Durch ein Initial Public Offering (IPO) bringt ein Unternehmen Kapital auf, indem es Aktien oder Aktien an einem öffentlichen Markt ausgibt. In der Regel bezieht sich dies auf den Zeitpunkt, zu dem ein Unternehmen zum ersten Mal Aktien ausgibt. Aber wie wir weiter unten sehen werden, gibt es Möglichkeiten, wie ein Unternehmen mehr als einmal an die Börse gehen kann. Der IPO-Prozess ist die Lokomotive des Kapitalismus. Dies liegt daran, dass das investierende Publikum im Laufe der Geschichte durch den Börsengang einen kleinen Anteil an vielen Unternehmen hat, die seit ihrem Börsengang groß und äußerst erfolgreich gewachsen sind.
Die Ausgabe von Aktien durch einen Börsengang ist einer der Hauptgründe für die Existenz von Aktienmärkten. Damit kann das Unternehmen aus verschiedenen Gründen Kapital beschaffen, um beispielsweise weiter zu wachsen, einen Teil seiner Investitionen an Anfänger und Frühphasenanleger auszahlen zu lassen oder eine Währung (z. B. Stammaktien) zu schaffen, um Rivalen zu erwerben oder sogar Aktien zu verkaufen zu einem späteren Zeitpunkt. Der gesamte Prozess wird als Primärmarkt bezeichnet und findet statt, wenn ein Investor Aktien direkt vom Unternehmen kauft. Ein Sekundärmarkt ist häufiger anzutreffen und liegt vor, wenn Anleger untereinander mit Aktien handeln, die bereits von einem Unternehmen ausgegeben wurden.
Wie funktionieren IPOs?
Der Weg zum Börsengang
Wie Sie sich vorstellen können, dauert der Prozess, um ein Unternehmen zum Börsengang zu bringen, einige Zeit, ist teuer und muss viele regulatorische Hürden überwinden. Ein sehr wichtiger Bestandteil des Börsengangs ist die Offenlegung der Bücher eines Unternehmens für die Öffentlichkeit sowie die Aufsicht über die Securities & Exchange Commission (SEC). Ein Investmentbanker oder Underwriter unterstützt ein Unternehmen bei diesem Prozess, und die jüngeren Mitarbeiter einer Investmentbank tragen die Hauptlast der Arbeit. Diese Mitarbeiter werden viele schlaflose Nächte damit verbringen, einen vorläufigen Prospekt für die SEC und die Anleger zu erstellen, der als roter Hering bezeichnet wird.
Durch viele Überarbeitungen und Diskussionen zwischen dem Unternehmen und seinen Bankern wird der rote Hering schließlich zum endgültigen Verkaufsprospekt. Dies ist das bei der SEC eingereichte formelle Rechtsdokument, das den Börsengangsprozess durchläuft. Eines der gebräuchlichsten Prospektdokumente wird als Formular S-1, die formelle Registrierungserklärung nach dem Securities Act von 1933, bezeichnet. Andere „S“ -Versionen existieren und beziehen sich auf verschiedene Wertpapiergesetze, wie z oder Immobilienunternehmen. Der Prospekt klingt möglicherweise langweilig und kann Hunderte von Seiten mit scheinbar banalen und redundanten Informationen enthalten. Für Investoren ist es jedoch äußerst wichtig, zu verstehen, was das Unternehmen tut, warum es Aktien im Rahmen eines Börsengangs ausgibt und welche Art von Eigentümerstruktur angeboten wird.
PwC bietet eine Zusammenfassung der Kosten, deren Börsengang ein Unternehmen erwarten kann. Es werden auch die Schritte erläutert, die zur Durchführung eines Börsengangs erforderlich sind. Für den Anfang können die Underwriter, zu denen in der Regel ein Lead-Underwriter und mehrere andere Underwriter gehören (auch als Sell-Side-Firm und Lead-Book-Runner mit Co-Managern bezeichnet), eine Kürzung von 3% auf 7 vornehmen % des Bruttoemissionserlöses werden zur Ausschüttung von Aktien an Anleger verwendet. Zum Beispiel war Goldman Sachs (NYSE: GS) der führende Zeichner von Twitter (NYSE: TWTR), als Twitter 2013 an die Börse ging. Zusammen mit anderen Zeichnern, darunter Morgan Stanley (NYSE: MS) und JPMorgan (NYSE: JPM), teilten sie dies Etwa 59, 2 Millionen US-Dollar, 3, 25 Prozent der 1, 82 Milliarden US-Dollar, die Twitter beim Börsengang für die Abwicklung des Verkaufs gesammelt hat. Es wird auch Rechts-, Buchhaltungs-, Vertriebs- und Postkosten sowie Roadshow-Ausgaben geben, die sich leicht auf mehrere Millionen Dollar belaufen können. Eine Roadshow ist genau so, wie sie sich anhört, und sie findet statt, wenn Führungskräfte des Unternehmens, einschließlich des CEO, des CFO und des Investor Relations-Mitarbeiters (falls bereits vorhanden), die Straße betreten, um die Begeisterung für eine Investition in den Börsengang zu wecken und ihre Beweggründe dafür zu erläutern. Eine erfolgreiche Straßenperformance kann die Nachfrage nach Aktien beflügeln und zu mehr Kapitalbeschaffung führen.
In seltenen Fällen kann eine Roadshow den gegenteiligen Effekt haben. Als Groupon an die Börse ging, geriet es für eine als „Adjusted Consolidated Segment Operating Income“ bezeichnete Rechnungslegungsperiode unter Beschuss der SEC. Die SEC sowie andere Investoren stellten die Art und Weise in Frage, in der sie die Marketing- und Werbekosten bereinigten und in Frage gestellt, wie schnell das Unternehmen in Zukunft wachsen oder reichlich Gewinn erwirtschaften könnte.
Die Rolle der IPO-Underwriter
Um kurz auf die Rolle der Underwriter zurückzukommen, es gibt andere Begriffe, die im IPO-Prozess bekannt sind. Durch eine Greenshoe-Option können Zeichner das Recht haben, zusätzliche Aktien oder eine Gesamtzuteilung von Aktien zu verkaufen. Dies kann vorkommen, wenn ein Börsengang eine starke Nachfrage nach sich zieht und die Banker zusätzliche Gewinne erzielen lassen, die durch den Verkauf der Aktien zu einem höheren Preis erzielt werden. Sie kann dem Unternehmen auch zusätzliches Kapital einbringen. Ein Tombstone bezieht sich auf ein zusammenfassendes Werbedokument, das Zeichner potenziellen Anlegern ausstellen (und manchmal selbst, um zu erinnern, dass der IPO-Prozess abgeschlossen wurde). Es fasst im Wesentlichen einen Prospekt zusammen und stellt kurz ein Unternehmen vor.
Underwriter helfen Unternehmen auch dabei, den Preis zu bestimmen oder das Angebot der angebotenen Aktien am besten mit der Nachfrage der Anleger in Einklang zu bringen. Natürlich werden die meisten Unternehmen das Angebot gerne erhöhen (z. B. durch eine Greenshoe-Option), um die höhere Nachfrage zu befriedigen, aber es muss ein schwieriges Gleichgewicht erreicht werden. Eine Börse wie die New York Stock Exchange (NYSE) kann den Prozess unterstützen und den voraussichtlichen Eröffnungskurs am Börsentag anzeigen. Market Maker und Floor Broker sowie das Syndikat der Underwriter helfen dabei, das allgemeine Interesse der Anleger zu messen.
Entscheidend ist auch, welcher Austausch genutzt werden soll. Die meisten Unternehmen würden den NYSE- oder Nasdaq-Markt vorziehen, da sie in der Lage sind, tägliche Handelsaktivitäten in Milliardenhöhe zu tätigen und eine solide Garantie für Marktliquidität, Handelsausführung und Follow-up-Berichterstattung zu bieten.
Der Prozess aus Unternehmenssicht
Zusätzlich zu den Kostenüberlegungen muss ein Unternehmen viele Änderungen vornehmen, um in der Öffentlichkeit bestehen zu können. Der Verkaufsprospekt enthält eine Reihe neuer finanzieller, regulatorischer und rechtlicher Belastungen. PwC schätzt, dass die laufenden Zusatzkosten für ein durchschnittliches börsennotiertes Unternehmen mindestens 1, 5 Mio. USD betragen werden. Die Einstellung und Bezahlung eines Verwaltungsrates oder zumindest eines Verwaltungsrates mit höherem Profil kann teuer sein. Die Sarbanes-Oxley-Verordnung erlegte öffentlichen Unternehmen auch schwerfällige Zölle auf, die von den meisten größeren Unternehmen noch zu erfüllen sind. Das Erlernen des Umgangs mit Analysten, das Abhalten von Telefonkonferenzen und die Kommunikation mit Aktionären können ebenfalls eine neue Erfahrung sein.
Ist der Kauf eines IPO eine gute Idee?
Für Anleger im Allgemeinen lohnt es sich, bei einer Investition in einen Börsengang vorsichtig zu sein. Vor allem haben das Unternehmen und die Zeichner die Kontrolle über den Zeitpunkt eines Börsengangs und werden versuchen, das Unternehmen unter den günstigsten Umständen an die Öffentlichkeit zu bringen. Dies kann während eines steigenden oder bullenmarktes oder nachdem das Unternehmen ein sehr günstiges operatives Ergebnis erzielt hat, der Fall sein. Ein höherer Preis ist für das Unternehmen und die Banker großartig, kann jedoch bedeuten, dass das Investitionspotenzial in der Zukunft geringer ist. Die Aktien vieler Unternehmen übertreffen den IPO-Kurs am ersten Handelstag, insbesondere der als "heiß" eingestuften Unternehmen. Eine gute Strategie, die in Betracht gezogen werden sollte, könnte sein, sich später am Sekundärmarkt an einem Börsengang zu beteiligen, nachdem die Aufregung nachgelassen hat. Eine Aktie, die nach einem Börsengang an Wert verliert, könnte auf einen Preisunterschied des Underwriters oder möglicherweise auf einen niedrigeren Preis für eine Investition in ein solides Unternehmen hindeuten.
Ein Börsengang bezieht sich in der Regel auf den erstmaligen Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit. Ein Unternehmen kann jedoch privat (z. B. von einer Private-Equity-Gesellschaft) und dann wieder an die Börse gebracht werden, was ebenfalls ein Börsengang ist. Dies ist bei Burger King schon mehrmals vorgekommen.
Die Quintessenz
Seit es den Kapitalismus gibt, ist die Investition in öffentliche Unternehmen ein Motor des Kapitalismus, der es Einzelpersonen ermöglicht, in große Unternehmen zu investieren, die einen enormen Wohlstand für die Aktionäre geschaffen haben. Der Prozess ist komplex und Anleger müssen sich des IPO-Timings bewusst sein. Das Verständnis für den Weg zum IPO kann jedoch für Unternehmen, Versicherer und Anleger gleichermaßen lukrativ sein.
