Tracker und Exchange Traded Funds (ETFs), die eine passive Strategie verfolgen, einfach einem bestimmten Markt oder Index zu folgen, sind in den letzten Jahren sehr beliebt geworden, da allgemein bekannt ist, dass die klassische Aktienauswahl nicht immer funktioniert.
Ein reiner Tracker, der den Kauf eines Marktes mit sich bringt, wie der S & P 500 oder der FTSE in Großbritannien, hat seine Nachteile. Obwohl hochtransparent, sind Anleger dem fraglichen Markt und all seinen Wechselwirkungen vollständig ausgesetzt. Es ist daher nicht verwunderlich, dass Hybridmodelle aufgetaucht sind, bei denen es sich immer noch um Tracker-ETFs handelt, die jedoch in einer oder mehreren Punkten absichtlich voreingenommen sind. Diese werden häufig als „Faktor-ETFs“ bezeichnet.
Funktionsweise von Faktor-ETFs
Das Konzept hinter einem Faktor-ETF ist, dass man durch die Abkehr von einfachen Vanille-Trackern die Rendite und / oder das Risikoniveau verbessern kann, ohne in die teure und zeitaufwändige Aktienauswahl zu geraten. Die Verschiebung wird als "Bias" oder "Tilt" bezeichnet. Mit anderen Worten, diese Produkte sind keine reinen Tracker. Sie weichen bis zu einem gewissen Grad davon ab, einfach mit dem spezifizierten Markt auf und ab zu gehen.
Die folgenden im April 2013 eingeführten Faktor-ETFs veranschaulichen die Funktionsweise dieser Fahrzeuge:
- iShares MSCI USA Größenfaktor-ETF (NYSE: SIZE)
- iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (NYSE: MTUM)
- iShares MSCI USA Value Factor ETF (NYSE: VLUE)
Jeder iShares-ETF hat eine bestimmte Tendenz, wobei einer auf kleine Unternehmen ausgerichtet ist, der andere auf Unternehmen, deren Aktienkurs steigt oder an Dynamik gewinnt, und der dritte auf Aktien, die vom Markt möglicherweise unterbewertet werden.
Der Größenfaktor ETF von iShares konzentriert sich auf US-amerikanische Aktien mit großer und mittlerer Marktkapitalisierung "mit einer relativ geringen Marktkapitalisierung" mit der Idee, dass kleinere Unternehmen eher übersehen werden. Der Momentum Factor ETF investiert in Aktien mit steigendem Preis und Volumen, während der Value Factor ETF Wertpapiere nach vier Rechnungslegungsvariablen gewichtet und mit dem Mutterindex vergleicht. Diese drei Ansätze „neigen“ den Fonds vom Engagement in dem von Ihnen gewählten Index weg. Alle diese Verzerrungen sind finanziell sinnvoll und sollten, wenn sie richtig abgestimmt sind, einen guten Quasi-Tracker liefern, der jedoch ein reines Kauf-auf-dem-Markt-Fahrzeug übertreffen kann.
Wie effektiv ist das alles?
Diese ETFs sind ziemlich neu, so dass es nicht viel Erfolgsgeschichte gibt. Die Logik ist jedoch solide genug, dass sich eine umsichtige Investition auszahlen könnte. Stellen Sie sicher, dass Sie genau verstehen, wie die Produkte funktionieren. Je mehr ein ETF vom reinen Index (Benchmark-Risiko) abweicht, desto angemessener kann er für anspruchsvolle und aktive Anleger sein.
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, diese Konzepte in die Praxis umzusetzen. Atlas Capital hat beispielsweise eine Variante des Konzepts „Enhanced Indexing“ angeboten, seit die Firma vor sieben Jahren von Jonathan Tunney, CFA, in San Francisco gegründet wurde. In separat verwalteten Konten für große Dollarbeträge werden Wert, Größe und Momentum sowie die kurzfristige Umkehrung verwendet. Dieser letztere Begriff bezieht sich auf die Rendite im Vormonat, die tendenziell eine negative serielle Korrelation aufweist, während mittelfristige Impulse eine positive serielle Korrelation aufweisen.
Die Atlas-Portfolios verwenden Wert, Größe, Momentum und kurzfristige Umkehrung als ihre Faktoren für eine verbesserte Indexierung, die sie zu einer einheitlichen Strategie zusammenfassen. Mit anderen Worten, Atlas verwendet die oben beschriebenen ETFs nicht in ihrer reinen Form, sondern hat das Konzept an sein eigenes Aktienportfolio angepasst und dabei ein Ranking-System in Bezug auf Wert, Momentum, Größe und kurzfristige Umkehrung verwendet.
Laut Tunney, dem Gründer von Atlas, ermöglicht das Factor-Model-Verfahren des Unternehmens, „Kunden Portfolios bereitzustellen, die liquide, transparent, kostengünstig und auf jahrelanger akademischer Forschung beruhen.“ Factor-ETFs senken die Kosten traditioneller aktiv verwalteter Fonds durch Bereitstellung eines kostengünstigen Portfolios. Ein Produkt, das immer noch gut erforscht ist und über dem Markt liegende Renditen liefern kann, sagt er.
Diese Produkte werden von den Anbietern im Allgemeinen Anlegern empfohlen, die sich anderen und anderen Risikofaktoren und dem „alternativen Beta“ aussetzen möchten. Trotzdem sind die Faktor-ETFs bis zu ihrer Akzeptanz mit Liquiditätsproblemen konfrontiert.
Einige andere Marktangebote
Viele andere Faktor-ETFs sind auf dem Markt, da sie alle marktweiten Treiber für die Wertpapierrendite enthalten. Neben den Angeboten von Atlas und iShares verfügt Schwab über ETFs mit "Fundamental Index", bei denen drei grundlegende Kennzahlen eines Unternehmens herangezogen werden: bereinigter Umsatz, einbehaltener Cashflow und Dividenden zuzüglich Rückkäufe. Die drei Produkte sind FNDB, FNDX und FNDA.
FlexShares, die ETF-Einheit von Northern Trust, hat im vergangenen Jahr zwei neue Fondsprodukte aufgelegt. Sie basieren auf einem Multi-Faktor-Modell-Ansatz, der den Schwerpunkt auf internationale Small Caps und Value-Aktien legen soll. Bei den Produkten handelt es sich um den FlexShares Morningstar Developed Markets (TLTD) und den FlexShares Morningstar Emerging Markets (TLTE).
Die untere Linie
ETFs und Tracker sind hier, um zu bleiben, da es ziemlich allgemein anerkannt ist, dass es kontraproduktiv sein kann, jemanden dafür zu bezahlen, nur einen Index zu schlagen. Reine Tracker haben jedoch ihre Nachteile, da sie nicht vor Marktbewegungen geschützt sind. Neues Angebot von Faktor-ETFs Einige Kompromisse mit einer gewissen Neigung zum Index. Wenn Sie erfahrener oder abenteuerlustiger sind, können Faktor-ETFs als eine Form der Diversifikation und als potenzielle Möglichkeit zur Bereicherung Ihres Portfolios sinnvoll sein.
