Grundlegendes zu Rechten

Unternehmen mit eingeschränkter Liquidität können sich an Rechtsfragen wenden, um Geld zu beschaffen, wenn sie es wirklich brauchen. Bei diesen Bezugsrechtsangeboten gewähren Unternehmen den Aktionären das Recht, jedoch nicht die Verpflichtung, neue Aktien mit einem Abschlag zum aktuellen Handelspreis zu kaufen. Wir erklären, wie Rechtefragen funktionieren und was sie für das Unternehmen und seine Aktionäre bedeuten.

Definieren eines Rechteproblems

Eine Bezugsrechtsemission ist eine Aufforderung an bestehende Aktionäre, zusätzliche neue Aktien der Gesellschaft zu erwerben. Diese Art der Emission gibt bestehenden Aktionären Wertpapiere mit der Bezeichnung Rechte. Mit den Rechten kann der Aktionär neue Aktien mit einem Abschlag auf den Marktpreis an einem bestimmten zukünftigen Datum erwerben. Das Unternehmen bietet den Aktionären die Möglichkeit, ihr Engagement in der Aktie zu einem Discount-Preis zu erhöhen.

Die zentralen Thesen

• Eine Bezugsrechtsemission ist eine Möglichkeit für ein Unternehmen mit Liquiditätsengpässen, häufig Kapital zur Tilgung von Schulden zu beschaffen. Aktionäre können neue Aktien mit einem Abschlag für einen bestimmten Zeitraum kaufen. Bei einer Bezugsrechtsemission werden mehr Aktien an den Markt ausgegeben, die Aktie Preis ist verwässert und wird wahrscheinlich sinken.

Bis zu dem Zeitpunkt, an dem die neuen Aktien gekauft werden können, können die Aktionäre die Rechte am Markt auf die gleiche Weise handeln, wie sie mit Stammaktien handeln würden. Die an einen Aktionär ausgegebenen Rechte sind werthaltig und entschädigen die derzeitigen Aktionäre für die künftige Verwässerung des Wertes ihrer bestehenden Aktien. Verwässerung tritt auf, weil ein Bezugsrechtsangebot den Nettogewinn eines Unternehmens auf eine größere Anzahl von Aktien verteilt. Das Ergebnis je Aktie (EPS) des Unternehmens sinkt daher, da das zugewiesene Ergebnis zu einer Verwässerung der Aktie führt.

Stock Rights Issue

Warum sollte ein Unternehmen ein Bezugsrechtsangebot abgeben?

Am häufigsten geben Unternehmen ein Bezugsrechtsangebot aus, um zusätzliches Kapital zu beschaffen. Ein Unternehmen benötigt möglicherweise zusätzliches Kapital, um seine aktuellen finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. In Schwierigkeiten geratene Unternehmen nutzen in der Regel Bezugsrechte, um ihre Schulden zurückzuzahlen, insbesondere dann, wenn sie keine weiteren Kredite aufnehmen können.

Unternehmen mit gesunden Bilanzen können auch Geld durch eine Bezugsrechtsemission sammeln, um einen Konkurrenten zu erwerben oder neue Einrichtungen zu eröffnen. Für einen Aktionär kann dies zu Kapitalgewinnen führen.

Allerdings stecken nicht alle Unternehmen, die Rechte anbieten, in finanziellen Schwierigkeiten. Sogar Unternehmen mit sauberen Bilanzen können Rechteprobleme nutzen. Diese Probleme könnten eine Möglichkeit sein, zusätzliches Kapital zur Finanzierung von Ausgaben zur Ausweitung des Geschäfts des Unternehmens zu beschaffen, z. B. für Akquisitionen oder die Eröffnung neuer Produktions- oder Verkaufsstätten. Wenn das Unternehmen das zusätzliche Kapital zur Finanzierung der Expansion verwendet, kann es trotz der Verwässerung der ausstehenden Aktien infolge des Bezugsrechtsangebots zu höheren Kapitalgewinnen für die Aktionäre kommen.

Zur Beruhigung wird ein Unternehmen in der Regel, aber nicht immer, seine Bezugsrechtsemission von einer Investmentbank zeichnen lassen.

Wie Rechtefragen funktionieren

Wie funktionieren Rechteprobleme? Nehmen wir an, Sie besitzen 1.000 Aktien von Wobble Telecom, von denen jede 5, 50 USD wert ist. Das Unternehmen steckt in finanziellen Schwierigkeiten und muss Bargeld beschaffen, um seine Schulden zu decken. Wobble kündigt daher ein Bezugsrechtsangebot an, mit dem 30 Millionen US-Dollar durch Ausgabe von 10 Millionen Aktien an bestehende Investoren zu einem Preis von jeweils 3 US-Dollar aufgebracht werden sollen. Bei dieser Ausgabe handelt es sich jedoch um eine Drei-für-Zehn-Rechte-Ausgabe. Mit anderen Worten, für jeweils 10 von Ihnen gehaltene Aktien bietet Wobble Ihnen drei weitere Aktien zu einem stark ermäßigten Preis von 3 USD an. Dieser Kurs liegt 45% unter dem Kurs von 5, 50 USD, zu dem Wobble-Aktien gehandelt werden.

Als Aktionär haben Sie bei einer Bezugsrechtsemission drei Möglichkeiten. Sie können (1) die Ausgabe der Rechte vollständig abonnieren, (2) Ihre Rechte ignorieren oder (3) die Rechte an eine andere Person verkaufen. Im Folgenden untersuchen wir jede Option und die möglichen Ergebnisse.

1. Nehmen Sie die Kaufrechte vollständig in Anspruch

Um die Bezugsrechte vollständig nutzen zu können, müssten Sie 3 USD für jede Wobble-Aktie ausgeben, die Sie im Rahmen der Emission erwerben dürfen. Wenn Sie 1.000 Aktien halten, können Sie bis zu 300 neue Aktien (drei Aktien pro 10 Stück, die Sie bereits besitzen) zum ermäßigten Preis von 3 US-Dollar zu einem Gesamtpreis von 900 US-Dollar kaufen.

Obwohl der Abschlag auf die neu ausgegebenen Aktien 45% beträgt, wird der Marktpreis für Wobble-Aktien nach Abschluss der Bezugsrechtsemission nicht 5, 50 USD betragen. Der Wert jeder Aktie wird aufgrund der gestiegenen Anzahl der ausgegebenen Aktien verwässert. Um zu sehen, ob die Bezugsrechtsemission tatsächlich einen wesentlichen Abschlag ergibt, müssen Sie abschätzen, wie stark der Aktienkurs von Wobble verwässert wird.

Denken Sie bei der Schätzung dieser Verwässerung daran, dass Sie den zukünftigen Wert Ihres erweiterten Anteils niemals mit Sicherheit kennen, da dieser durch Geschäfts- und Marktfaktoren beeinflusst werden kann. Es ist jedoch möglich, den theoretischen Aktienkurs zu berechnen, der sich nach Abschluss der Bezugsrechtsemission ergibt (dh den Preis der Ex-Bezugsrechtsaktie). Dieser Preis ergibt sich aus der Division des Gesamtpreises, den Sie für alle Ihre Wobble-Aktien gezahlt haben, durch die Gesamtzahl der Aktien, die Sie besitzen werden. Dies wird wie folgt berechnet:

1.000 bestehende Aktien zu 5, 50 USD	5.500 US-Dollar
300 neue Aktien gegen Barzahlung zu 3 USD	900 US-Dollar
Wert von 1.300 Aktien	6.400 US-Dollar
Ex-Wert pro Aktie	4, 92 USD (6.400, 00 USD / 1.300 Stück)