Die guten Zeiten für US-Aktien könnten bald aufhören zu rollen. Nach einer Outperformance gegenüber dem Rest der Weltmärkte in den letzten zehn Jahren und immer neuen Rekordwerten dürften US-Aktien in den kommenden zehn Jahren zu den internationalen Nachzüglern werden, so die Meinung von Strategen bei Morningstar Investment Management Europe. Mit den Worten von Dan Kemp, Morningstar Chief Investment Officer für Europa, den Nahen Osten und Afrika: „Wir gehen derzeit davon aus, dass Sie in den nächsten 10 Jahren keine echte Rendite aus US-Aktien erzielen werden“, so Marketwatch.
Nach Bereinigung um die aktuellen Bewertungen gibt Kemp Prognosen an, dass die impliziten Renditen an den US-Aktienmärkten nahe Null liegen werden. Dies ist der niedrigste Wert unter anderen Märkten weltweit, einschließlich Europa, Japan, Asien, Großbritannien und Schwellenländern. Im Vergleich zu diesen anderen Märkten sehe der US-amerikanische Aktienmarkt "extrem teuer" aus, bemerkte Kemp.
Bärische Beweise häufen sich
Die rückläufige Prognose von Morningstar für US-Aktien stützt sich zumindest kurzfristig auf Analysten, die das Ende des aktuellen Konjunkturzyklus befürworten. Die Zeichen sind alle da, sagte Roelof Salomons, Chefstratege von Kempen Capital Management, gegenüber CNBC Ende letzter Woche: „Wir sehen, dass sich die Renditekurven abflachen, dass sich die Kreditspreads ausweiten, dass defensive Titel langsam besser abschneiden als erwartet Während er das letzte Mal mit CNBC sprach, war Kempen Capital Management "lang und nervös", diesmal sind sie nicht mehr lang, sondern "zunehmend nervös".
Jim Paulsen, Chief Investment Strategist der Leuthold Group, bestätigt die längerfristige Sichtweise von Morningstar und geht davon aus, dass die US-Aktienmärkte in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich Probleme haben werden. Derzeit deuten das hohe Verbrauchervertrauen und die niedrige Arbeitslosigkeit darauf hin, dass das Wirtschaftswachstum an seine Kapazitätsgrenzen stößt, was für die Wall Street ein schlechtes Zeichen ist.
Nach dem Paulsen-Modell „Main Street Meter“ (MSM), das Daten zum Verbrauchervertrauen und zur Arbeitslosigkeit enthält, fallen steigende Werte im MSM tendenziell mit niedrigeren Eigenkapitalwerten zusammen. Das MSM befindet sich auf dem dritthöchsten Stand seit den 1960er Jahren. In einer Mitteilung an die Kunden schrieb Paulson: „Da das Vertrauen heute hoch und die Arbeitslosigkeit niedrig ist (dh die Kapazität dieser Erholung ist fast erreicht), hat sich das Risiko-Rendite-Profil des Aktienmarktes erheblich verschlechtert, und die Anleger sollten sich darauf vorbereiten für weit weniger zufriedenstellende Ergebnisse in den nächsten fünf Jahren “, heißt es in einem separaten Artikel von CNBC.
Interessanterweise sieht Paulsen nicht alle US-Aktien negativ, da die Zukunft für Small- und Mid-Cap-Unternehmen sowie Momentum-Aktien optimistischer ist. Das hohe Verbrauchervertrauen dürfte dazu führen, dass diese Arten von Aktien vorerst einen guten Aufschwung erleben. Er glaubt auch, dass Rohstoffe, inflationsindexierte Anleihen und internationale Aktien potenzielle Chancen bieten. (Siehe: Globale Sicht: Kaufen Sie die Dips weiter, sagt Citigroup. )
Handelskriegsgefahren
Das Verbrauchervertrauen könnte jedoch leicht durch die Auswirkungen eskalierender Handelskriege beeinträchtigt werden. Die Tarife werden die Unternehmen dazu veranlassen, ihre Investitionspläne zu überdenken, was potenziell die Zahl der Neueinstellungen begrenzen kann. Dies könnte laut Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek, die Arbeitslosigkeit in die Höhe treiben und die Konsumausgaben senken.
Der CFRA-Chef-Investmentstratege Sam Stovall sieht einen möglichen Handelskrieg als eine der größten Bedrohungen für den Aktienmarkt an, der laut CNBC eine größere Bedrohung darstellt als steigende Zinsen und Inflation. (Zu sehen: Handelskrieg könnte USA in eine vollständige Rezession führen: BofA. )
