Was bedeutet escrow einzahlen?
Refunding Escrow Deposit (REDs) bezeichnet eine Art von Finanzterminkontrakt, der den Anlegern die Verpflichtung auferlegt, eine bestimmte Anleihenemission zu einem bestimmten Renditezeitpunkt in der Zukunft zu kaufen.
Das Geld von Anlegern wird in einem Treuhandkonto verwahrt und zum Kauf von verzinslichen US-Staatsanleihen verwendet, die entweder verkauft oder fällig werden. Der Erlös wird in die neue Anleihe mit einem Zinssatz investiert, der durch einen Terminkontrakt abgesichert ist.
Anleger beteiligen sich frühzeitig an der Neuemission einer Anleihe, in der Regel einer Kommunalanleihe, erhalten jedoch vorübergehend steuerpflichtige Einkünfte aus dem in Treuhand gehaltenen Schatz.
Grundlegendes zur Rückerstattung von Escrow-Einzahlungen (REDs)
Durch die Rückerstattung von Treuhandguthaben können Anleger und Zeichner Beschränkungen im Steuerkodex umgehen, die eine vorzeitige Rückerstattung bestimmter Ausgaben von Kommunalanleihen nicht zulassen. Die Vorab-Rückzahlung ist eine gängige Strategie für Emittenten kommunaler Schuldtitel, da geringfügige Zinsschwankungen zu Zinseinsparungen in Millionenhöhe führen können.
Änderungen des US-Steuerrechts Mitte der 1980er Jahre schränkten die Steuerbefreiung von Vorerstattungen für bestimmte Arten von Kommunalschulden ein. Um diese neuen Regeln zu umgehen, kann ein Terminkaufvertrag verwendet werden, um eine niedrigere Refinanzierungsrate anstelle einer zweiten Anleiheemission sicherzustellen. Geld, das für die Rückzahlung von Schulden mit höheren Kosten zum nächsten Kündigungstermin vorgesehen ist, wird bei diesem Ansatz in die Treuhandverwaltung eingestellt.
Wie Nasdaq erklärt, bedeuten Terminkontrakte wie REDs, dass Anleger verpflichtet sind, Anleihen bei ihrer Erstemission zu einem bestimmten Zinssatz zu kaufen. "Das zukünftige Datum fällt mit dem ersten fakultativen Kündigungstermin einer bestehenden hochverzinslichen Anleihe zusammen. In der Zwischenzeit wird das Geld der Anleger in Staatsanleihen des Sekundärmarkts investiert. Die Staatsanleihen werden um das Kündigungstermin der bestehenden Anleihen herum fällig und stellen das Geld zur Verfügung kaufe die neue Ausgabe und löse die alte ein."
Geschichte der Rückerstattung von Escrow-Einlagen
Das Potenzial für REDs wurde 1989 in einem Artikel in der New York Times untersucht. "Neue Finanzinstrumente, die unter dem unwahrscheinlichen Namen REDs geführt werden, oder die Rückzahlung von Treuhandguthaben ermöglichen es Emittenten von steuerbefreiten Anleihen, die heutigen Niedrigzinsen für Anleiheemissionen noch Jahre später zu sichern", schrieb Richard D. Hylton.
"Seit die föderalen Steueränderungen von 1984 die steuerbefreite Vorauszahlung von Anleihen beseitigten, die für bestimmte staatliche oder kommunale Projekte verwendet wurden, haben die Finanzabteilungen der Wall Street nach einer Möglichkeit gesucht, Emittenten von steuerbefreiten Anleihen dabei zu helfen, sinkende Zinsen auszunutzen Preise ", erklärte er.
"REDs oder kommunale Spediteure tun genau das. Aufgrund der Änderungen in der Abgabenordnung können Anleihen, die für Projekte wie Flughäfen, Abfallentsorgungssysteme, Werften und Kongresszentren ausgegeben wurden, nicht im Voraus erstattet werden. Das heißt, Emittenten können nicht einfach neue Schulden ausgeben Da die Zinsen fallen, um die alten Schulden zu tilgen, entstehen noch mehr ausstehende Emissionen."
In solchen Situationen könnte eine Gemeinde zusätzliche Anleihen für ein Kongresszentrum ausgeben und "den Erlös in höher bezahlte Staatsanleihen investieren, um die alten Schulden zum fakultativen Kündigungstermin zurückzuzahlen", sagte Hylton. "Da zwei Anleihen ausstehend wären, wären doppelt so viele Anleger von der Steuer befreit.
"Bei dem Versuch, die neuen Beschränkungen zu umgehen, entwickelten die Mitarbeiter der öffentlichen Finanzen von First Boston ein Instrument, das niedrige Zinssätze garantiert, ohne die neuen Anleihen tatsächlich bis zum optionalen Kündigungsdatum der ursprünglichen Emission auszugeben", fügte er hinzu. "Die Anleger unterzeichnen einen Terminkaufvertrag, um die Anleihen bei ihrer Emission zu kaufen. In der Zwischenzeit wird das Geld der Anleger für den Kauf von Schatzanweisungen auf dem Sekundärmarkt verwendet. Diese werden in einem Treuhandkonto verwahrt und zahlen ein zu versteuerndes Jahreseinkommen aus Das optionale Kündigungsdatum für die ausstehenden Anleihen fällt ungefähr mit der Laufzeit der Staatsanleihen zusammen, und das Geld aus den Staatsanleihen wird von der Treuhandstelle verwendet, um neue Anleihen mit einem niedrigeren Zinssatz zu kaufen."
