Was ist Abschnitt 12D-1?
Abschnitt 12D-1 des Investment Company Act von 1940 untersagt Investmentgesellschaften, ineinander zu investieren. Die Regel wurde erlassen, um zu verhindern, dass ein Dachfonds die Kontrolle über einen anderen Dachfonds erlangt, um seinen Anlegern auf Kosten der Anteilinhaber des erworbenen Dachfonds Vorteile zu verschaffen. Diese Kontrolle könnte durch Ausübung der Kontrollbefugnis über stimmberechtigte Anteile oder unter Androhung von Rücknahmen aus dem erworbenen Fonds in großem Umfang erfolgen.
Der Kongress schuf auch Ausnahmen von dieser Regel in Form von Anlagebeschränkungen, die Fund-of-Funds-Vereinbarungen ermöglichen, solange die Beschränkungen eingehalten werden. Im Jahr 2018 aktualisierte der Kongress die Regeln mit neuen Bestimmungen in Abschnitt 12D-1, um eine größere Flexibilität bei der Anlage zu ermöglichen. Der Kongress hat auch vorgeschlagen, neue Regeln einzuführen, die Abschnitt 12D-1-2 aufheben und einen neuen Standardsatz von Regeln einführen würden.
DIE ZENTRALEN THESEN
- § 12D-1 des SEC-Investmentgesellschaftsgesetzes wurde geschaffen, um zu verhindern, dass Investmentfonds ineinander investieren. In § 12D-1A und B wurden Regeln festgelegt, die es ermöglichten, unter bestimmten Grenzen zu investieren. 2018 verfeinerte der Kongress die Regeln unter 12D-1 bis eine größere Flexibilität bei Dachfondsvereinbarungen zu ermöglichen. Der Kongress hat vorgeschlagen, Abschnitt 12D-1-4 vollständig zu ersetzen und 12D-1-2 aufzuheben.
Abschnitt 12D-1 verstehen
Abschnitt 12D-1 wurde mit Unterregeln geschaffen, die spezifische Ausnahmen von der Beschränkung von ineinander investierenden Investmentfonds zulassen. In Abschnitt 12D-1A sind die Ausnahmebestimmungen festgelegt, in die ein eingetragener Fonds in einen anderen Fonds investieren kann. In Abschnitt 12D-1B sind die Ausnahmebestimmungen festgelegt, innerhalb derer ein offener Fonds seine Wertpapiere an einen anderen Fonds verkaufen kann.
2018 beschloss der Kongress, die Art und Weise zu ändern, in der Fonds ineinander investieren können. Sie schufen Section 12D-1E-G und ermöglichten unter bestimmten Bedingungen verschiedene Fund-of-Funds-Vereinbarungen, wodurch Section 12D-1A-B effektiv aufgehoben wurde. Dabei stellte der Kongress fest, dass er einen Rahmen geschaffen hatte, der inkonsistent und ineffizient war. Um die Regeln zu straffen, hat der Kongress vorgeschlagen, 12D-1-2 und die Freistellungsverordnungen abzuschaffen und durch 12D-1-4 zu ersetzen.
So wird das Limit von Abschnitt 12D-1 angewendet
Gemäß den Beschränkungen in Abschnitt 12D-1A kann ein Fonds nicht:
- Erwerben Sie mehr als 3% der Stimmrechtsanteile einer eingetragenen Investmentgesellschaft. Investieren Sie mehr als 5% ihres Vermögens in eine einzige eingetragene Gesellschaft. Investieren Sie mehr als 10% ihres Vermögens in eingetragene Investmentgesellschaften.
Abschnitt 12D-1B gilt für den Verkauf von Wertpapieren durch einen Fonds und untersagt den Verkauf, wenn die erwerbende Gesellschaft mehr als 3% der stimmberechtigten Wertpapiere des erworbenen Fonds besitzt.
Aktualisierung von Abschnitt 12D-1
Im Jahr 2018 überarbeitete der Kongress seinen Ansatz für Fund of Funds-Vereinbarungen. In den 1960er Jahren, als die anfänglichen Grenzen gemäß dem Investment Company Act festgelegt wurden, war der Kongress der Ansicht, dass Dachfondsvereinbarungen keinem wirklichen finanziellen Zweck dienten. In der Zwischenzeit sind sie der Ansicht, dass die Dachfondsstrukturen eine Dynamik zum Schutz der Anleger und zur Erbringung eines finanziellen Zwecks aufweisen. Aus diesem Grund hat der Kongress neue Regeln ausgearbeitet, um bestimmte Strukturen zuzulassen, die bestimmte Bedingungen erfüllen.
Gemäß Abschnitt 12D-1E kann ein Investmentfonds sein gesamtes Vermögen in einen Fonds investieren. Dies würde den Fonds zu einem Schiff machen, mit dem Anleger auf den erworbenen Fonds zugreifen können. Gemäß Abschnitt 12D-1F kann ein registrierter Fonds bis zu 3% des Vermögens eines anderen Fonds in einer unbegrenzten Anzahl von Fonds positionieren. Gemäß Abschnitt 12D-1G kann ein registrierter offener Fonds in andere offene Fonds investieren, die zur gleichen "Gruppe von Investmentgesellschaften" gehören. Darüber hinaus hat der Kongress Abschnitt 12D-1J erlassen, der es der Securities and Exchange Commission (SEC) ermöglicht, Personen, Transaktionen oder Vermögenswerte von Abschnitt 12D1-AB auszunehmen.
Aufheben von 12D-1-2
In Verbindung mit seinen Aktualisierungen zu Abschnitt 12D-1 stellte der Kongress fest, dass die vielen Regeln und Ausnahmen als ineffizientes Flickenteppich existieren und nur bestimmte Fonds abdecken, während andere, die ähnliche Merkmale aufweisen, nicht einbezogen werden. Um Abhilfe zu schaffen, hat der Kongress vorgeschlagen, 12D1-2 aufzuheben und durch 12D-1-4 zu ersetzen, was einen einheitlichen Rahmen bieten, die Betriebskosten senken und neue Investitionsmöglichkeiten eröffnen würde.
Investitionen erlaubt unter 12D-1-4
Nach den vorgeschlagenen neuen Normen würden die Vorschriften Folgendes ermöglichen:
- Ein eingetragener Investmentfonds, um die Wertpapiere eines anderen eingetragenen Investmentfonds über den in 12D-1 angegebenen Grenzen zu erwerben. Ein erworbener Fonds, um seine Wertpapiere an einen erwerbenden Fonds zu verkaufen. Ein erworbener Fonds, um seine Wertpapiere im erwerbenden Fonds einzulösen.
Derzeit hängt die Art der zulässigen Dachfondsvereinbarungen vollständig von der Art des erwerbenden Fonds ab. Die neue Regelung würde den Umfang der zulässigen Fund of Funds-Vereinbarungen erweitern und damit die Anlagemöglichkeiten für Anleger erhöhen. Die neuen Regelungen wären nur zulässig, wenn bestimmte Bedingungen in den Bereichen Stimmrechtskontrolle, Einlösungsbeschränkungen, Gebühren und Vermeidung komplexer Strukturen erfüllt sind.
