Synthetische vs physikalische etfs

Exchange Traded Funds (ETFs) bieten eine kostengünstige Möglichkeit, auf eine Vielzahl von Anlageengagements zuzugreifen, und erfreuen sich daher bei Anlegern großer Beliebtheit. Um mit der Nachfrage nach transparenten, liquiden und kostengünstigen diversifizierten Anlageprodukten Schritt zu halten, wurden im Laufe der Jahre neue und erweiterte Versionen von ETFs entwickelt. Mit diesen Innovationen sind ETFs nicht nur zahlreicher und beliebter, sondern auch komplexer geworden! Eine solche Innovation ist der synthetische ETF, der als eine exotischere Version traditioneller ETFs gilt.

Das Wichtigste zuerst: Was ist ein synthetischer ETF?

Synthetische ETFs wurden 2001 erstmals in Europa eingeführt und sind eine interessante Variante traditioneller oder physischer ETFs. Ein synthetischer ETF soll wie jeder andere ETF die Rendite eines ausgewählten Index (z. B. S & P 500 oder FTSE 100) nachbilden. Anstatt die zugrunde liegenden Wertpapiere oder Vermögenswerte zu halten, verwenden sie Financial Engineering, um die gewünschten Ergebnisse zu erzielen. Synthetische ETFs verwenden Derivate wie Swaps, um den zugrunde liegenden Index abzubilden. Der ETF-Anbieter geht einen Vertrag mit einer Gegenpartei (in der Regel einer Bank) ein und die Gegenpartei verspricht, dass der Swap den Wert der jeweiligen Benchmark, die der ETF verfolgt, zurückgibt. Synthetische ETFs können wie herkömmliche ETFs gekauft oder verkauft werden. In der folgenden Tabelle werden physische und synthetische ETF-Strukturen verglichen.

	Physische ETFs	Synthetische ETFs
Basiswerte	Wertpapiere des Index	Swaps und Sicherheiten
Transparenz	Transparent	Hisctorically Low (aber Verbesserung gesehen)
Gegenparteirisiko	Begrenzt	Existent (höher als physische ETFs)
Kosten	Transaktionskosten Verwaltungsgebühren	Swap-Kosten Verwaltungsgebühren

Risiko & Rendite

Synthetische ETFs verwenden Swap-Kontrakte, um eine Vereinbarung mit einem oder mehreren Kontrahenten zu schließen, die versprechen, die Rendite des Index an den Fonds zu zahlen. Die Rendite hängt somit davon ab, ob die Gegenpartei ihre Zusage einhalten kann. Dies setzt Anleger in synthetischen ETFs einem Kontrahentenrisiko aus. Es gibt bestimmte Vorschriften, die die Höhe des Kontrahentenrisikos, dem ein Fonds ausgesetzt sein kann, begrenzen. Beispielsweise darf nach den europäischen OGAW-Vorschriften das Engagement eines Fonds gegenüber Gegenparteien insgesamt 10% des Nettoinventarwerts des Fonds nicht überschreiten. Um diesen Vorschriften zu entsprechen, schließen ETF-Portfoliomanager häufig Swap-Vereinbarungen ab, die zurückgesetzt werden, sobald das Kontrahentenrisiko das angegebene Limit erreicht.

Das Kontrahentenrisiko kann durch Besicherung und sogar Überbesicherung der Swap-Vereinbarungen weiter begrenzt werden. Die Aufsichtsbehörden fordern vom Kontrahenten die Stellung von Sicherheiten, um das Kontrahentenrisiko zu verringern. Kommt der Kontrahent mit seiner Verpflichtung in Verzug, hat der ETF-Anbieter Anspruch auf die Sicherheiten, und das Interesse der Anleger wird dadurch nicht beeinträchtigt. Die Anleger sind im Falle eines Ausfalls der Gegenpartei besser vor Verlusten geschützt, wenn ein höherer Besicherungsgrad und eine höhere Häufigkeit von Swap-Resets vorliegen.

Obwohl Maßnahmen ergriffen werden, um das Gegenparteirisiko zu begrenzen (es ist mehr als bei physischen ETFs), sollten Anleger dafür entschädigt werden, dass sie diesem Risiko ausgesetzt sind, damit die Attraktivität solcher Fonds erhalten bleibt! Die Kompensation erfolgt in Form von geringeren Kosten und geringeren Tracking-Fehlern.

Synthetische ETFs sind besonders effektiv bei der Nachbildung ihrer jeweiligen zugrunde liegenden Indizes und weisen in der Regel geringere Tracking-Fehler auf, insbesondere im Vergleich zu physischen Fonds. Die Total Expense Ratio (TER) ist auch bei synthetischen ETFs viel niedriger (einige ETFs haben 0% TERs beansprucht). Im Vergleich zu einem synthetischen ETF verursacht ein physischer ETF höhere Transaktionskosten, da das Portfolio neu gewichtet wird und Tracking-Fehler zwischen ETF und Benchmarks auftreten.

Die Quintessenz

Synthetische ETFs können als Einfallstor für Anleger dienen, um sich in Märkten zu engagieren, die nur schwer zugänglich sind (dh in undurchsichtigen oder weniger liquiden Märkten). Sie sind auch nützlich für Anleger, wenn es unmöglich oder teuer ist, die zugrunde liegende Investition auf andere Weise zu kaufen, zu halten und zu verkaufen. Die Tatsache, dass solche ETFs ein Gegenparteirisiko beinhalten, kann jedoch nicht ignoriert werden, und daher muss der Ertrag hoch genug sein, um die eingegangenen Risiken zu mindern. Für Anleger, die die damit verbundenen Risiken verstehen, kann ein synthetischer ETF ein sehr effektives, kosteneffizientes Index-Tracking-Tool sein.

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