Was sind Off-The-Run-Treasuries?
Off-the-Run-Staatsanleihen sind alle Staatsanleihen und Schuldverschreibungen, die vor der zuletzt begebenen Anleihe oder Schuldverschreibung einer bestimmten Laufzeit ausgegeben wurden. Dies ist das Gegenteil von auf der Flucht befindlichen Schätzen.
Off-The-Run-Treasuries erklärt
Wenn das US-Finanzministerium Wertpapiere - Schatzanweisungen und Anleihen - ausgibt, erfolgt dies durch einen Auktionsprozess, um den Preis zu bestimmen, zu dem diese Schuldtitel angeboten werden. Aufgrund der eingegangenen Gebote und der Höhe der Zinsen für das Wertpapier kann das US-Finanzministerium einen Preis für seine Schuldverschreibungen festlegen. Die nach Auktionsende vorgestellten Neuemissionen werden als On-the-Run-Treasuries bezeichnet. Sobald ein neues Treasury-Wertpapier mit beliebiger Laufzeit ausgegeben wird, wird das zuvor ausgegebene Wertpapier mit derselben Laufzeit zur außerbörslichen Anleihe oder Schuldverschreibung.
Wenn beispielsweise das US-Finanzministerium im Februar neu begebene 5-Jahres-Schuldverschreibungen aufgelegt hat, sind diese Schuldverschreibungen lauffähig und ersetzen die zuvor begebenen 5-Jahres-Schuldverschreibungen, die lauffähig werden. Wenn im März eine weitere Charge von 5-Jahres-Anleihen ausgegeben wird, handelt es sich bei diesen März-Anleihen um laufende Staatsanleihen und bei den Februar-Anleihen um laufende Anleihen. Und so weiter.
On-the-Run-Wertpapiere können von Treasury Direct gekauft werden, Off-the-Run-Wertpapiere können nur von anderen Anlegern über den Sekundärmarkt bezogen werden. Wenn Staatsanleihen auf den sekundären außerbörslichen Markt übergehen, werden sie seltener gehandelt, da Anleger liquideere Wertpapiere bevorzugen (die für laufende Staatsanleihen charakteristisch sind). Um die Anleger zu ermutigen, diese Schuldtitel ohne weiteres am Markt zu kaufen, sind außerbörsliche Staatsanleihen in der Regel billiger und bieten eine etwas höhere Rendite.
Da außerbörsliche Staatsanleihen eine höhere Rendite und einen niedrigeren Preis aufweisen als außerbörsliche Staatsanleihen, gibt es eine beachtliche Renditeverteilung zwischen beiden Angeboten. Ein Grund für die Renditeverteilung ist das Angebotskonzept. On-the-Run-Treasuries werden in der Regel mit einem festen Angebot ausgegeben. Die hohe Nachfrage nach den limitierten Wertpapieren treibt ihre Kurse in die Höhe und senkt die Rendite, wodurch sich eine Differenz zwischen den Renditen für laufend und laufend gehaltene Wertpapiere ergibt. Darüber hinaus werden außerbörsliche Wertpapiere im Portfolio eines Vermögensverwalters zum größten Teil bis zur Endfälligkeit gehalten, da es nicht viel Grund gibt, sie zu handeln. Auf der anderen Seite handeln Portfoliomanager laufend mit Staatsanleihen, um Liquidität für diese Wertpapiere zu schaffen, wenn sie sich dem Zinsrisiko aussetzen und Arbitrage-Möglichkeiten finden müssen.
Zwar kann die laufende Rendite von Schatztiteln zur Erstellung einer interpolierten Zinskurve verwendet werden, die zur Bestimmung des Preises von Schuldtiteln verwendet wird. Einige Analysten ziehen es jedoch vor, die Rendite von nicht laufenden Schatztiteln zur Erstellung der Zinskurve zu verwenden. Off-the-Run-Renditen werden in Fällen verwendet, in denen die Nachfrage nach on-the-Run-Schatzpapieren inkonsistent ist, was zu Preisverzerrungen führt, die durch die schwankende aktuelle Nachfrage verursacht werden. Durch die Ableitung von Renditekurvenzahlen aus den laufenden Treasury-Zinssätzen können Finanzanalysten sicherstellen, dass vorübergehende Nachfrageschwankungen die Berechnung der Renditekurve oder die Preisgestaltung von festverzinslichen Anlagen nicht verzerren.
