DEFINITION EINES RISIKOBASIERTEN SCHNITTS
Ein risikobasierter Sicherheitsabschlag verringert den erfassten Wert eines Vermögenswerts, um ein akzeptables Maß an Margin oder finanzieller Hebelwirkung zu bestimmen, wenn ein Vermögenswert gekauft wird oder weiterhin im Besitz eines Vermögenswerts ist. Mit anderen Worten, Haircuts versuchen, die Wahrscheinlichkeit zu messen, dass ein Vermögenswert unter seinen aktuellen Marktwert fällt, und einen ausreichenden Puffer zum Schutz vor einem Margin Call zu schaffen.
Die Methode kombiniert Aspekte der Optionspreistheorie und der Portfoliotheorie, um die Kapitalkosten zu berechnen. Dieser Rahmen entspricht den Bestimmungen der Netto-Kapitalregel der Securities and Exchange Commission (SEC) nach dem Securities Exchange Act von 1934.
Risikobasierter Haarschnitt
Ein risikobasierter Schuldenschnitt ist ein entscheidender Schritt, um sich gegen die Möglichkeit eines Margin Calls oder einer ähnlichen Art von überhebelter Position abzusichern. Eine künstliche Reduzierung des bilanzierten Werts eines Vermögenswerts vor dem Eingehen einer gehebelten Position ermöglicht es, dass der tatsächliche Marktwert des Vermögenswerts weiter als bei einem vergleichbaren Vermögenswert ohne Abschlag fällt, bevor ein Margin Call erfolgt. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit eines zeitlich schlecht abgestimmten Margin Calls oder des erzwungenen Verkaufs eines Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis. Die Höhe des Abschlags spiegelt das wahrgenommene Risiko eines Wertverlusts des Vermögenswerts oder eines Verkaufs im Rahmen eines Feuerverkaufs wider. Wenn Sicherheiten verkauft werden, um den Margin Call zu decken, hat der Kreditgeber die Chance, die Gewinnschwelle zu erreichen.
Der Sicherheitsabschlag wird in der Regel als Prozentsatz des Marktwerts der Sicherheit ausgedrückt. Für Aktienoptionen, die als riskant eingestuft werden, kann der Abschlag bis zu 30% steigen, was bedeutet, dass eine Aktienoption in Höhe von 1.000 USD einen Kredit in Höhe von 700 USD gewährt. Haircuts können Positionen in Aktien, Futures und Optionen auf Futures desselben Basiswerts oder in stark korrelierten Instrumenten sein. Sie gelten auch für verschiedene Anlageklassen wie Aktien-, Index- und Währungsprodukte.
Das Options-Clearinghaus
Das Options Clearing House (OCC) liefert sowohl die Gewinn- als auch die Verlustwerte, anhand derer die Portfoliomargenanforderung ermittelt wird. Die Berechnung erfolgt nach einer proprietären Ableitung des binomischen Optionspreismodells von Cox-Ross Rubinstein, das vom Options Clearing House entwickelt wurde. Die prognostizierten Preise werden anhand des Schlusskurses des Basiswerts pro Tag zuzüglich oder abzüglich der Kursbewegungen von zehn Datenpunkten mit gleichem Abstand aus einem längeren Zeitraum berechnet.
Der größte prognostizierte Verlust für die gesamte Klasse oder Gruppe zugelassener Produkte (der zehn potenziellen Marktszenarien) ist die erforderliche Kapitalanforderung für das Portfolio. Die Kombination von offenen Positionen und theoretischen Werten führt zu derselben angemessenen Kapitalanforderung.
