Besorgt über die Verlangsamung des globalen Wachstums und den langwierigen Handelskrieg zwischen den USA und China zogen die Anleger im dritten Quartal 2019 mehr Geld aus den Aktienfonds als in jedem vorherigen Quartal seit 2009, wie Morningstar im Wall Street Journal berichtete. Der Nettoabfluss von rund 60 Milliarden US-Dollar stellte auch den größten prozentualen Rückgang in Folge seit 2011 dar. Dies war eine deutliche Umkehrung gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2018, in dem Aktienfonds einen Nettozufluss von 20 Milliarden US-Dollar verzeichneten.
"Wir sind der Meinung, dass es eine Trennung zwischen Erwartungen und Realität geben wird", bemerkt Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) der Vermögensverwaltungsabteilung von Morgan Stanley, wie in einem anderen Bericht des Journals zitiert. "Sie müssen das Handelsproblem lösen", sagt Nicholas Colas, Gründer von DataTrek Research, im selben Artikel. Er ist der Ansicht, dass die anhaltende Unsicherheit über die Tarife die Einstellung von Unternehmen und die Konsumausgaben verringern wird.
Die zentralen Thesen
- Im 3. Quartal 2019 war der Nettoabfluss aus Aktienfonds seit 2009 am größten. Dies war der größte prozentuale Rückgang gegenüber dem Vorquartal seit 2011. Das schwache Wirtschaftswachstum und Handelskonflikte beflügeln die Flucht. Die Investoren wechseln zu Anleihen und defensiven Aktien.
Bedeutung für Investoren
Morgan Stanley Wealth Management empfiehlt Anlegern, einen unterdurchschnittlichen Anteil von US-Aktien in ihren Portfolios zu halten. Sie gehen davon aus, dass sich das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne "in diesem Jahr erheblich verlangsamt" haben, und begrenzen damit den Aufwärtstrend für Aktien in den kommenden Monaten, so das Journal.
In der aktuellen Ausgabe von The GIC Weekly von Morgan Stanley stellt Shalett fest, dass die Gewinne des S & P 500 im dritten Quartal 2019 im Jahresvergleich voraussichtlich um 6% sinken werden und dass der Gewinn je Aktie in geringerem Maße um etwa 3, 5% sinken wird. als Folge aggressiver Aktienrückkäufe von Unternehmen. Sie sieht diese Negative: "Handelsgespräche werden wahrscheinlich die bereits bestehenden Zölle nicht mehr zurückdrehen. Die gesamten Auswirkungen der Zinssenkungen waren nur etwa halb so hoch wie erwartet, und der Gegenwind zum Dollar hat zugenommen. An diesem Punkt wollen wir Bewertung und Katalysatoren zu sehen, anstatt auf eine Änderung der Politik zu hoffen."
Unterdessen verzeichneten Rentenfonds im 3. Quartal 2019 einen Nettomittelzufluss von 118 Mrd. USD, fast das Doppelte des Mittelzuflusses im 3. Quartal 2018. Die US-Geldmarktfonds legten nach denselben Quellen etwa 225 Mrd. USD ihres größten Quartals in fast einem Jahrzehnt zu.
Darüber hinaus tendiert das in Aktien verbliebene Geld zu defensiven Aktien, die hohe Dividendenrenditen und geringe Volatilität bieten. Zum Teil waren Versorgungs- und Immobilienaktien im vergangenen Monat die Sektoren mit der besten Wertentwicklung des S & P 500. Darüber hinaus sind Aktien-ETFs, die die Volatilität minimieren wollen, immer beliebter geworden. Laut einer Analyse von Strategas Research Partners, die von der Zeitschrift zitiert wurde, wurden etwa 20-mal mehr Fonds als wachstumsorientierte Fonds in Anspruch genommen.
"Nachdem wir die Handelsverhandlungen der letzten Woche hinter uns haben, können wir kurzfristig keine bedeutenden Auswirkungen auf die Realwirtschaft erkennen", sagte das US-Aktienstrategieteam von Morgan Stanley unter der Leitung von Mike Wilson in der aktuellen Ausgabe ihres Weekly Warm Up-Berichts. Sie nennen es "eher einen Waffenstillstand als einen Deal von bemerkenswerter Bedeutung" und prognostizieren, dass "der Freitag kurzfristige Höchststände für Indizes markieren sollte".
Vorausschauen
Während die positiven Gewinnaussichten für das 3. Quartal 2019 über dem Markt liegen, erzielte der Oktober in den letzten zwei Jahrzehnten nach Angaben des Stock Trader's Almanac im Durchschnitt die zweitbesten monatlichen Gewinne für den S & P 500. Vor dem Hintergrund monetärer Anreize durch die Fed könnten die Anleger zudem zu defensiv geworden sein, bemerkt Todd Sohn, Direktor für technische Strategie bei Strategas, in den Anmerkungen zur Zeitschrift. Er glaubt, dass eine deutliche Aufwärtsbewegung bei Wirtschaftsdaten oder Handelsverhandlungen eine plötzliche Verlagerung zurück in zyklische Aktien auslösen könnte.
In der Zwischenzeit geht Goldman Sachs davon aus, dass die US-Wirtschaft bis 2020 weiter expandieren wird. Ihre Ökonomen gehen davon aus, dass das US-BIP bis Ende 2020 auf Jahresbasis um durchschnittlich 2% wachsen wird, wie aus Goldmans aktuellem US Weekly Kickstart-Bericht hervorgeht.
