Was ist das Treynor-Verhältnis?
Das Treynor-Verhältnis, auch als Belohnung-zu-Volatilität-Verhältnis bezeichnet, ist ein Leistungsmaß, mit dem bestimmt wird, wie viel Überschussrendite für jede von einem Portfolio übernommene Risikoeinheit erzielt wurde.
Überschussrendite in diesem Sinne bezieht sich auf die Rendite, die über der Rendite liegt, die mit einer risikofreien Anlage erzielt werden könnte. Obwohl es keine echte risikofreie Anlage gibt, werden Schatzwechsel häufig zur Darstellung der risikofreien Rendite in der Treynor-Quote verwendet. Das Risiko in der Treynor-Quote bezieht sich auf das systematische Risiko, gemessen am Beta eines Portfolios. Beta misst die Tendenz, dass sich die Rendite eines Portfolios ändert, wenn sich die Rendite für den Gesamtmarkt ändert.
Das Treynor-Verhältnis wurde von Jack Treynor, einem amerikanischen Ökonomen, der zu den Erfindern des Capital Asset Pricing Model (CAPM) gehörte, entwickelt.
Die Formel für das Treynor-Verhältnis lautet:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Treynor Ratio = βp rp - rf wobei: rp = Portfolio-Renditerf = risikofreier Zinssatzβp = Beta des Portfolios
Treynor-Verhältnis: Ist das Risiko Ihre Rendite wert?
Was zeigt das Treynor-Verhältnis?
Im Wesentlichen handelt es sich bei der Treynor-Quote um eine risikoadjustierte Messung der Rendite basierend auf dem systematischen Risiko. Sie gibt an, wie viel Rendite eine Anlage, wie z. B. ein Aktienportfolio, ein Investmentfonds oder ein börsengehandelter Fonds, für den Risikobetrag verdient, den die Anlage eingeht.
Wenn ein Portfolio jedoch ein negatives Beta aufweist, ist das Ratio-Ergebnis nicht aussagekräftig. Ein höheres Ratio-Ergebnis ist wünschenswerter und bedeutet, dass ein bestimmtes Portfolio wahrscheinlich eine geeignetere Investition darstellt. Da das Treynor-Verhältnis jedoch auf historischen Daten basiert, ist zu beachten, dass dies nicht unbedingt auf die künftige Wertentwicklung hinweist, und dass für Investitionsentscheidungen nicht nur ein einziges Verhältnis zugrunde gelegt werden sollte.
Wie das Treynor-Verhältnis funktioniert
Letztendlich versucht die Treynor Ratio zu messen, wie erfolgreich eine Investition darin besteht, den Anlegern eine Entschädigung für das Eingehen von Anlagerisiken zu bieten. Die Treynor-Quote hängt vom Beta eines Portfolios ab, dh von der Sensitivität der Renditen des Portfolios gegenüber Marktbewegungen, um das Risiko zu beurteilen. Die Voraussetzung für dieses Verhältnis ist, dass Anleger für das mit dem Portfolio verbundene Risiko entschädigt werden müssen, da es durch Diversifikation nicht beseitigt wird.
Die zentralen Thesen
- Das Treynor-Verhältnis ist eine Risiko-Rendite-Kennzahl, mit der Anleger die Renditen eines Portfolios an das systematische Risiko anpassen können. Ein höheres Treynor-Verhältnis bedeutet, dass ein Portfolio eine geeignetere Anlage darstellt. Das Treynor-Verhältnis ist dem Sharpe-Verhältnis ähnlich, obwohl das Sharpe-Verhältnis verwendet wird eine Standardabweichung des Portfolios zur Anpassung der Portfoliorenditen.
Der Unterschied zwischen dem Treynor-Verhältnis und dem Sharpe-Verhältnis
Die Treynor Ratio weist Ähnlichkeiten mit der Sharpe Ratio auf und misst sowohl das Risiko als auch die Rendite eines Portfolios. Der Unterschied zwischen den beiden Metriken besteht darin, dass die Treynor-Quote ein Portfolio-Beta oder ein systematisches Risiko verwendet, um die Volatilität zu messen, anstatt die Portfoliorenditen unter Verwendung der Standardabweichung des Portfolios anzupassen, wie dies bei der Sharpe-Quote der Fall ist.
Einschränkungen des Treynor-Verhältnisses
Eine Hauptschwäche des Treynor-Verhältnisses ist seine rückwärtsgerichtete Natur. Investitionen dürften sich in Zukunft anders entwickeln und verhalten als in der Vergangenheit. Die Genauigkeit des Treynor-Verhältnisses hängt in hohem Maße von der Verwendung geeigneter Benchmarks zur Messung des Beta ab. Wenn beispielsweise die Treynor-Quote zur Messung der risikobereinigten Rendite eines inländischen Large-Cap-Investmentfonds herangezogen wird, ist es nicht angebracht, das Beta des Fonds im Verhältnis zum Russell 2000 Small Stock-Index zu messen.
Das Beta des Fonds dürfte im Vergleich zu dieser Benchmark unterbewertet sein, da Large Caps im Allgemeinen weniger volatil sind als Small Caps. Stattdessen sollte Beta an einem Index gemessen werden, der für das Large-Cap-Universum repräsentativ ist, wie beispielsweise dem Russell 1000-Index. Darüber hinaus gibt es keine Dimensionen, nach denen das Treynor-Verhältnis eingestuft werden kann. Beim Vergleich ähnlicher Anlagen ist die höhere Treynor-Quote besser, alle anderen gleich, aber es gibt keine Definition dafür, wie viel besser sie ist als die anderen Anlagen.
