Ein Volatilitätslächeln ist ein geografisches Muster impliziter Volatilität für eine Reihe von Optionen mit demselben Ablaufdatum. Wenn diese impliziten Volatilitäten gegen die Basispreise gezeichnet werden, können sie zu einer Linie führen, die an beiden Enden nach oben abfällt. daher der Begriff "Lächeln". Volatilitätslächeln sollte niemals auf der Basis der standardmäßigen Black-Scholes-Optionstheorie auftreten, die normalerweise eine völlig flache Volatilitätskurve erfordert. Das erste bemerkenswerte Lächeln der Volatilität war nach dem Börsencrash von 1987 zu sehen.
Die Preisgestaltung von Optionen ist komplizierter als die Preisgestaltung von Aktien oder Rohstoffen, was sich in einem Lächeln der Volatilität widerspiegelt. Drei Hauptfaktoren machen den Wert einer Option aus: Ausübungspreis im Verhältnis zum Basiswert; die Zeit bis zum Ablauf oder Ablauf; und die erwartete Volatilität des Basiswerts während der Laufzeit der Option. Die meisten Optionsbewertungen stützen sich auf das Konzept der impliziten Volatilität, bei dem davon ausgegangen wird, dass für alle Optionen desselben Vermögenswerts mit demselben Verfalldatum dieselbe Volatilität besteht.
Mehrere Hypothesen erklären die Existenz von Volatilitätslächeln. Die einfachste und naheliegendste Erklärung ist, dass die Nachfrage nach Optionen, die im Geld oder außerhalb des Geldes liegen, im Gegensatz zu Optionen, die am Geld sind, größer ist. Andere schlagen vor, dass besser entwickelte Optionsmodelle dazu geführt haben, dass die Preise für Out-of-the-Money-Optionen teurer wurden, um das Risiko extremer Marktcrashs oder schwarzer Schwäne zu berücksichtigen. Dies stellt jede Anlagestrategie in Frage, die zu stark auf der impliziten Volatilität des Black-Scholes-Modells beruht, insbesondere bei der Bewertung von Abwärtsputs, die weit vom Geld entfernt sind.
