Was ist halbstarke Formeffizienz?
Semi-strong Form Efficiency ist ein Aspekt der Efficient Market Hypothesis (EMH), bei der davon ausgegangen wird, dass sich die aktuellen Aktienkurse schnell an die Veröffentlichung aller neuen öffentlichen Informationen anpassen.
Grundlagen der halbstarken Formeffizienz
Semi-strong Form Efficiency behauptet, dass die Sicherheitspreise auf dem öffentlich zugänglichen Markt berücksichtigt wurden und dass Preisänderungen auf neue Gleichgewichtsniveaus diese Informationen widerspiegeln. Es gilt als die praktischste aller EMH-Hypothesen, kann jedoch den Kontext für wesentliche nichtöffentliche Informationen (MNPI) nicht erläutern. Es wird der Schluss gezogen, dass weder eine fundamentale noch eine technische Analyse verwendet werden kann, um überlegene Gewinne zu erzielen, und es wird vermutet, dass nur der MNPI Anlegern zugute kommen würde, die überdurchschnittliche Kapitalrenditen erzielen möchten.
EMH gibt an, dass zu jedem Zeitpunkt und in einem liquiden Markt die Wertpapierpreise alle verfügbaren Informationen vollständig widerspiegeln. Diese Theorie ist aus einer Dissertation des US-Ökonomen Eugene Fama in den 1960er Jahren hervorgegangen. Die EMH gibt es in drei Formen: schwach, halbstark und stark. Sie bewertet den Einfluss von MNPI auf die Marktpreise. Da die Märkte effizient sind und die aktuellen Preise alle Informationen widerspiegeln, sind Versuche, den Markt zu übertreffen, dem Zufall und nicht den Fähigkeiten unterworfen. Die Logik dahinter ist die Random Walk-Theorie, bei der alle Preisänderungen eine zufällige Abweichung von früheren Preisen widerspiegeln. Da die Aktienkurse sofort alle verfügbaren Informationen widerspiegeln, sind die Kurse von morgen unabhängig von den heutigen und spiegeln nur die Nachrichten von morgen wider. Unter der Annahme, dass Nachrichten und Preisänderungen nicht vorhersehbar sind, würden Anfänger und erfahrene Anleger, die ein diversifiziertes Portfolio halten, unabhängig von ihrer Expertise vergleichbare Renditen erzielen.
Effiziente Markthypothese erklärt
Die schwache Form von EMH geht davon aus, dass die aktuellen Aktienkurse alle verfügbaren Informationen zum Wertpapiermarkt widerspiegeln. Es wird geltend gemacht, dass vergangene Preis- und Volumendaten keinen Zusammenhang mit der Richtung oder Höhe der Wertpapierpreise haben. Es wird der Schluss gezogen, dass mit der technischen Analyse keine Überschussrenditen erzielt werden können.
Die starke Form von EMH geht auch davon aus, dass die aktuellen Aktienkurse alle öffentlichen und privaten Informationen widerspiegeln. Es wird geltend gemacht, dass Nichtmarkt- und Insiderinformationen sowie Marktinformationen in die Sicherheitspreise einbezogen werden und dass niemand monopolistischen Zugang zu relevanten Informationen hat. Sie geht von einem perfekten Markt aus und kommt zu dem Schluss, dass es unmöglich ist, durchgehend Überschussrenditen zu erzielen.
EMH hat Einfluss auf die gesamte Finanzanalyse, kann jedoch bei der Anwendung zu kurz kommen. Beispielsweise hat die Finanzkrise von 2008 viele theoretische Marktansätze wegen ihrer fehlenden praktischen Perspektive in Frage gestellt. Wenn sich alle EMH-Annahmen bestätigt hätten, wäre die Immobilienblase und der anschließende Absturz nicht eingetreten. EMH kann Marktanomalien, einschließlich spekulativer Blasen und übermäßiger Volatilität, nicht erklären. Als die Immobilienblase ihren Höhepunkt erreichte, flossen die Mittel weiterhin in Subprime-Hypotheken. Entgegen den rationalen Erwartungen handelten die Anleger irrational zugunsten potenzieller Arbitrage-Möglichkeiten. Ein effizienter Markt hätte die Vermögenspreise auf ein vernünftiges Niveau gebracht.
Die zentralen Thesen
- Die halbstarke EMH-Formhypothese der Effizienz behauptet, dass die Kursbewegungen eines Wertpapiers öffentlich verfügbare materielle Informationen widerspiegeln. Dies legt nahe, dass fundamentale und technische Analysen für die Vorhersage der zukünftigen Kursbewegung einer Aktie unbrauchbar sind. Für den Handel werden nur wesentliche nichtöffentliche I-Informationen (MNPI) als nützlich angesehen.
Beispiel einer halbstarken effizienten Markthypothese
Angenommen, die Aktie von ABC wird einen Tag vor der geplanten Gewinnmeldung bei 10 USD gehandelt. Am Abend vor der Veröffentlichung des Ergebnisberichts wird eine Pressemitteilung veröffentlicht, in der behauptet wird, das Geschäft von ABC habe im letzten Quartal unter der negativen staatlichen Regulierung gelitten. Wenn der Handel am nächsten Tag beginnt, sinkt die ABC-Aktie auf 8 USD, was die Bewegung aufgrund der verfügbaren öffentlichen Informationen widerspiegelt. Nach dem Call springt die Aktie jedoch auf 11 US-Dollar, da das Unternehmen positive Ergebnisse vor dem Hintergrund einer effektiven Strategie zur Kostensenkung meldete. Der MNPI ist in diesem Fall eine Nachricht von der Kostensenkungsstrategie, die es den Anlegern, wenn sie verfügbar wären, ermöglicht hätte, ordentlich zu profitieren.
