Ich werfe keine Pfeile auf ein Brett. Ich wette auf bestimmte Dinge. Lesen Sie Sun-tzu, Die Kunst des Krieges . Jeder Kampf ist gewonnen, bevor er jemals ausgetragen wird. "Viele von Ihnen werden diese Worte, die Gordon Gekko im Film Wall Street ausgesprochen hat, vielleicht wiedererkennen. Im Film macht Gekko ein Vermögen als Pionier der Arbitrage. Leider ist ein solcher risikofreier Handel Es gibt jedoch verschiedene andere Formen der Arbitrage, mit denen sich die Chancen für die Ausführung eines erfolgreichen Handels verbessern lassen. Wir betrachten hier das Konzept der Arbitrage, wie Market Maker "echte Arbitrage" einsetzen, und schließlich wie Privatanleger Arbitrage-Möglichkeiten nutzen können.
Arbitrage drückt Profit aus Marktineffizienz
Konzepte der Arbitrage
Arbitrage ist in seiner reinsten Form der Kauf von Wertpapieren auf einem Markt zum sofortigen Weiterverkauf auf einem anderen Markt, um von einer Preisdifferenz zu profitieren. Dies führt zu einem sofortigen risikofreien Gewinn.
Wenn beispielsweise der Kurs eines Wertpapiers an der NYSE nicht mit dem entsprechenden Terminkontrakt an der Chicagoer Börse synchronisiert ist, könnte ein Händler gleichzeitig das teurere von beiden verkaufen und das andere kaufen (short) und so von der Differenz profitieren. Diese Art der Arbitrage erfordert die Verletzung mindestens einer dieser drei Bedingungen:
1. Das gleiche Wertpapier muss auf allen Märkten zum gleichen Preis gehandelt werden.
2. Zwei Wertpapiere mit identischen Zahlungsströmen müssen zum gleichen Preis gehandelt werden.
3. Ein Wertpapier mit einem bekannten Preis in der Zukunft (über einen Terminkontrakt) muss heute zu diesem Preis gehandelt werden, der um den risikofreien Kurs abgezinst wird.
Arbitrage kann jedoch auch andere Formen annehmen. Risk Arbitrage (oder statistische Arbitrage) ist die zweite Form der Arbitrage, die wir diskutieren werden. Anders als reine Arbitrage birgt Risiko-Arbitrage - Sie haben es erraten - ein Risiko. Obwohl als "Spekulation" bezeichnet, hat sich die Risiko-Arbitrage zu einer der beliebtesten (und handelsfreundlichsten) Formen der Arbitrage entwickelt.
So funktioniert es: Nehmen wir an, Unternehmen A handelt derzeit mit 10 USD / Aktie. Unternehmen B, das Unternehmen A erwerben möchte, beschließt, ein Übernahmeangebot für 15 USD / Aktie für Unternehmen A abzugeben. Dies bedeutet, dass alle Aktien von Unternehmen A jetzt einen Wert von 15 USD / Aktie haben, aber nur noch zu 10 USD / Aktie gehandelt werden. Angenommen, die frühen Trades (normalerweise keine Einzelhandelsgeschäfte) bieten bis zu 14 USD / Aktie. Jetzt gibt es immer noch einen Unterschied von 1 USD / Aktie - eine Chance für Risiko-Arbitrage. Also, wo ist das Risiko? Nun, die Akquisition könnte scheitern. In diesem Fall wären die Aktien nur die ursprünglichen 10 USD / Aktie wert. Weiter unten sehen wir uns an, wie Sie das Risiko einschätzen können.
Market Maker: Wahre Arbitrage
Market Maker haben gegenüber Einzelhändlern mehrere Vorteile:
- Weitaus mehr HandelskapitalAllgemein mehr FachwissenSekundengenaue NachrichtenSchnellere ComputerKomplexere SoftwareZugang zum Handelsschalter
Zusammengenommen machen diese Faktoren es einem Einzelhändler nahezu unmöglich, reine Arbitrage-Möglichkeiten zu nutzen. Market Maker verwenden komplexe Software, die auf Spitzencomputern ausgeführt wird, um solche Gelegenheiten ständig zu lokalisieren. Einmal gefunden, ist der Unterschied in der Regel vernachlässigbar und erfordert eine enorme Menge an Kapital, um Gewinne zu erzielen - Einzelhändler würden wahrscheinlich durch Provisionskosten in Mitleidenschaft gezogen. Es ist unnötig zu erwähnen, dass es für Einzelhändler fast unmöglich ist, im risikofreien Genre der Arbitrage zu konkurrieren.
Einzelhändler: Risiko-Arbitrage
Trotz der Nachteile bei der reinen Arbitrage ist die Risiko-Arbitrage den meisten Einzelhändlern weiterhin zugänglich. Obwohl diese Art von Arbitrage das Eingehen eines Risikos erfordert, wird sie im Allgemeinen als "Ausspielen der Gewinnchancen" betrachtet. Hier werden wir einige der gebräuchlichsten Formen der Arbitrage untersuchen, die Einzelhändlern zur Verfügung stehen.
Risiko-Arbitrage: Übernahme- und Fusions-Arbitrage
Das oben gezeigte Beispiel für Risiko-Arbitrage zeigt Arbitrage bei Übernahmen und Zusammenschlüssen, und es ist wahrscheinlich die häufigste Art von Arbitrage. In der Regel geht es darum, ein unterbewertetes Unternehmen ausfindig zu machen, das von einem anderen Unternehmen als Ziel für ein Übernahmeangebot ausgewählt wurde. Dieses Angebot würde das Unternehmen zu seinem wahren Wert bringen. Wenn der Zusammenschluss erfolgreich verläuft, profitieren alle, die die Gelegenheit genutzt haben, erheblich. Fällt der Zusammenschluss jedoch aus, kann der Preis fallen.
Der Schlüssel zum Erfolg bei dieser Art von Arbitrage liegt in der Geschwindigkeit. Händler, die diese Methode anwenden, handeln normalerweise auf Stufe II und haben Zugang zu Streaming-Marktnachrichten. Das zweite, was angekündigt wird, ist, dass sie versuchen, sich vor allen anderen in die Action einzumischen.
Risikobewertung
Nehmen wir an, Sie gehören jedoch nicht zu den Ersten. Woher weißt du, ob es noch ein gutes Geschäft ist? Nun, eine Möglichkeit besteht darin, Benjamin Grahams Risiko-Arbitrage-Formel zu verwenden, um das optimale Risiko / den optimalen Ertrag zu bestimmen. Seine Gleichungen besagen Folgendes:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Jährliche Rendite = YPCG − L (100% −C) wobei: C = die erwartete Erfolgschance (%) P = der aktuelle Preis des WertpapiersL = der erwartete Verlust im Falle eines Ausfalls (normalerweise Originalpreis) Y = Die erwartete Haltezeit in Jahren (in der Regel die Zeit bis zur Fusion). G = Der erwartete Gewinn im Falle eines
Zugegeben, dies ist sehr empirisch, aber es gibt Ihnen eine Vorstellung davon, was Sie zu erwarten haben, bevor Sie in eine Fusionsarbitrage-Situation geraten.
Risiko Arbitrage: Liquidations Arbitrage
Dies ist die Art von Arbitrage, die Gordon Gekko beim Kauf und Verkauf von Unternehmen einsetzte. Bei der Liquidationsarbitrage wird der Wert des Liquidationsvermögens des Unternehmens geschätzt. Angenommen, Unternehmen A hat einen Buchwert (Liquidationswert) von 10 USD / Aktie und wird derzeit zu 7 USD / Aktie gehandelt. Wenn sich das Unternehmen zur Liquidation entschließt, bietet sich die Möglichkeit einer Arbitrage. Im Fall von Gekko übernahm er Unternehmen, von denen er glaubte, dass sie einen Gewinn bringen würden, wenn er sie aufbrach und verkaufte - eine Praxis, die in der Realität von größeren Institutionen angewandt wird.
Bewertung
Hier kann eine Version der Risiko-Arbitrage-Formel von Benjamin Graham verwendet werden, die für die Arbitrage von Übernahmen und Fusionen verwendet wird. Ersetzen Sie einfach den Übernahmepreis durch den Liquidationspreis und die Haltezeit durch die Zeit vor der Liquidation.
Risiko-Arbitrage: Paar-Handel Der Handel mit Paaren (auch als Relativwert-Arbitrage bezeichnet) ist weitaus seltener als die beiden oben diskutierten Formen. Diese Form der Arbitrage beruht auf einer starken Korrelation zwischen zwei verbundenen oder nicht verbundenen Wertpapieren. Es wird hauptsächlich in Seitwärtsmärkten eingesetzt, um Gewinne zu erzielen.
So funktioniert das. Zuerst müssen Sie "Paare" finden. In der Regel handelt es sich bei Paaren mit hoher Wahrscheinlichkeit um große Aktien derselben Branche mit einer ähnlichen langfristigen Handelshistorie. Achten Sie auf eine hohe prozentuale Korrelation. Dann warten Sie auf eine Divergenz in den Paaren zwischen 5 und 7%, die über einen längeren Zeitraum (zwei bis drei Tage) andauert. Schließlich können Sie die beiden Wertpapiere basierend auf dem Vergleich ihrer Preisgestaltung Long- und / oder Short-Positionen eingehen. Warten Sie dann einfach, bis die Preise wieder zusammenkommen.
Ein Beispiel für Wertpapiere, die in einem Paarhandel verwendet würden, sind GM und Ford. Diese beiden Unternehmen weisen eine Korrelation von 94% auf. Sie können diese beiden Wertpapiere einfach plotten und auf eine signifikante Abweichung warten. Dann ist es wahrscheinlich, dass diese beiden Preise irgendwann zu einer höheren Korrelation zurückkehren und eine Gelegenheit bieten, bei der Profit erzielt werden kann.
SIEHE: Profit in Paaren finden
Gelegenheit finden
Viele von Ihnen fragen sich vielleicht, wo Sie diese zugänglichen Arbitrage-Möglichkeiten finden. Tatsache ist, dass ein Großteil der Informationen mit Tools abgerufen werden kann, die jedem zur Verfügung stehen. Broker bieten in der Regel Newswire-Dienste an, mit denen Sie Nachrichten in der Sekunde anzeigen können, in der sie veröffentlicht werden. Level II-Handel ist auch eine Option für einzelne Trader und kann Ihnen einen Vorteil verschaffen. Schließlich kann Screening-Software Ihnen helfen, unterbewertete Wertpapiere zu finden (die ein angemessenes Preis- / Buchverhältnis, ein angemessenes PEG-Verhältnis usw. aufweisen).
Es gibt auch mehrere kostenpflichtige Dienste, die diese Arbitrage-Möglichkeiten für Sie ausfindig machen. Solche Dienste sind besonders nützlich für den Handel mit Paaren, bei dem möglicherweise mehr Aufwand erforderlich ist, um Korrelationen zwischen Wertpapieren zu finden. In der Regel erhalten Sie mit diesen Diensten eine tägliche oder wöchentliche Übersicht über die Möglichkeiten, die Sie nutzen können, um Gewinne zu erzielen.
Die Quintessenz
Arbitrage ist eine sehr breite Handelsform, die viele Strategien umfasst. Sie alle versuchen jedoch, die erhöhten Erfolgschancen zu nutzen. Obwohl die risikofreien Formen der reinen Arbitrage für Einzelhändler in der Regel nicht verfügbar sind, gibt es verschiedene Formen der Risikoarbitrage mit hoher Wahrscheinlichkeit, die Einzelhändlern viele Gewinnmöglichkeiten bieten.
