Der Wert aller gängigen Aktien ist eng an die Ertragskraft ihrer Emittenten gebunden. Um den Wert einer Aktie einschätzen zu können, ist ein Verständnis des Ertragspotenzials des Emittenten im nächsten Quartal, Jahr oder sogar Jahrzehnt erforderlich. Um das Ertragspotenzial richtig zu verstehen, müssen Anleger die Quelle für alle Unternehmenserträge und den gesamten Cashflow bewerten: den Umsatz.
Eines der wichtigsten Elemente bei der Bewertung einer Aktie ist daher die Prognose der Obergrenze des emittierenden Unternehmens. Während das Gewinnwachstum, das für die meisten Aktieninvestoren ein Schwerpunkt darstellt, viele verschiedene Komponenten aufweist, ist das Umsatzwachstum häufig ein Hauptfaktor. Wir werden uns mit den Grundlagen des Verstehens und der Projektion der Top-Line befassen.
Achten Sie genau auf die Einnahmen
Der erste Schritt in praktisch jedem Unternehmensanalyseprojekt besteht darin, sorgfältig zu untersuchen, was das Unternehmen unternimmt, um Umsatz zu generieren. Die besten Orte, um nach Antworten zu suchen, sind die Finanzberichte des Unternehmens (10-K- und 10-Q-Berichte), aktuelle Präsentationen von Investoren des Unternehmens, Unternehmenswebsites und eine Vielzahl anderer Informationsquellen. In dieser Phase sollten sich Anleger darauf konzentrieren, zu verstehen, was das Unternehmen tut und nicht, wie gut es es tut. Anleger sollten auch versuchen, Unterschiede und Gemeinsamkeiten zwischen Schlüsselgeschäftsbereichen zu verstehen, wenn das Unternehmen über mehrere verfügt.
Zweitens ist es eine gute Idee, eine Perspektive zu entwickeln, die auf historischen Trends basiert. Als Ausgangspunkt ist es nützlich, eine Tabelle der vierteljährlichen Einnahmen über mehrere Jahre in einer Tabelle zusammenzustellen. Je detaillierter, desto besser. Wenn ein Unternehmen mehr als ein Geschäftssegment hat, ist es hilfreich, jede Ertragskomponente in der Tabelle aufzuschlüsseln. Sobald sich die Daten in der Tabelle befinden, können Sie für jeden Zeitraum das jährliche und das sequenzielle (von Quartal zu Quartal) prozentuale Umsatzwachstum messen. Analysten berechnen auch häufig zusammengesetzte jährliche Wachstumsraten über Zeiträume von mehreren Jahren, um Wachstumstrends über längere Zeiträume zu analysieren.
Ist das Unternehmen für zukünftiges Wachstum aufgestellt?
Nachdem die historischen Trends identifiziert und beschrieben wurden, müssen Sie im nächsten Schritt nach dem "Warum" fragen. Fragen. Wenn das Umsatzwachstum in bestimmten Zeiträumen viel höher war als in anderen, müssen Analysten verstehen, warum dies passiert ist. Hat die Einführung eines neuen Produkts zu einem sehr hohen Wachstum geführt? Hat eine große Akquisition oder ein neuer Kunde eine bedeutende neue Einnahmequelle hinzugefügt? Hat die Schwäche auf dem Endkundenmarkt des Unternehmens zu einer Abschwächung des Umsatzes geführt? Fragen wie diese zu stellen, die häufig durch sorgfältiges Lesen des Abschnitts "MD & A" in Finanzberichten beantwortet werden können, trägt zum Verständnis des Geschäftsmodells des Unternehmens bei und bildet die Grundlage für fundierte Annahmen für die Zukunft.
Eine gute Basis für die Umsatzprognose des laufenden Jahres ist der unmittelbare historische Trend. Das Lesen der jüngsten Unterlagen kann den Anlegern helfen, Faktoren zu verstehen, die sich auf die heutige Top-Line-Performance auswirken könnten. Wenn ein Unternehmen in den letzten Quartalen einen Umsatzzuwachs von 10% pro Jahr verzeichnet hat, ist es möglicherweise nicht einfach anzunehmen, dass der Umsatz im laufenden Jahr um 20% pro Jahr steigen kann, es sei denn, es ist eine grundlegende Änderung des Geschäfts eingetreten, die die Entwicklung vorantreibt dieses schnellere Wachstum. Der Schlüssel ist zu verstehen, was diese Geschäftstreiber sind, um Komfort bei der Projektion der Top-Line zu gewinnen.
Sobald wir verstanden haben, wie das Unternehmen seinen Lebensunterhalt verdient und wie die historische Umsatzentwicklung aussieht, ist es wichtig, die aktuelle Geschäftslage und die Erwartungen des Managements für die Zukunft zu analysieren. Die meisten Unternehmensleitungsgruppen geben eine Form der finanziellen Orientierung oder Erwartungen für das zukünftige Umsatz- und Ertragspotenzial. Dies ist oftmals eine gute Basis für kurzfristige Ertragsprognosen. Es ist ratsam, im Rahmen der gebotenen Sorgfalt zu prüfen, wie gut die Beratung in der Vergangenheit war. Es ist hilfreich, die historischen Leitlinien in Bezug auf die tatsächlichen historischen Zahlen zu untersuchen, um festzustellen, wie gut das Management sein Geschäft versteht und wie viel Transparenz das Management für die unmittelbare Zukunft hat.
Schauen Sie sich den Zielmarkt an
Die Unternehmensspitze eines jeden Unternehmens hängt in erster Linie von den Entwicklungen in den Endverbrauchermärkten ab. Wenn ein Unternehmen Mobiltelefone herstellt, besteht der Endbenutzermarkt aus Mobiltelefonteilnehmern. Ein Anleger sollte die weltweiten Kundenwachstumsraten und den Lebenszyklus für den Austausch von Mobiltelefonen berücksichtigen, um das Umsatzwachstumspotenzial der Branche einzuschätzen. Wenn es sich bei dem betroffenen Unternehmen um einen Hypothekengeber handelt, kann es sinnvoll sein, die Entwicklung des nicht verkauften Eigenheimbestands, die Zinsentwicklung und die allgemeine Verbrauchergesundheit in den Regionen zu untersuchen, in denen der Kreditgeber tätig ist. Sobald Sie ein Verständnis für das Wachstumspotenzial in Endbenutzermärkten entwickelt haben - sowohl in den nächsten Quartalen als auch in einigen Jahren in der Zukunft -, können Sie das Umsatzwachstumspotenzial auf Unternehmensebene besser verstehen.
Wenn Sie analysieren, wie sich die Umsatzrendite eines Unternehmens im Verhältnis zum Endkundenmarkt im Laufe der Zeit verändert hat, können Sie wichtige Hinweise auf die Wettbewerbsposition des Unternehmens erhalten, die auch ein Schlüsselfaktor für die Annahme eines Umsatzwachstums ist. Wenn die Umsatzerlöse eines Unternehmens organisch schneller gewachsen sind als die der Endverbraucher, gewinnt das Unternehmen möglicherweise Marktanteile. Das Gegenteil könnte auch der Fall sein. In beiden Fällen können durch einen solchen Vergleich Problembereiche oder Bereiche hervorgehoben werden, die einer genaueren Analyse bedürfen. Wenn Sie der Ansicht sind, dass das betreffende Unternehmen im Laufe der Zeit seine Wettbewerbsposition behaupten wird, können Sie davon ausgehen, dass die organische Umsatzwachstumsrate des Unternehmens mit der des Endkundenmarkts insgesamt übereinstimmt. Wenn der Wettbewerb in der Branche zunimmt, könnte sich der Marktanteil des Unternehmens im Laufe der Zeit verringern, was wahrscheinlich dazu führen würde, dass die Umsatzwachstumsrate des Unternehmens langsamer ist als die des Endverbrauchermarkts und anderer Unternehmen in der Branche.
Betrachten Sie das Wettbewerbsumfeld
Ein sich änderndes Wettbewerbsumfeld ist auch einer der Faktoren, die sich auf die Preisgestaltung in Endverbrauchermärkten auswirken können. Analysten untersuchen häufig, wie sich die durchschnittlichen Verkaufspreise (ASPs) der Produkte eines Unternehmens im Laufe der Zeit ändern, um das Umsatzwachstum einzuschätzen. Die Idee ist, zu beurteilen, wie viel Umsatzwachstum von Preisänderungen im Vergleich zu Mengenänderungen bei Produkten auf dem freien Markt herrührt oder von denen zu erwarten ist. Zunehmender Branchenwettbewerb kann ASPs nach unten treiben und umgekehrt. Darüber hinaus korrelieren Produkte mit unelastischen Nachfrageeigenschaften (geforderte Mengenänderungen um einen relativ kleinen Betrag im Verhältnis zu Preisänderungen) eher mit preisbedingten Umsatzänderungen als mit mengenbedingten Umsatzänderungen im Verhältnis zu Produkten mit elastischen Nachfrageeigenschaften. Das Verständnis der Elastizität kann bei der Prognose des zukünftigen Umsatzpotenzials der Branche und damit der Umsatzprognose für das betreffende Unternehmen hilfreich sein.
Die Quintessenz
Gut ausgearbeitete Top-Line-Projektionen ergeben sich aus der Bearbeitung einiger Schlüsselaspekte der Unternehmensanalyse. Erstens kann die historische Finanzanalyse dazu beitragen, die Erwartungen für das Umsatzwachstum unter Berücksichtigung der jüngsten Ereignisse, die dazu führen könnten, dass das Umsatzwachstum von den jüngsten Trends abweicht, zu stärken. Zweitens ist es wichtig, die Merkmale des Wachstums in Endverbrauchermärkten zu untersuchen, da diese in erster Linie die Quelle aller Unternehmenserlöse sind. Drittens können Sie anhand des Wettbewerbsumfelds und der Nachfrageeigenschaften für die Produkte des Unternehmens nachvollziehen, warum das Umsatzwachstum möglicherweise schneller oder langsamer als das gesamte Branchenwachstum ist. Beginnen Sie damit, zu verstehen, was das Unternehmen beruflich macht, und bewerten Sie dann, wie sich dieser Faktor in Zukunft ändern könnte.
