Wenn Sie jemals nach einem Thema suchen, mit dem Sie eine Unterhaltung schnell abschließen können, sodass Sie allein über Ihre Investitionen nachdenken können, sprechen Sie über die Zinssätze. Die Augen Ihres Zuhörers werden garantiert glasig und Sie sind in kürzester Zeit allein.
Aber für diejenigen, die Investitionen besitzen, ist das Thema nicht so trocken, wie Sie denken. Tatsächlich sollten sich Anleger bemühen, dies zu verstehen. Nach der Finanztheorie sind Zinssätze für die Unternehmensbewertung von grundlegender Bedeutung und spielen daher eine wichtige Rolle bei der Festlegung des Aktienkurses.
Hier betrachten wir die Beziehung zwischen Zinssatz und Aktienkurs.
Zinssätze und Risikoprämie
Stellen Sie sich einen Zinssatz als Geldkosten vor, die ebenso wie die Kosten für Produktion, Arbeit und andere Ausgaben ein Faktor für die Rentabilität eines Unternehmens sind.
Die fundamentalen Kosten für einen Anleger sind die Zinssätze für Schatzanweisungen, deren Rendite durch das "volle Vertrauen und den vollen Kredit" der US-Regierung garantiert wird. Nach der Finanztheorie beginnt dort das Wertversprechen einer Aktie: Aktien sind risikoreiche Aktiva, die sogar riskanter sind als Anleihen, da Anleihegläubiger im Insolvenzfall ihr Kapital vor den Aktionären auszahlen. Aus diesem Grund verlangen Anleger eine höhere Rendite, um ein zusätzliches Risiko einzugehen, indem sie statt in Schatzanweisungen in Aktien investieren, die garantiert eine bestimmte Rendite abwerfen.
Die zusätzliche Rendite, die Anleger theoretisch von Aktien erwarten können, wird als "Risikoprämie" bezeichnet. Historisch gesehen liegt die Risikoprämie bei rund fünf Prozent. Dies bedeutet, dass Anleger bei einem risikofreien Zinssatz (Treasury Note Rate) von vier Prozent eine Rendite von neun Prozent von einer Aktie verlangen würden. Die Gesamtrendite einer Aktie setzt sich daher aus zwei Teilen zusammen: dem risikofreien Zinssatz und der Risikoprämie.
Erforderliche Rückgaberate
Wenn die geforderte Rendite steigt, sinkt der Aktienkurs und umgekehrt. Dies ist sinnvoll: Wenn sich nichts anderes ändert, muss der Preis niedriger sein, damit der Anleger die gewünschte Rendite erzielt. Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen der geforderten Rendite und dem Aktienkurs, den Anleger einer Aktie zuordnen.
Die geforderte Rendite kann steigen, wenn sich die Risikoprämie oder der risikofreie Zinssatz erhöht. Beispielsweise kann die Risikoprämie für ein Unternehmen steigen, wenn einer seiner Top-Manager ausscheidet oder das Unternehmen plötzlich beschließt, seine Dividendenzahlungen zu senken. Und der risikofreie Zinssatz wird steigen, wenn die Zinssätze steigen.
Zinsänderungen wirken sich also auf den theoretischen Wert von Unternehmen und deren Aktien aus. Grundsätzlich ist der beizulegende Zeitwert einer Aktie der prognostizierte künftige Cashflow, der unter Verwendung der vom Anleger verlangten Rendite auf die Gegenwart abgezinst wird. Wenn die Zinsen fallen und alles andere konstant bleibt, sollte der Aktienwert steigen. Aus diesem Grund jubelt der Markt im Allgemeinen, wenn die US-Notenbank eine Zinssenkung ankündigt. Wenn umgekehrt die Fed die Zinsen erhöht (alles andere konstant hält), werden die Aktienwerte wahrscheinlich fallen.
Wie sich Zinssätze auf Unternehmen auswirken
Die Zinssätze wirken sich auch auf die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens aus. Jede Erhöhung der von ihr gezahlten Zinssätze erhöht die Kapitalkosten. Daher muss ein Unternehmen härter arbeiten, um in einem hochinteressanten Umfeld höhere Renditen zu erzielen. Andernfalls wird der aufgeblähte Zinsaufwand seine Gewinne verschlingen. Geringere Gewinne, geringere Mittelzuflüsse und eine höhere erforderliche Rendite für die Anleger führen zu einem niedrigeren beizulegenden Zeitwert für die Aktie des Unternehmens.
Wenn die Zinskosten so stark ansteigen, dass das Unternehmen Probleme hat, seine Schulden zu tilgen, kann dies das Überleben des Unternehmens gefährden. In diesem Fall wird der Anleger eine noch höhere Risikoprämie verlangen. Infolgedessen wird der beizulegende Zeitwert noch weiter sinken.
Schließlich gehen hohe Zinsen normalerweise mit einer schleppenden Konjunktur einher. Sie hindern Menschen daran, Dinge zu kaufen, und Unternehmen daran, in Wachstumschancen zu investieren. Infolgedessen sinken Umsatz und Gewinn ebenso wie die Aktienkurse.
Die Quintessenz
In der Finanztheorie beginnt die Bewertung mit einer einfachen Frage: Wenn Sie Geld in dieses Unternehmen investieren, wie hoch sind die Chancen, dass Sie eine bessere Rendite erzielen, als wenn Sie in etwas anderes investieren? Die Zinssätze spielen eine wichtige Rolle bei der Bestimmung, was das für etwas anderes sein könnte. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie sich Zinssätze auf die Börse auswirken .)
