Was ist eine Swap-Kurve?
Eine Swap-Kurve kennzeichnet die Beziehung zwischen Swap-Sätzen bei unterschiedlichen Laufzeiten. Eine Swap-Kurve ist effektiv der Name, der dem Swap-Äquivalent einer Zinskurve gegeben wird.
Die Zinskurve und die Swap-Kurve haben eine ähnliche Form. Es kann jedoch Unterschiede zwischen den beiden geben. Diese Differenz, die positiv oder negativ sein kann, wird als Swap-Spread bezeichnet. Wenn zum Beispiel der Zinssatz für einen 10-jährigen Swap 4% und der Zinssatz für einen 10-jährigen Treasury 3, 5% beträgt, beträgt der Swap-Spread 50 Basispunkte. Der Swap-Spread für einen bestimmten Kontrakt gibt das damit verbundene Risikoniveau an, das mit zunehmendem Spread zunimmt.
Die zentralen Thesen
- Eine Swap-Kurve beschreibt die implizite Zinskurve basierend auf den variablen Zinssätzen eines Zinsswaps. Unterschiede zwischen der Swap-Kurve und der Zinskurve (z. B. LIBOR) definieren den Swap-Spread für eine bestimmte Laufzeit. Swap-Spreads werden verwendet, um den Zeitpunkt zu verstehen Wert des Geldes und wie sich die Zinssätze am Markt mit der Zeit bis zur Fälligkeit ändern.
Grundlegendes zu Swap-Kurven
Wenn Privatpersonen und Unternehmen Geld von einem Kreditinstitut wie einer Bank leihen, müssen sie Zinszahlungen auf den geliehenen Betrag leisten. Die Zinssätze für ein Darlehen können entweder fest oder variabel sein. Manchmal zieht es ein Unternehmen mit einem festverzinslichen Darlehen vor, stattdessen ein Darlehen mit variablem Zinssatz aufzunehmen, und ein Unternehmen mit einer variablen Zinszahlung zieht es möglicherweise vor, feste Zahlungen zu leisten. Beide Unternehmen können eine vertragliche Vereinbarung abschließen, die als Zinsswap bezeichnet wird.
Ein Zinsswap ist ein Finanzderivat, bei dem Zinssätze getauscht oder ausgetauscht werden. Ein Kontrahent zahlt einen festen Zinssatz und der andere einen variablen Zinssatz, der auf einer Benchmark wie dem LIBOR, EURIBOR oder BBSY basiert. Bei Vertragsabschluss werden Swaps in der Regel mit einem Anfangswert von Null und einem Netto-Cashflow von Null bewertet. Angenommen, zwei Unternehmen haben einen Swap abgeschlossen, bei dem eine Partei ein Darlehen mit einem festen Zinssatz von 4, 5% hat. Wenn der LIBOR voraussichtlich bei 3, 5% verbleibt, sieht der Vertrag vor, dass die Partei, die den variablen Zinssatz zahlt, den LIBOR zuzüglich einer Marge zahlt. In diesem Fall beträgt die variable Zahlung 3, 5% + 1% (oder 100 Basispunkte), was dem festen Zinssatz entspricht, da der Swap-Kontrakt zu Beginn den Wert Null haben muss. Im Laufe der Zeit ändern sich die Zinssätze, was zu einer Änderung des variablen Zinssatzes führt.
Wenn sich die Zinssätze ändern, ändern sich auch die von den Banken angegebenen Swapsatznotierungen. Täglich werden Informationen zu den Swap-Zinssätzen über verschiedene Laufzeiten hinweg, die von den Banken notiert werden, gesammelt und in einem Diagramm dargestellt, das als Swap-Kurve bezeichnet wird. Aufgrund des Zeitwerts des Geldes und der Erwartung von Änderungen des Referenzzinssatzes weisen unterschiedliche Laufzeiten unterschiedliche Swap-Sätze auf.
Verwenden der Swap-Kurve
Ähnlich wie bei einer Anleiherenditekurve hilft die Swap-Kurve dabei, unterschiedliche Eigenschaften der Swap-Rate gegenüber der Zeit zu identifizieren. Auf der y-Achse sind die Swap-Kurse und auf der x-Achse die Restlaufzeiten aufgetragen. Eine Swap-Kurve hat also unterschiedliche Zinssätze für 1-Monats-LIBOR, 3-Monats-LIBOR, 6-Monats-LIBOR und so weiter. Mit anderen Worten, die Swap-Kurve zeigt den Anlegern die mögliche Rendite, die für einen Swap an verschiedenen Fälligkeitstagen erzielt werden kann. Je länger die Laufzeit eines Zinsswaps ist, desto empfindlicher ist er gegenüber Zinsänderungen. Da die längerfristigen Swap-Sätze höher sind als die kurzfristigen Swap-Sätze, ist die Swap-Kurve in der Regel nach oben geneigt.
Die Swap-Kurve dient an den Finanzmärkten als Benchmark für die Ermittlung des Fondssatzes, anhand dessen festverzinsliche Produkte wie Unternehmensanleihen und Mortgage-Backed Securities (MBS) bewertet werden. Over-the-Counter-Derivate wie Nonvanilla-Swaps und Forex-Futures werden auf der Grundlage der in der Swap-Kurve dargestellten Informationen bewertet. Darüber hinaus wird die Swap-Kurve verwendet, um die aggregierte Marktwahrnehmung der Bedingungen auf dem Rentenmarkt zu messen.
