Was ist Short Exempt?
Short Exempt bezieht sich auf einen Leerverkaufsauftrag, der von der Uptick-Regel-Verordnung gemäß der Securities and Exchange Commission (SEC) -Verordnung SHO ausgenommen ist. Die derzeitige Umsetzung dieser Vorschrift enthält eine modifizierte Version der sogenannten Uptick-Regel. Die derzeitige Verordnung sieht eine vergleichsweise geringe Anzahl von Beschränkungen vor, und innerhalb dieser Beschränkungen besteht ein noch geringerer Teil der Ausnahmen von dieser Regel. Diese Ausnahmen sollen es Maklern ermöglichen, ihre Kunden auf in Panik geratenen Märkten bestmöglich zu bedienen.
Die zentralen Thesen
- Leerverkäufe, die von fallenden Kursen profitieren, können an in Panik geratenen Märkten nicht auf räuberische Weise getätigt werden. Die SEC-Vorschrift, die diese Praktiken hemmt, ist die Vorschrift SHO, und ihre Bestimmungen werden umgangssprachlich als Uptick-Regel bezeichnet Die Regel tritt in Zeiten schnelllebiger Märkte auf, die zu unübersichtlichen Quotes und Trades führen, die möglicherweise außerhalb der normalen Geld- und Briefkurse liegen.
Grundlegendes zu Short Exempt
Leerverkäufe von Wertpapieren können bei steuerbefreiten Aufträgen auch in Zeiten ausgelöst werden, in denen dies möglicherweise nicht möglich ist. Diese sind statistisch sehr selten und die meisten Einzelhändler würden die Auswirkungen dieser Beschränkungen oder ihrer Ausnahmen nicht bemerken, da die modifizierte Uptick-Regel nur unter extremen Umständen eintritt und die Ausnahme von dieser Regel nur in seltenen Fällen unter diesen extremen Umständen auftritt.
Leerverkauf
Leerverkäufe beziehen sich in der Regel auf den Austausch von Wertpapieren über einen Margin-Broker. Broker-Dealer verleihen ihren Kunden Wertpapiere zum Zweck des Leerverkaufs. Broker-Dealer-Leerverkäufe enthalten verschiedene Bestimmungen, die befolgt werden müssen und für einen Anleger komplex sein können. Im Allgemeinen wird der Broker-Dealer diese Wertpapiere für den Kunden zum Zwecke des Leerverkaufs abwickeln, was erfordert, dass die Transaktion kurze oder kurze ausgenommene Markierungen enthält.
Der Leerverkauf von Wertpapieren soll den Teilnehmern helfen, bei fallenden Märkten zu profitieren und zu einem Zeitpunkt, an dem sich Anleger möglicherweise zurückziehen, mehr Teilnehmer an den Märkten zu bringen. Um sich verstärkenden Effekten in einem in Panik geratenen Markt entgegenzuwirken, hat die SEC die Verordnung SHO im Jahr 2005 umgesetzt und die Vorschriften für Leerverkäufe im Jahr 2010 geändert.
Verordnung SHO
Regulation SHO ist eine von der SEC beaufsichtigte Gesetzgebung, die Regeln für Leerverkaufsstrategien enthält. Vorrangiges Ziel ist es, die Liquidität der an einem Leerverkauf beteiligten Wertpapiere für die vollständige Ausführung sicherzustellen. Diese Regeln spielen in Zeiten eine Rolle, in denen der Markt das Risiko hat, Teilnehmer zu verlieren (Liquidität), und entmutigen diejenigen, die einen solchen Markt ausnutzen würden.
Im Jahr 2010 änderte die SEC die Regeln 200 (g) und 201 der Verordnung SHO, um die Beschränkungen für Leerverkäufe zu lockern. Nach der vorherigen Regel durfte ein Anleger nur dann an Leerverkäufen teilnehmen, wenn das zugrunde liegende Wertpapier einen Aufwärtstrend verzeichnete. Studien zeigten jedoch, dass dieses Verhalten im normalen Marktbetrieb nicht wesentlich zum Panikverhalten oder zu schnell fallenden Preisen beitrug.
Daher haben die neuen Regeln von 2010 diese Regelung dahingehend geändert, dass Leerverkäufe von Wertpapieren erst dann eingestellt werden, wenn der Kurs gegenüber dem Schlusskurs des Vortages um 10% oder mehr gesunken ist. Sobald eine solche Bedingung ausgelöst wird, bleibt die Beschränkung vom Zeitpunkt der Verringerung bis zum nächsten Schlusstag bestehen. Diese Regelung muss von allen US-Börsen aufrechterhalten werden.
Standard-Marktverfahren verlangen, dass alle Wertpapierhandelsaufträge als long, short oder short exempt gekennzeichnet werden. Die Kennzeichnung der kurzen Ausnahme wurde im Rahmen der Änderungen von 2010 hinzugefügt. Ein Kaufauftrag ist daher als lang und ein Auftrag, der der Verordnung SHO entspricht, als kurz gekennzeichnet. Eine Leerverkaufsorder, die als Leerverkaufsorder gekennzeichnet ist, ist eine Order, die über die normalen Verfahren gemäß Regulation SHO hinaus abgewickelt wird.
Seltene Ausnahmen in Panikmärkten
Obwohl die SEC Makler überwacht, die Leerverkaufsaufträge erteilen, führen sie keine regelmäßig geplanten Prüfungen durch oder verlangen regelmäßig eingereichte Berichte von Maklern. Stattdessen erwartet die SEC, dass Broker-Dealer sich selbst regulieren, indem sie ihre eigenen Aufzeichnungen führen, die jederzeit einer Prüfung unterzogen werden. Vor diesem Hintergrund müssen Broker-Händler ihre Richtlinien dokumentieren, um zu ermitteln, wie sie Aufträge als ausgenommen markieren, und nach Prüfung nachweisen, dass sie ihre dokumentierten Richtlinien und Verfahren befolgt haben.
Broker-Dealer kennzeichnen eine Order daher als kurzfristig, wenn sie der Ansicht sind, dass sie für eine Ausnahme geeignet ist. Die Hauptausnahme ist die Verwendung von nicht standardmäßigen Preisangeboten für die Handelsausführung. Dies bedeutet, dass bei Kursen, die außerhalb des National Best Bid oder Offer (NBBO) liegen, eine Leerverkaufsorder ausgelöst werden kann, die ihrer Einschätzung nach in geordneteren Märkten als Aufwärtstrend eingestuft worden wäre. Die Kennzeichnung dieser Aufträge ist durch SSE gekennzeichnet. Alle mit SSE gekennzeichneten Bestellungen werden von den Selbstregulierungsorganisationen und der SEC genau auf die Einhaltung der Ausnahmen der Verordnung SHO überprüft.
