Was ist Tenor?
Der Begriff "Laufzeit" bezieht sich auf die verbleibende Zeit bis zum Ablauf eines Finanzvertrags. Es wird manchmal synonym mit dem Begriff Laufzeit verwendet, obwohl die Begriffe unterschiedliche Bedeutungen haben. Tenor wird in Bezug auf Bankdarlehen, Versicherungsverträge und derivative Produkte verwendet.
Tenor
Die zentralen Thesen
- Der Begriff „Laufzeit“ beschreibt die Restlaufzeit eines Finanzkontrakts. Im Gegensatz dazu bezieht sich die Laufzeit auf die ursprüngliche Laufzeit eines Kontrakts bei Vertragsbeginn. Verträge mit höherer Laufzeit werden manchmal als riskanter angesehen und umgekehrt.
Tenor verstehen
Tenor wird häufig in Bezug auf Bankdarlehen und Versicherungsverträge verwendet, während der Begriff Fälligkeit bei der Beschreibung von Staats- und Unternehmensanleihen häufiger verwendet wird. Umgangssprachlich haben die beiden Begriffe eine sehr ähnliche Bedeutung und können für verschiedene Arten von Finanzinstrumenten synonym verwendet werden.
Der Begriff „Laufzeit“ wird auch in Bezug auf nicht standardisierte Finanzinstrumente wie Derivatkontrakte verwendet. In diesem Zusammenhang wird es häufig zur Beschreibung des Risikos eines bestimmten Wertpapiers verwendet. Beispielsweise könnte ein Terminkontrakt mit einer langen Laufzeit als relativ riskant eingestuft werden, da es noch einen erheblichen Zeitraum gibt, in dem sein Wert fallen könnte. Derivate mit kürzeren Laufzeiten wären ebenfalls weniger riskant. Als Ausgleich für dieses wahrgenommene Risiko benötigen Käufer von Wertpapieren mit hoher Laufzeit in der Regel eine Entschädigung in Form von niedrigeren Preisen oder höheren Risikoprämien.
Abhängig von ihrer Risikotoleranz und ihren finanziellen Zielen können einige Anleger sogar systematisch Wertpapiere mit Laufzeiten meiden, die länger als der angegebene Zeitraum sind. Ein Unternehmen, das seinen kurz- und mittelfristigen Liquiditätsbedarf decken möchte, kann beispielsweise Schuldtitel mit einer Laufzeit von höchstens fünf Jahren kaufen und verkaufen. In diesem Zusammenhang können Anpassungen vorgenommen werden, die auf der wahrgenommenen Kreditwürdigkeit der beteiligten Gegenparteien beruhen. Beispielsweise kann ein Unternehmen für Kontrahenten mit hoher Bonität eine Laufzeit von fünf Jahren akzeptieren und Kontrahenten mit schlechter Bonität auf Laufzeiten von höchstens drei Jahren beschränken.
Tenor vs. Reife
Aus technischer Sicht haben Tenor und Reife unterschiedliche Bedeutungen. Während sich die Laufzeit auf die Restlaufzeit eines Vertrags bezieht, bezieht sich die Laufzeit auf die ursprüngliche Laufzeit des Vertrags bei Vertragsabschluss.
Wenn beispielsweise eine 10-jährige Staatsanleihe vor fünf Jahren begeben würde, hätte sie eine Laufzeit von zehn Jahren und eine Laufzeit von fünf Jahren - die verbleibende Zeit bis zum Vertragsende. Auf diese Weise nimmt die Laufzeit eines Finanzinstruments mit der Zeit ab, während seine Laufzeit konstant bleibt.
Beispiel für Tenor
Emma ist Chief Financial Officer (CFO) eines mittelständischen börsennotierten Unternehmens. Als Teil ihres Verantwortungsbereichs muss sie sicherstellen, dass das Unternehmen über ein angemessenes Betriebskapital verfügt, um seine Geschäftstätigkeit ausüben zu können.
Zu diesem Zweck kauft und verkauft Emma kurz- und mittelfristige Finanzinstrumente mit Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren. Sie tut dies sowohl auf dem Markt für Unternehmensanleihen als auch im Rahmen von außerbörslichen Derivatgeschäften mit verschiedenen Gegenparteien.
Derzeit umfasst das Portfolio von Emma mehrere Instrumente von kreditwürdigen Gegenparteien mit einer Laufzeit von fünf Jahren. Da diese Wertpapiere vor drei Jahren gekauft wurden, haben sie eine Laufzeit von zwei Jahren. Ihr Portfolio umfasst auch Instrumente von Gegenparteien mit schwächeren Kreditratings. Für diese Instrumente begrenzt sie ihre maximale Laufzeit auf drei Jahre, um das Kontrahentenrisiko zu steuern.
