Eine der rentabelsten Möglichkeiten, in Aktien zu investieren, ist auch eine der langweiligsten. Gegenseitige Sparkassen (eine Art Sparsamkeitsinstitut) wurden erstmals 1816 eingeführt, um einkommensschwache Kunden zu bedienen. Sie haben kein Kapital und gehören ihren Mitgliedern, die an Gewinnen und Verlusten beteiligt sind. Wenn eine gemeinsame Sparkasse in eine Bank umgewandelt wird, die Aktionären gehört, findet sie im Allgemeinen keine große Beachtung.
Obwohl das Erstangebot aufgrund des Umtauschprozesses in der Regel einen Gewinn für IPO-Käufer darstellt, sind die Angebote in der Regel von Einlegern, Führungskräften und dem Employee Stock Ownership Plan (ESOP) oder dem Pensionsplan der Bank überzeichnet. Die breite Öffentlichkeit hat im Allgemeinen nicht die Möglichkeit, Aktien dieser Angebote zu kaufen. Nach dem Börsengang handelt es sich hauptsächlich um kleinere Banken, die sich vom Radarschirm der Wall Street und der überwiegenden Mehrheit der Anleger fernhalten.
Mechanik der Sparsamkeitskonvertierung
Die Mechanik einer Sparsamkeitsumwandlung ist einzigartig. Wenn eine Sparsamkeit mit 100 Millionen Dollar Eigenkapital beschließt, in Aktionärseigentum umzuwandeln, könnten sie 10 Millionen Aktien zu je 10 Dollar verkaufen (ohne Berücksichtigung der Angebotskosten). Nach dem Angebot sind 10 Millionen Aktien im Umlauf, aber das Eigenkapital beträgt jetzt 200 Millionen US-Dollar, wenn der Emissionserlös zum Eigenkapital der Bank hinzugerechnet wird. Unter Berücksichtigung dieser Angebote ist leicht einzusehen, warum viele Bankaktieninvestoren und -institute Einlagen in den verbleibenden Sparmaßnahmen im ganzen Land halten, in der Hoffnung, schließlich an einem Börsengang teilnehmen zu können.
Sobald das Angebot vollständig ist, haben wir in der Regel ein kleineres Finanzinstitut, das von den Anlegern wenig beachtet wird. Aufgrund des zusätzlichen, im Rahmen des Angebots zugekauften Eigenkapitals handeln viele der neu in Aktionärsbesitz befindlichen Banken deutlich unter dem Buchwert. In den Gesetzen ist ein Kontrollwechsel vorgesehen, der den Erwerb einer neu konvertierten Sparsamkeit während der ersten drei Betriebsjahre verbietet, sodass bei externen Investoren nur ein geringes Kaufinteresse besteht. Sie sind zu klein, als dass die größeren Institute an den Aktien interessiert wären, und die Wall Street folgt ihnen normalerweise nicht. Die Banken fallen oft in die Ecken des Marktes und werden von der überwiegenden Mehrheit der Anleger ignoriert.
Riesige Chance für geduldige Investoren
Dies bietet Anlegern, die die Geduld haben, die Aktien für einige Jahre zu halten, eine echte Chance. Der Kauf von Sparsamkeiten, die vor zwei Jahren umgebaut wurden und kurz vor dem Auslaufen der Kontrollwechselbestimmungen stehen, kann durchaus rentabel sein. Dies gilt umso mehr, als eine Kombination aus niedrigen Nettozinsmargen und höheren regulatorischen Kosten Akquisitionen für die meisten Banken die beste Möglichkeit darstellt, ihr Vermögen und ihre Erträge zu steigern. Viele dieser kürzlich umgewandelten Banken haben aktivistische Investoren als Aktionäre, die sich dafür einsetzen, dass das Management über einen Verkauf nachdenkt, um den Shareholder Value zu aktivieren. Wenn wir auf Banken zurückblicken, die 2013 umgestellt haben, finden wir mehrere Banken, die zu Schnäppchenpreisen verkaufen und 2018 Übernahmekandidaten werden könnten.
Westbury Bancorp Inc.
Westbury Bancorp Inc. (WBB) schloss sein erstes Umtauschangebot im April 2013 ab. Die Bank mit Hauptsitz in West Bend, Wisconsin, verfügt über acht Filialen mit einer Bilanzsumme von rund 797, 4 Mio. USD. Kommerzielle Immobilien sowie Einfamilien- und Mehrfamilienhäuser machen rund 83% des Kreditportfolios aus, und das Management hat die Kredite gut gezeichnet. Etwa 0, 03% der Kredite der Bank waren 90 Tage überfällig (oder mehr) oder waren notleidende Kredite. Diese Zahl ist Stand Juni 2017. Der nationale Durchschnitt liegt bei 1, 04%.
Am interessantesten ist, dass Westbury seine Aktie im Oktober 2017 von der Nasdaq-Börse dekotiert und einen Abmeldetermin bei der SEC am 15. Januar 2018 festgelegt hat. Eine solche Dekotierung kann ein Schritt in Richtung einer Übernahme oder eines Zusammenschlusses sein. Warnung: Delisting weist manchmal darauf hin, dass ein Unternehmen Insolvenz anmelden wird. Nach dem Delisting gab das Unternehmen sein sechstes Aktienrückkaufprogramm bekannt. Ein solcher Schritt zeigt in der Regel das Vertrauen des Managements in das Unternehmen.
Charter Financial Corp.
Die Charter Financial Corp. (CHFN) schloss ihr erstes Umtauschangebot ebenfalls im April 2013 ab. Die Bank hat ihren Sitz in West Point, Georgia, und verfügt über 20 Zweigstellen in Georgia, Alabama und Florida. Im September 2017 belief sich die Bilanzsumme auf 1, 6 Mrd. USD. Das Management von Charter Financial nutzte die Kreditkrise, um zwischen 2009 und 2011 drei Banken mit FDIC-Kreditrisikoteilungsvereinbarungen zu kaufen, um ihre Aktivitäten in Florida und Georgia zu erweitern.
Fast 70% des Kreditportfolios sind Gewerbeimmobilien und Einfamilienhäuser. Der jüngste Gewinnbericht zeigt ein Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) von 20, 3% gegenüber dem Vorjahr. Auf der Aktionärsliste stehen Bankfachleute, darunter FJ Capital und Banc Funds LLC. Charter Financial ist in einem sehr wettbewerbsintensiven Markt tätig und muss entweder durch die Akquisition weiterer Banken wachsen, oder sie könnten leicht zu einem Ziel für eine der größeren Banken werden, die in der Region wachsen. Bank-M & A-Aktivitäten waren im Südosten lebhaft und werden voraussichtlich fortgesetzt.
Die Quintessenz
Der Kauf dieser langweiligen Kleinigkeiten kann zu enormen Gewinnen führen. Mit Übernahmeaufschlägen für Banken von durchschnittlich 1, 35-fachem Buchwert ist das Aufwärtspotenzial der aktuellen Preise groß genug, um den Kauf zu aktuellen Preisen zu rechtfertigen. Angesichts der Tatsache, dass beide Banken ihren Buchwert steigern und Aktien zurückkaufen, steigt der potenzielle Gewinn jedes Quartal.
