Angesichts der anhaltenden globalen Handelsspannungen und der wachsenden Angst vor einer Rezession sind die Anleger in Deckung gegangen, aber beliebte Safe-Haven-Aktien in den Sektoren Basiskonsumgüter, Versorger und Immobilien sehen allmählich teuer aus. Diese Marktsektoren, die traditionell dafür bekannt sind, auch in Krisenzeiten konstante Gewinne zu erzielen, werden zu Preisen gehandelt, die mindestens dem 19-fachen des Termingewinns entsprechen, verglichen mit dem 16, 7-fachen für den gesamten S & P 500, so das Wall Street Journal.
Zusätzlich zu diesen hohen Bewertungen ist die zunehmende Volatilität des Gewinnwachstums ein großes Problem in Bezug auf Safe-Haven-Aktien. "Ihre Ertragsstabilität ist dramatisch gesunken", sagt Brian Belski, Chief Investment Strategist bei BMO Capital Markets.
Was es für Investoren bedeutet
In den letzten fünf Jahren hat sich das Gewinnwachstum von Basiskonsumgüterunternehmen wie Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) und Mondelez erhöht International Inc. (MDLZ) ist zunehmend volatiler geworden. Der Preisdruck hat die Gewinnmargen belastet, und die Nachfrage nach bestimmten Produkten stagnierte in den letzten Jahren.
Trotz mangelhafter Gewinnberichte erzielen die Aktien dieser Unternehmen zweistellige prozentuale Zuwächse, von denen einige den breiteren Markt deutlich übertreffen. General Mills beispielsweise verfehlte seine Umsatzprognose unter anderem aufgrund des schwachen Umsatzes mit Snackriegeln und Getreide. Mittlerweile sind die Aktien des Unternehmens seit Jahresbeginn um 40% gestiegen.
Aktienfonds mit geringer Volatilität, bei denen es sich tendenziell um übergewichtete Versorger, Immobilien und Basiskonsumgüter handelt, verzeichneten laut Morningstar per Barron's im ersten Quartal des Jahres einen Rekordzufluss von 8 Mrd. USD. Mit dem Zufluss von Bargeld beginnen die Bewertungen jedoch angespannt zu wirken. Anfang dieses Jahres wurde der volumenschwache iShares Edge MSCI Min Vol USA-ETF (USMV) mit einer Prämie von 17% gegenüber dem Ertrag des iShares Core S & P 500-ETF (IVV) gehandelt.
Aktien mit geringer Volatilität im Safe-Haven-Stil sind teurer als im Durchschnitt seit 1990, sagte Scott Opsal, Director Research and Equities bei Leuthold. "Es ist ein beängstigender Handel wegen der Bewertung", sagte er Barrons in einem separaten Artikel. "Aber heutzutage wollen die Leute Aktien besitzen, weil Anleihen uninteressant sind. Deshalb kaufen sie die Chicken-Wetten, die Aktien mit niedriger Volatilität sind."
Was er meint, wenn er sagt, dass Anleihen uninteressant sind, ist, dass die Anleiherenditen auf der ganzen Welt stark gesunken sind, viele davon in den negativen Bereich. Es ist ein weiteres Zeichen für die allgemeine Flucht in Sicherheit, da die Angst vor einer Rezession auftaucht. Der Spread zwischen der zweijährigen Treasury-Rendite und derjenigen der 10-jährigen Anleihe hat sich am Mittwoch zum ersten Mal umgekehrt, was den Anlegern eine der stärksten Rezessionswarnungen seit 2007 warnt.
Vorausschauen
Trotz der hohen Bewertungen haben sinkende Anleiherenditen und Rezessionsängste die Flucht in Sicherheit und die Jagd nach reichen Dividenden befördert. Aber die große Frage ist, ob der steigende Preis dieser sicheren Häfen sie zu riskant gemacht hat.
