Der spektakuläre Zuwachs des S & P 500 von 17% in der ersten Jahreshälfte ist eine der stärksten Wertentwicklungen seit 1945. Aktieninvestoren sollten sich jedoch auf eine volatile zweite Jahreshälfte 2019 einstellen, obwohl der Optimismus hinsichtlich eines Handelsabkommens nach dem von US-Präsident Trump gestiegen ist Treffen mit Präsident Xi Jinping auf dem G20-Gipfel, so Sam Stovall, Chief Investment Strategist bei CFRA.
"Das dritte Quartal ist bekannt dafür, die schwächste durchschnittliche Kursrendite zu erzielen, während der tiefste Rückgang und die größte Volatilität zu verzeichnen sind", schrieb Stovall in einer Notiz. Seit 1990 verzeichnete der S & P 500 nicht nur einen durchschnittlichen Rückgang im dritten Quartal, sondern auch vier seiner zyklischen Sektoren: Kommunikationsdienstleistungen, Nicht-Basiskonsumgüter, Industrie und Rohstoffe, wobei Nicht-Basiskonsumgüter und Rohstoffe Frequenzen unter 50% aufwiesen von vierteljährlichen Kursgewinnen."
Was es für Investoren bedeutet
Seit dem Zweiten Weltkrieg sind die Aktien im dritten Quartal nur um 59% gestiegen, was einem durchschnittlichen Anstieg von 0, 5% entspricht. Im dritten Quartal war laut CFRA auch der stärkste Rückgang zu verzeichnen, und zwar um mehr als 26% am tiefsten Punkt. Im Vergleich dazu sind die Aktien an ihrem steilsten Punkt im ersten Quartal in diesem Zeitraum durchschnittlich um 12% gefallen.
Die Quartale eins und zwei weisen mit durchschnittlichen Preissteigerungen von 2, 3% bzw. 1, 9% eine deutliche Verbesserung auf. Im vierten Quartal erzielten die Aktien jedoch mit einem Anstieg von 78% im Durchschnitt um 3, 8% die beste Performance, was darauf hindeutet, dass am Ende des Tunnels des dritten Quartals etwas Licht zu sehen ist.
Laut Stovall dürften die Aktien starken Gegenwinden ausgesetzt sein. Trotz des positiven Tons aus den Trump-Xi-Gesprächen ist unklar, ob die USA und China ein formelles Handelsabkommen erzielen werden. Einige der grundlegendsten Probleme, wie die Rechte des geistigen Eigentums, bleiben ungelöst, und die Tarife bleiben bestehen. "Handel bleibt die dunkle Wolke", schrieb Stovall.
Viel Optimismus spiegelt sich in den Erwartungen der Fed über Zinssenkungen wider, die, falls sie erfüllt werden, die Ereignisse von 1995 widerspiegeln könnten, als die Fed zu Beginn des Jahres Zinserhöhungen aufgab, bevor sie schließlich die Zinsen senkte. Der S & P 500 legte in diesem Jahr um 34% zu. Wenn diese Leitzinssenkungen nicht eintreten, könnten die Aktien stürzen.
Darüber hinaus fordern die Konsensschätzungen der Wall Street eine EPS-Rezession, und für das zweite und dritte Quartal wird ein Rückgang der Gewinne prognostiziert. "Drei von vier EPS-Rezessionen seit dem Zweiten Weltkrieg gingen wirtschaftlichen Rezessionen voraus", schrieb Stovall.
Trotz dieser Kräfte ist Stovall optimistisch. Er glaubt, dass die derzeitige wirtschaftliche Expansion, die im Juli die längste in der Geschichte werden wird, noch Beine hat und die Aktien nach oben treiben wird. Investoren müssen das historisch volatile dritte Quartal überstehen, um dorthin zu gelangen. Sein 12-Monats-Kursziel für den S & P 500 liegt bei 3100, was einem Anstieg von 4% gegenüber dem heutigen Stand entspricht. "Wir glauben, dass diese Erweiterung ebenso wie der S & P 500 weiter laufen muss", schrieb er. "Wir glauben einfach nicht, dass die Aktien dies in einer geraden Linie tun werden."
Vorausschauen
Einige Marktbeobachter sind sogar noch optimistischer. Der erfahrene Marktstratege Ed Yardeni hat ebenfalls ein Kursziel von S & P 500 von 3100, sieht dies jedoch eher zum Jahresende als in den nächsten 12 Monaten. Sein Optimismus basiert auf der Annahme, dass Trump laut Barron's nichts für die Wirtschaft tun wird, was seine Chancen auf den Gewinn der Präsidentschaftswahlen im nächsten Jahr beeinträchtigen würde.
