Was ist eine gestaffelte Tafel?
Eine gestaffelte Tafel ist eine Tafel, die aus Direktoren besteht, die in Klassen eingeteilt sind, die Begriffe unterschiedlicher Länge bedienen. Ein gestaffeltes Board wird normalerweise eingerichtet, um ein potenziell feindliches Übernahmeangebot abzuhalten. Ein typisches gestaffeltes Gremium hat drei bis fünf Klassen von Positionen im Gremium, von denen jede Dienstbedingungen enthält, die in ihrer Länge variieren und eine gestaffelte Wahl ermöglichen.
Die zentralen Thesen
- Ein gestaffelter Verwaltungsrat ist ein System, das in der Regel feindliche Übernahmen verhindern soll. Bei einem gestaffelten Verwaltungsrat kann ein Unternehmen nur einen Teil seiner Verwaltungsratsmandate gleichzeitig zur Wahl stellen. Gestaffelte Verwaltungsräte bestehen in der Regel aus „Positionsklassen“, die jeweils Wahlen in verschiedenen Jahren abhalten. Gestaffelte Verwaltungsräte sind zwar hilfreich, um feindliche Übernahmen zu verhindern, werden jedoch auch als nachteilig für die Aktionäre angesehen. Aufgrund ihrer negativen Auswirkungen auf die Aktionäre waren die gestaffelten Verwaltungsräte in letzter Zeit rückläufig.
So funktioniert ein versetztes Board
Eine gestaffelte Tafel wird aufgrund der unterschiedlichen Klassen auch als klassifizierte Tafel bezeichnet. Während jeder Wahlperiode ist nur eine Klasse von Positionen für neue Mitglieder offen, wodurch die Anzahl der verfügbaren Stellen innerhalb des Vorstandsdirektoriums zu einem bestimmten Zeitpunkt gestaffelt ist. Ein Unternehmen mit neun Vorstandsmitgliedern, die in drei Klassen unterteilt sind (Klasse 1, Klasse 2 und Klasse 3), weist beispielsweise drei Mitglieder pro Klasse zu. Mitglieder der Klasse 1 haben eine Amtszeit von einem Jahr, Mitglieder der Klasse 2 eine Amtszeit von zwei Jahren und Mitglieder der Klasse 3 eine Amtszeit von drei Jahren.
Dies bedeutet, dass nur ein Drittel der Board-Zusammensetzung in einem bestimmten Jahr umgesetzt werden kann, was ein gewaltiges Hindernis für potenziell feindliche Bieter darstellt, die versuchen könnten, die Kontrolle über das Board zu erlangen. Aufgrund der gestaffelten Anordnung offener Positionen würde es viel mehr Zeit in Anspruch nehmen, bis eine unerwünschte Partei ihr Ziel erreicht, die Kontrolle über ein gestaffeltes Board zu übernehmen, als für ein nicht gestaffeltes Board - eines, das möglicherweise gleichzeitig verschoben werden könnte.
Obwohl gestaffelte Bretter potenziell feindliche Übernahmen und Eingriffe von Aktivisten verhindern können, ist die Realität, dass aggressive Aktionen wie diese eher selten vorkommen.
Vor- und Nachteile einer gestaffelten Platine
Kritiker gestaffelter Verwaltungsräte sind der Ansicht, dass solche Vereinbarungen das Risiko bergen können, dass sich Einzelpersonen im Verwaltungsrat festsetzen - Einzelpersonen, die möglicherweise weniger stark im Interesse der Aktionäre arbeiten, ohne externen Druck, ein hohes Niveau der Unternehmensleistung aufrechtzuerhalten. Wenn dieses Board-System potenzielle aktivistische Investoren oder unerwünschte Bieter abschreckt, die ernsthaft die Absicht haben, den Shareholder Value zu steigern, können die Aktionäre dies verpassen.
Auf der anderen Seite kann ein gestaffeltes Board jedoch als Schutzschild für ein Unternehmen gegen einen großen Investor dienen, der nach einem schnellen Ergebnis sucht, oder gegen einen feindlichen Bieter, der das Unternehmen möglicherweise sofort aufspalten möchte, wenn er die Kontrolle übernimmt. Darüber hinaus kann die Vorstandskontinuität, die in der Regel mit einem gestaffelten Vorstandsansatz verbunden ist, als positiver Faktor für die Unternehmensführung angesehen werden, da sie sich für die Ausführung langfristiger strategischer Pläne eines Unternehmens eignet.
Eine Harvard-Studie aus dem Jahr 2016 hat gezeigt, dass die Umsetzung von gestaffelten Aufsichtsräten in den letzten Jahren rückläufig war. 60% der S & P 1500-Unternehmen und 80% der S & P 500-Unternehmen geben an, dass sie jährliche Wahlen für alle Direktoren abhalten. Einer der Gründe für diesen Rückgang ist das Shareholder Rights Project, eine Organisation der Harvard Law School. Darüber hinaus haben Studien gezeigt, dass Unternehmen mit gestaffelten Verwaltungsräten statistisch gesehen niedrigere Renditen für die Anteilseigner aufweisen als solche ohne, was das Argument untermauert, dass gestaffelte Verwaltungsräten in der Regel nicht im besten Interesse der Anteilseigner sind.
