sie große Aktienblöcke kaufen oder verkaufen. Infolgedessen zahlen sie am Ende mehr als sie für Kauftransaktionen möchten und erhalten niedrigere Preise, als sie für Verkaufstransaktionen erwartet hätten. Die vollständige Transparenz der öffentlichen Märkte wirkt sich nicht zum Vorteil der Großinvestoren aus, da ihre Handelsabsichten für alle sichtbar sind. Im Gegensatz dazu können große Blockgeschäfte getätigt werden, ohne dass Privatanleger über die beteiligten Parteien, die Handelsgröße oder den Ausführungspreis Bescheid wissen, da dunkle Pools für die Öffentlichkeit nicht zugänglich und völlig undurchsichtig sind. Infolgedessen haben in dunklen Pools ausgeführte Geschäfte nur sehr geringe Auswirkungen auf den Markt im Vergleich zu ähnlichen Geschäften, die an öffentlichen Börsen ausgeführt werden. Potenziell bessere Preise : Da Dark Pools in der Regel nur große Teilnehmer haben, kann der Poolbetreiber große Aufträge zu Preisen abgleichen, die möglicherweise günstiger sind als an öffentlichen Börsen. Zum Beispiel würde das Überkreuzen von Aufträgen zum Mittelpunkt der besten Geld- und Briefkurse zu einem besseren Preis führen, der sowohl vom Käufer als auch vom Verkäufer erzielt wird. Geringere Kosten : Für Geschäfte mit dunklen Pools fallen keine Umtauschgebühren an. Dies kann im Laufe der Zeit zu erheblichen Kosteneinsparungen führen. Aufträge, die in der Mitte des Bid-Ask-Spreads gekreuzt wurden, reduzieren auch die mit dem Spread verbundenen Kosten.
Nachteile von Dark Pools
- Off-Market-Preise können weit vom öffentlichen Markt entfernt sein : Die Preise, zu denen Trades in Dark Pools ausgeführt werden, können von den auf den öffentlichen Märkten angezeigten Preisen abweichen, was Privatanleger stark benachteiligt. Wenn zum Beispiel eine Reihe großer Institute unabhängig voneinander beschließen, ihre Aktienbestände zu deponieren, und der Verkauf in einem dunklen Pool zu einem Preis weit unter dem öffentlichen Börsenkurs ausgeführt wird, sind sich Einzelhandelskäufer des Verkaufs nicht bewusst privat sind zu einem ungerechten Nachteil. Mögliche Ineffizienz und Missbrauch : Die mangelnde Transparenz in Dark Pools kann zu einer schlechten Abwicklung von Trades oder Missbräuchen wie Front-Running führen (Kauf oder Verkauf auf eigene Rechnung, basierend auf vorheriger Kenntnis der Kundenaufträge für ein Wertpapier). Interessenkonflikte sind ebenfalls möglich. Beispielsweise könnten die Eigenhändler des Poolbetreibers gegen Poolkunden handeln. Die Securities and Exchange Commission hat bereits Verstöße angeführt und einige Banken, die Dark Pools betreiben, mit Bußgeldern belegt. Räuberische Taktiken von Hochfrequenzhändlern : In seinem Bestseller Flash Boys: A Wall Street Revolt weist Michael Lewis darauf hin, dass die Opazität von Dark Pools Kundenaufträge für räuberische Handelspraktiken von Hochfrequenzhandelsunternehmen anfällig macht. Eine solche Praxis nennt sich Ping ( siehe Sie sollten Ihre Terminologie für den Hochfrequenzhandel besser kennen). Ein Hochfrequenzhandelsunternehmen gibt kleine Aufträge aus, um große versteckte Aufträge in dunklen Pools zu erkennen. Sobald ein solcher Auftrag erkannt wurde, wird er von der Firma vorab ausgeführt, und es werden Gewinne auf Kosten des Poolteilnehmers erzielt. Hier ist ein Beispiel: Ein Hochfrequenzhandelsunternehmen gibt Gebote und Angebote in kleinen Losen (wie 100 Aktien) für eine große Anzahl von börsennotierten Aktien ab. Wenn eine Order für Aktie XYZ ausgeführt wird (dh jemand kauft sie im dunklen Pool), weist dies das Hochfrequenzhandelsunternehmen auf das Vorhandensein einer potenziell großen institutionellen Order für Aktie XYZ hin. Das Hochfrequenzhandelsunternehmen würde dann alle verfügbaren Aktien von XYZ auf dem Markt aufspüren und hoffen, sie an das Institut zurück zu verkaufen, das diese Aktien kauft.
Die Quintessenz
Während Dark Pools großen Spielern deutliche Vorteile bieten, führt der Mangel an Transparenz, der ihr größtes Verkaufsargument darstellt, auch zu einer Reihe von Nachteilen. Dazu gehören Preisunterschiede zu den öffentlichen Märkten und ein Missbrauchspotenzial.
