Was ist Unlevered Beta?
Beta ist ein Maß für das Marktrisiko. Unlevered Beta (oder Asset Beta) misst das Marktrisiko des Unternehmens ohne die Auswirkungen von Schulden. Durch das Deaktivieren eines Beta werden die finanziellen Auswirkungen einer Hebelwirkung beseitigt, wodurch das Risiko, das ausschließlich auf das Vermögen des Unternehmens zurückzuführen ist, isoliert wird. Mit anderen Worten, wie viel hat das Eigenkapital des Unternehmens zum Risikoprofil beigetragen?
Beta ohne Hebel
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Hebel-Beta (Asset-Beta) = (1 + Eigenkapital (1-Steuersatz) ∗ Schulden) Hebel-Beta (Equity-Beta)
Grundlegendes zu Unlevered Beta
Beta ist die Steigung des Koeffizienten für eine Aktie, die gegen einen Referenzmarktindex wie den Standard & Poor's (S & P) 500 Index zurückgegangen ist. Eine Schlüsselfaktor für das Beta ist die Hebelwirkung, die die Höhe der Verschuldung eines Unternehmens gegenüber dem Eigenkapital misst. Levered Beta misst das Risiko eines Unternehmens mit Fremd- und Eigenkapital in seiner Kapitalstruktur für die Volatilität des Marktes. Die andere Art von Beta ist als unlevered Beta bekannt .
Durch das Deaktivieren des Beta werden alle vorteilhaften oder nachteiligen Effekte beseitigt, die durch die Aufstockung der Verschuldung der Kapitalstruktur des Unternehmens entstehen. Durch den Vergleich der Beta-Werte von Unternehmen ohne Hebel erhält der Anleger Klarheit über die Zusammensetzung des Risikos, das beim Kauf der Aktie eingegangen wird.
Nehmen Sie ein Unternehmen, das seine Verschuldung erhöht, und erhöhen Sie so das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital. Dies wird dazu führen, dass ein größerer Prozentsatz der Einnahmen zur Bedienung dieser Schulden verwendet wird, was die Unsicherheit der Anleger über die künftige Einnahmequelle verstärkt. Infolgedessen wird davon ausgegangen, dass die Aktie des Unternehmens risikoreicher wird, dieses Risiko beruht jedoch nicht auf dem Marktrisiko. Das Isolieren und Entfernen der Fremdkapitalkomponente des Gesamtrisikos führt zu nicht gehebeltem Beta.
Die zentralen Thesen
- Das Hebel-Beta (im Allgemeinen nur als Beta oder Aktien-Beta bezeichnet) ist ein Maß für das Marktrisiko. Verschuldung und Eigenkapital werden bei der Bewertung des Risikoprofils eines Unternehmens berücksichtigt. Durch das nicht verschuldete Beta wird die Schuldenkomponente entfernt, um das Risiko zu isolieren, das ausschließlich auf das Unternehmensvermögen zurückzuführen ist. Ein hoher Verschuldungsgrad im Verhältnis zum Eigenkapital führt normalerweise zu einem Anstieg des mit der Aktie eines Unternehmens verbundenen Risikos. Ein Beta von 1 bedeutet, dass die Aktie genauso risikoreich ist wie der Markt, während Betas von mehr oder weniger als 1 Risikoschwellen widerspiegeln, die über oder unter dem Schwellenwert liegen Markt.
Systematisches Risiko und Beta
Das systematische Risiko ist die Art des Risikos, das durch Faktoren verursacht wird, auf die ein Unternehmen keinen Einfluss hat. Diese Art von Risiko kann nicht weg diversifiziert werden. Beispiele für systematische Risiken sind Naturkatastrophen, politische Ereignisse, Inflation und Kriege. Zur Messung des Niveaus des systematischen Risikos oder der Volatilität einer Aktie oder eines Portfolios wird das Beta verwendet.
Beta ist eine statistische Kennzahl, die die Volatilität des Aktienkurses mit der Volatilität des breiteren Marktes vergleicht. Wenn die Volatilität der Aktie, gemessen am Beta, höher ist, wird die Aktie als riskant eingestuft. Wenn die Volatilität der Aktie geringer ist, wird davon ausgegangen, dass die Aktie ein geringeres Risiko aufweist.
Ein Beta von eins entspricht dem Risiko des breiteren Marktes. Das heißt, ein Unternehmen mit einem Beta von eins hat dasselbe systematische Risiko wie der breitere Markt. Ein Beta von zwei bedeutet, dass das Unternehmen doppelt so volatil ist wie der Gesamtmarkt, ein Beta von weniger als eins bedeutet jedoch, dass das Unternehmen weniger volatil ist und ein geringeres Risiko aufweist als der breitere Markt.
Beispiel für eine Beta-Version ohne Hebel
Die Höhe der Verschuldung eines Unternehmens kann sich auf seine Wertentwicklung auswirken, wodurch es empfindlicher auf Änderungen des Aktienkurses reagiert. Beachten Sie, dass das zu analysierende Unternehmen in seinem Jahresabschluss Schulden hat, aber das nicht gehebelte Beta behandelt es so, als ob es keine Schulden hat, indem es alle Schulden von der Berechnung streift. Da Unternehmen unterschiedliche Kapitalstrukturen und Verschuldungsniveaus haben, um sie effektiv miteinander oder mit dem Markt zu vergleichen, kann ein Analyst das nicht verschuldete Beta berechnen. Auf diese Weise wird nur die Sensibilität des Vermögens eines Unternehmens (Eigenkapital) gegenüber dem Markt berücksichtigt.
Um das Beta auszuschalten, muss neben dem Verschuldungsgrad und dem Körperschaftsteuersatz des Unternehmens auch das verschuldete Beta des Unternehmens bekannt sein.
B U = B L /
Berechnen wir das Beta für Tesla, Inc. ohne Hebel. Ab November 2017 beträgt das Beta 0, 73, das D / E-Verhältnis 2, 2 und der Körperschaftsteuersatz 35%.
Tesla B U = 0, 73 / = 0, 73 / 1 + (0, 65 × 2, 2) = 0, 73 / 2, 43 = 0, 30
Unlevered Beta ist fast immer gleich oder niedriger als Levered Beta, da die Verschuldung meistens null oder positiv ist. (In den seltenen Fällen, in denen die Schuldenkomponente eines Unternehmens negativ ist, z. B. wenn ein Unternehmen Bargeld hortet, kann das Beta ohne Hebel möglicherweise höher als das Beta mit Hebel sein.)
Wenn das Beta ohne Hebel positiv ist, werden die Anleger in die Aktie des Unternehmens investieren, wenn mit steigenden Kursen zu rechnen ist. Ein negatives Beta ohne Hebel veranlasst die Anleger, in die Aktie zu investieren, wenn ein Kursrückgang zu erwarten ist.
