Was ist der Shareholder Value Added (SVA)?
Der Shareholder Value Added (SVA) ist ein Maß für den Betriebsgewinn, den ein Unternehmen über seine Finanzierungskosten oder Kapitalkosten erzielt hat. Die Basisberechnung ergibt sich aus dem operativen Ergebnis nach Steuern (NOPAT) abzüglich der Kapitalkosten, die auf den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens basieren.
Die zentralen Thesen
- Die Shareholder Value Added (SVA) ist ein Maß für den Betriebsgewinn, den ein Unternehmen über seine Finanzierungskosten oder Kapitalkosten erzielt hat. Die SVA-Formel verwendet NOPAT, das auf dem Betriebsgewinn basiert und die Steuereinsparungen ausschließt Die Verwendung von Schulden. Ein Hauptnachteil der Wertschöpfung der Anteilseigner ist, dass es schwierig ist, für privat gehaltene Unternehmen zu berechnen.
Die Formel für die Wertschöpfung der Aktionäre lautet
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie SVA = NOPAT - CCwhere: NOPAT = Betriebsergebnis nach SteuernCC = Kapitalkosten
So funktioniert Shareholder Value Added
Einige Value-Investoren verwenden SVA als Instrument zur Beurteilung der Rentabilität und der Effizienz des Unternehmensmanagements. Diese Denkweise stimmt mit der wertorientierten Unternehmensführung überein, die davon ausgeht, dass die wichtigste Überlegung eines Unternehmens darin besteht, den wirtschaftlichen Wert für seine Aktionäre zu maximieren.
Shareholder Value entsteht, wenn der Gewinn eines Unternehmens die Kosten übersteigt. Es gibt jedoch mehrere Möglichkeiten, dies zu berechnen. Der Nettogewinn ist eine grobe Messung der Wertschöpfung der Aktionäre, berücksichtigt jedoch weder die Finanzierungskosten noch die Kapitalkosten. Der Shareholder Value Added (SVA) gibt an, welche Einnahmen ein Unternehmen über seine Finanzierungskosten erzielt hat.
Die Shareholder Value Added hat eine Reihe von Vorteilen. Die SVA-Formel verwendet NOPAT, das auf dem Betriebsgewinn basiert und die Steuereinsparungen aus der Verwendung von Schulden ausschließt. Dies beseitigt die Auswirkung von Finanzierungsentscheidungen auf den Gewinn und ermöglicht einen Vergleich von Äpfeln zu Äpfeln zwischen Unternehmen, unabhängig von deren Finanzierungsmethode.
NOPAT schließt auch außerordentliche Posten aus und ist daher ein genaueres Maß als der Nettogewinn der Fähigkeit eines Unternehmens, Gewinne aus seiner normalen Geschäftstätigkeit zu erzielen. Zu den außerordentlichen Posten zählen Restrukturierungskosten und sonstige einmalige Aufwendungen, die sich vorübergehend auf die Gewinne eines Unternehmens auswirken können.
SVA in Value Investing
Die Popularität von SVA erreichte in den 1980er Jahren einen Höhepunkt, als Unternehmensleiter und Verwaltungsräte unter die Lupe genommen wurden, weil sie sich eher auf persönliche oder Unternehmensgewinne als auf die Aktionäre konzentrierten. SVA wird von der Investmentgemeinschaft nicht mehr so hoch geschätzt.
Value-Anleger, die sich auf SVA konzentrieren, sind eher daran interessiert, kurzfristige Renditen zu erzielen, die über dem Marktdurchschnitt liegen, als an längerfristigen Renditen. Dieser Kompromiss ist im SVA-Modell enthalten, das Unternehmen für die Entstehung von Kapitalkosten bestraft, um den Geschäftsbetrieb auszuweiten. Kritiker entgegnen, dass diese Value-Investoren Unternehmen dazu bewegen, kurzsichtige Entscheidungen zu treffen, anstatt sich auf die Zufriedenheit ihrer Kunden zu konzentrieren.
In gewissem Sinne suchen Anleger, die sich auf SVA konzentrieren, häufig tatsächlich nach Cash Value Added (CVA). Unternehmen, die durch ihre Geschäftstätigkeit viel Geld verdienen, können höhere Dividenden zahlen oder kurzfristig höhere Gewinne erzielen. Dies ist jedoch nur ein Nebeneffekt der tatsächlichen Produktivität oder der Schaffung von Wohlstand. Reale Investitionen erfordern oft intensive Investitionen und kurzfristige Verluste.
Aktionäre möchten immer, dass ihre Unternehmen ihre Renditen maximieren, Dividenden zahlen und Gewinne ausweisen. Value-Anleger können das Risiko eingehen, kurzsichtig zu werden, wenn sie sich nur auf die SVA konzentrieren und die langfristigen Auswirkungen einer zu geringen Reinvestition nicht berücksichtigen.
Einschränkungen des Shareholder Value Added
Ein Hauptnachteil der Shareholder Value Added ist, dass es schwierig ist, für privat gehaltene Unternehmen zu berechnen. SVA erfordert die Berechnung der Kapitalkosten einschließlich der Eigenkapitalkosten. Dies ist schwierig für Unternehmen, die sich in Privatbesitz befinden.
