Die wichtigsten US-Aktienindizes haben seit ihren Tiefstständen im Dezember zugelegt, aber die in Paris ansässige Investmentbank Societe Generale sieht bärische Signale. "Der starke Rückgang der wirtschaftlichen Dynamik rechtfertigt Vergleiche mit 2000 und 2007 und lässt uns glauben, dass die Forderung nach einer Rezession immer glaubwürdiger wird", warnt Alain Bokobza, Leiter der globalen Vermögensallokation bei Societe Generale, in einem Hinweis an die Kunden, wie von zitiert Geschäftseingeweihter. Die letzten beiden Bärenmärkte in US-Aktien begannen in diesen Jahren.
Die große Frage ist, ob die Aktien nach dem diesjährigen Aufwärtstrend auf eine weitere Runde steiler Abverkäufe oder einen Bärenmarkt zusteuern (siehe Tabelle unten).
Ein starker Aktienmarkt
(Gewinne vom Tief vom Dezember bis zum 21. Februar)
- S & P 500 Index (SPX): 18, 3% Dow Jones Industrial Average (DJIA): 19, 1% Nasdaq Composite Index (IXIC): 20, 5% Nasdaq 100 Index (NDX): 19, 3% Russell 2000 Index (RUT): 24, 4%
Bedeutung für Investoren
"Der fundamentale Faktor für die erwartete Umstellung auf Systeme mit höherer Volatilität ist die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums. Diese Volatilitätsspitzen bestätigen beinahe, dass wir uns in einem sehr späten Stadium des Konjunkturzyklus befinden", fügt Bokobza hinzu. Der CBOE Volatility Index (VIX) stieg während des Abverkaufs im Dezember stark an, und Societe Generale stellt einen historischen Zusammenhang zwischen hoher Volatilität an den Aktienmärkten, die von starken Abverkäufen begleitet wird, und wirtschaftlichen Kontraktionen fest, die entweder im Gange sind oder von den Anlegern allgemein erwartet werden.
"Während wir der Meinung sind, dass der Indikator nicht in dem Sinne gelesen werden sollte, dass eine Rezession, eine höhere Volatilität und niedrigere Aktienkurse unmittelbar bevorstehen, ist das Risiko für solche Ereignisse gestiegen", stellt Bokobza klar. In der Zwischenzeit deuten zwei andere von Societe Generale favorisierte Kennzahlen auf eine höhere Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Rezession nach einem früheren Bericht hin.
Während die US-Arbeitslosenquote in einem historisch niedrigen Bereich bleibt, stieg sie in den letzten Monaten um 30 Basispunkte (Basispunkte) von 3, 7% im November 2018 auf 4, 0% im Januar 2019. Seit 1948, wenn die Arbeitslosenquote um mehr steigt Als 50 Basispunkte von seinem vorherigen zyklischen Tief ist eine Rezession im Gange oder wird folgen, wie Joe La Vorgna, Chefökonom für Amerika bei der in Paris ansässigen Investment-Management-Firma Natixis, CNBC mitteilte.
"Es war noch nie falsch. Es ist etwas zu sehen", sagte LaVorgna. Dieser Indikator hat funktioniert, unabhängig davon, ob die Arbeitslosenquote niedrig oder hoch war. Es folgten Rezessionen im Jahr 1953 mit einem Anstieg auf nur 3, 1% und 1981 mit einem früheren zyklischen Tief von 7, 2%. Die Rate von 3, 7% im November 2018 war die niedrigste seit Dezember 1969 nach Angaben des US Bureau of Labour Statistics (BLS).
Vorausschauen
LoVorgna sieht jedoch in naher Zukunft nur eine Wahrscheinlichkeit von 33% für eine Rezession und geht davon aus, dass die Arbeitslosenquote wieder sinken wird. "Der jüngste Anstieg der Quote ist auf die steigende Erwerbsbeteiligung zurückzuführen, die ein Zeichen für wirtschaftliche Stärke und nicht für Schwäche ist", stellte er fest. Viele Menschen, die aus dem Erwerbsleben ausgeschieden sind, suchen jetzt Arbeit, was durch ein starkes Beschäftigungswachstum gefördert wird. In den zwölf Monaten von Februar 2018 bis Januar 2019 wurden durchschnittlich 234.000 Stellen pro Monat geschaffen, und im Januar 2019 erreichte die BLS einen Höchststand von 304.000 Stellen.
