Definition des Return on Invested Capital (Roic)

Was ist die Kapitalrendite (ROIC)?

Der Return on Invested Capital (ROIC) ist eine Berechnung, mit der die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals auf rentable Investitionen bewertet wird. Die Kapitalrendite gibt einen Eindruck davon, wie gut ein Unternehmen sein Geld verwendet, um Renditen zu erzielen. Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird. Diese Maßnahme wird auch einfach als "Kapitalrendite" bezeichnet.

Die zentralen Thesen

• Der ROIC ist die Höhe der Rendite, die ein Unternehmen über den durchschnittlichen Kosten für Schulden und Eigenkapital erzielt. Die Rendite des investierten Kapitals kann als Benchmark für die Berechnung des Werts anderer Unternehmen verwendet werden. Ein Unternehmen schafft Wert, wenn sein ROIC 2% übersteigt. und zerstörender Wert, wenn weniger als 2%.

Wie der Return on Invested Capital (ROIC) verwendet wird

Die Formel für den ROIC lautet (Nettoeinkommen - Dividende) / (Verschuldung + Eigenkapital). Die ROIC-Formel wird berechnet, indem der Wert im Nenner, das Gesamtkapital, bewertet wird, das die Summe der Schulden und des Eigenkapitals eines Unternehmens darstellt. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, diesen Wert zu berechnen. Zum einen werden Barmittel und unverzinsliche kurzfristige Verbindlichkeiten (NIBCL) - einschließlich Steuerverbindlichkeiten und Verbindlichkeiten, sofern diese nicht verzinslich oder gebührenpflichtig sind - von der Bilanzsumme abgezogen.

Eine andere Art, die Formel zu schreiben, beinhaltet:

Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie ROIC = Investiertes Kapital NOPAT wobei: NOPAT = Betriebsergebnis nach Steuern

Die Kapitalrendite (ROIC)

Eine andere Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, den Buchwert des Eigenkapitals eines Unternehmens zum Buchwert seiner Schulden zu addieren und dann die nicht operativen Vermögenswerte, einschließlich der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, der Wertpapiere des Umlaufvermögens und der Vermögenswerte der aufgegebenen Geschäftsbereiche, abzuziehen.

Eine weitere Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, das Betriebskapital durch Subtraktion der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom kurzfristigen Vermögen zu erhalten. Als Nächstes erhalten Sie bares Betriebskapital, indem Sie Bargeld vom soeben berechneten Betriebskapitalwert abziehen. Schließlich wird dem Anlagevermögen eines Unternehmens das nicht zahlungswirksame Betriebskapital hinzugefügt, das auch als langfristiges oder langfristiges Vermögen bezeichnet wird.

Ein über den Kapitalkosten liegender ROIC bedeutet, dass ein Unternehmen gesund ist und wächst, während ein unter den Kapitalkosten liegender ROIC auf ein nicht nachhaltiges Geschäftsmodell hindeutet.

Besondere Überlegungen

Der Wert im Zähler kann auch auf verschiedene Arten berechnet werden. Am einfachsten ist es, Dividenden vom Reingewinn eines Unternehmens abzuziehen.

Auf der anderen Seite ist es oft vorzuziehen, das operative Ergebnis nach Steuern (NOPAT) zu betrachten, da ein Unternehmen möglicherweise von einer einmaligen Einnahmequelle profitiert hat, die nicht mit seinem Kerngeschäft zu tun hat - beispielsweise einem Zufall aus Wechselkursschwankungen).

Der NOPAT wird berechnet, indem das Betriebsergebnis um die Steuern bereinigt wird: (Betriebsergebnis) * (1 - effektiver Steuersatz). Das operative Ergebnis wird auch als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bezeichnet. Viele Unternehmen werden ihre effektiven Steuersätze für das Quartal oder das Geschäftsjahr in ihren Gewinnveröffentlichungen angeben, jedoch nicht alle.

Anforderungen an die Kapitalrendite (ROIC)

Der ROIC wird immer als Prozentsatz berechnet und in der Regel als annualisierter oder nachfolgender 12-Monats-Wert ausgedrückt. Es sollte mit den Kapitalkosten eines Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob das Unternehmen Wert schafft.

Wenn der ROIC höher ist als der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) eines Unternehmens, wird der Wert der am häufigsten verwendeten Kapitalkostenskala geschaffen, und diese Unternehmen werden mit einer Prämie gehandelt. Ein gängiger Maßstab für den Nachweis der Wertschöpfung ist eine Rendite von mehr als 2% der Kapitalkosten des Unternehmens.

Wenn der ROIC eines Unternehmens weniger als 2% beträgt, wird dies als Wertzerstörer angesehen. Einige Unternehmen weisen eine Nullrendite auf, und obwohl sie möglicherweise nicht den Wert zerstören, verfügen diese Unternehmen über kein überschüssiges Kapital, um in zukünftiges Wachstum zu investieren.

Der ROIC ist eine der wichtigsten und aussagekräftigsten zu berechnenden Bewertungskennzahlen. Dies ist jedoch für einige Branchen wichtiger als für andere, da Unternehmen, die Ölplattformen betreiben oder Halbleiter herstellen, das Kapital viel intensiver investieren als Unternehmen, die weniger Ausrüstung benötigen.

Beschränkungen der Kapitalrendite (ROIC)

Ein Nachteil dieser Metrik ist, dass sie nichts darüber aussagt, in welchem ​​Segment des Unternehmens Wert generiert wird. Wenn Sie Ihre Berechnung auf der Grundlage des Jahresüberschusses (abzüglich Dividenden) anstelle von NOPAT durchführen, ist das Ergebnis möglicherweise noch undurchsichtiger, da die Rendite möglicherweise aus einem einzelnen, nicht wiederkehrenden Ereignis stammt.

ROIC liefert den notwendigen Kontext für andere Metriken wie das P / E-Verhältnis. Für sich genommen könnte das KGV bedeuten, dass ein Unternehmen überverkauft ist, aber der Rückgang könnte darauf zurückzuführen sein, dass das Unternehmen für die Aktionäre nicht mehr den gleichen oder überhaupt keinen Wert mehr erzielt. Auf der anderen Seite verdienen Unternehmen, die konstant hohe Renditen für investiertes Kapital erzielen, wahrscheinlich den Handel mit einer Prämie gegenüber anderen Aktien, selbst wenn ihr KGV unerschwinglich hoch erscheint.

Beispiel für die Verwendung des Return on Invested Capital (ROIC)

In der Ergebnisveröffentlichung von Target Corp. (TGT) für das vierte Quartal 2018 berechnet das Unternehmen den ROIC nach zwölf Monaten und zeigt die Komponenten an, die in die Berechnung einfließen:

(Alle Werte in Millionen US-Dollar)	TTM 03.02.18	TTM 28.01.17
Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten vor Zinsaufwand und Ertragsteuern	4, 312	4, 969
+ Operating-Leasing-Zinsen *	80	71
- Einkommenssteuer	864	1, 648
Betriebsergebnis nach Steuern	3, 528	3, 392
Aktueller Anteil der langfristigen Schulden und sonstigen Kredite	270	1, 718
+ Langfristiger Anteil der langfristigen Schulden	11, 317	11.031
+ Eigenkapital	11.709	10.953
+ Aktivierte Operating-Leasingverpflichtungen *	1, 339	1, 187
- Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente	2, 643	2, 512
- Nettovermögen der aufgegebenen Geschäftsbereiche	2	62
Das investierte Kapital	21.990	22, 315
Durchschnittliches investiertes Kapital	22, 152	22.608
Kapitalrendite nach Steuern	15, 9%	15, 0%