Was ist die Summe der Teile-Bewertung - SOTP?
Bei der Teilebewertung (SOTP) handelt es sich um einen Bewertungsprozess für ein Unternehmen, bei dem ermittelt wird, welchen Wert die aggregierten Unternehmensbereiche haben, wenn sie von einem anderen Unternehmen ausgegliedert oder erworben werden.
Die Bewertung liefert eine Reihe von Werten für das Eigenkapital eines Unternehmens, indem der Einzelwert jeder Geschäftseinheit aggregiert und ein einziger Gesamtunternehmenswert (TEV) ermittelt wird. Der Eigenkapitalwert wird dann durch Anpassung der Nettoverschuldung des Unternehmens und anderer nicht operativer Vermögenswerte und Aufwendungen abgeleitet.
Die Formel für die Teilesummenbewertung - SOTP ist
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie SOTP = N1 + N2 +… + ND - NL + NAwo: N1 = Wert des ersten SegmentsN2 = Wert des zweiten SegmentsND = NettoverschuldungNL = nichtoperative Verbindlichkeiten
Berechnen der Teilesummenbewertung - SOTP
Der Wert jeder Geschäftseinheit oder jedes Segments wird separat abgeleitet und kann durch eine beliebige Anzahl von Analysemethoden bestimmt werden. Zum Beispiel sind Discounted-Cashflow- (DCF-) Bewertungen, vermögensbasierte Bewertungen und Multiplikatorbewertungen unter Verwendung von Umsatz, Betriebsergebnis oder Gewinnmargen Methoden zur Bewertung eines Geschäftssegments.
Was sagt Ihnen die SOTP?
Die Sum-of-Parts-Bewertung, auch Trennwertanalyse genannt, hilft einem Unternehmen, seinen wahren Wert zu verstehen. Sie könnten zum Beispiel hören, dass ein junges Technologieunternehmen "mehr wert ist als die Summe seiner Teile", was bedeutet, dass der Wert der Unternehmensbereiche mehr wert sein könnte, wenn sie an andere Unternehmen verkauft würden.
In Situationen wie dieser haben größere Unternehmen die Möglichkeit, Synergien und Größenvorteile zu nutzen, die kleineren Unternehmen nicht zur Verfügung stehen, und so die Rentabilität eines Geschäftsbereichs zu maximieren und nicht realisierten Wert freizusetzen.
Die SOTP-Bewertung wird am häufigsten verwendet, um ein Unternehmen zu bewerten, das sich aus Geschäftseinheiten in verschiedenen Branchen zusammensetzt, da die Bewertungsmethoden je nach Art des Umsatzes in den verschiedenen Branchen unterschiedlich sind. Es ist möglich, diese Bewertung zu nutzen, um sich gegen eine feindliche Übernahme zu verteidigen, indem bewiesen wird, dass das Unternehmen als Summe seiner Teile mehr wert ist. Es ist auch möglich, diese Bewertung in Situationen anzuwenden, in denen ein Unternehmen nach einer Umstrukturierung neu bewertet wird.
Die zentralen Thesen
- SOTP ist der Bewertungsprozess eines Unternehmens, bei dem ermittelt wird, welchen Wert die aggregierten Unternehmensbereiche haben, wenn sie von einem anderen Unternehmen ausgegliedert oder erworben werden. Dies wird auch als Auflösungswertanalyse bezeichnet. SOTP wird verwendet, um ein Unternehmen zu bewerten, das aus Geschäftseinheiten in verschiedenen Branchen besteht.
Beispiel für die Verwendung der Teilesummenbewertung - SOTP
Denken Sie an United Technologies (NYSE: UTX), das das Unternehmen Ende 2018 in drei Einheiten aufteilen wird - ein Unternehmen für Luft- und Raumfahrt-, Aufzugs- und Gebäudetechnik. Unter Zugrundelegung des 10-Jahres-Medians des Unternehmens-Value-to-EBIT (EV / EBIT) für Vergleichsunternehmen und der Prognosen für den operativen Gewinn für 2019 beläuft sich der Wert des Luft- und Raumfahrtgeschäfts auf 107 Mrd. USD, des Aufzugsgeschäfts auf 36 Mrd. USD und des Gebäudesystemgeschäfts auf 52 Mrd. USD. Somit beträgt der Gesamtwert 194 Milliarden US-Dollar. Abzüglich der Nettoverschuldung und anderer Posten in Höhe von 39 Mrd. USD ergibt sich eine Bewertung in Höhe von 155 Mrd. USD.
Der Unterschied zwischen dem SOTP und dem Discounted Cash Flow - DCF
Während beide Bewertungsinstrumente sind, kann die SOTP-Bewertung eine DCF-Bewertung (Discounted Cash Flow) beinhalten. Das heißt, die Bewertung eines Segments eines Unternehmens kann mit einer DCF-Analyse erfolgen. In der Zwischenzeit verwendet der DCF diskontierte zukünftige Cashflows, um ein Geschäft, ein Projekt oder ein Segment zu bewerten. Der Barwert der erwarteten zukünftigen Zahlungsströme wird mit einem Abzinsungssatz abgezinst.
Einschränkungen bei der Verwendung der Teilesummenbewertung - SOTP
Die Teilebewertung (SOTP) umfasst die Bewertung verschiedener Geschäftssegmente, und mehr Bewertungen gehen mit mehr Inputs einher. SOTP-Bewertungen berücksichtigen auch nicht die steuerlichen Auswirkungen, insbesondere die Auswirkungen einer Abspaltung.
Erfahren Sie mehr über die SOTP-Bewertung
Weitere Informationen zur Auswahl des richtigen Bewertungswerkzeugs finden Sie in diesem Leitfaden zur Auswahl der richtigen Bewertungsmethode.
