Wir haben eine weitere starke Woche hinter uns. Die Schwäche am Donnerstagmorgen stieß auf Käufe, um den Markt positiv zu befeuern. Am Mittwoch gab die Bespoke Investment Group in einem Bericht bekannt, dass der S & P 500 ein sehr seltenes Comeback erlebt. Zusammenfassen:
- Nachdem der S & P 500 innerhalb von nur drei Monaten um mehr als 19% gefallen war, ist er wieder auf dem Vormarsch und kann nun innerhalb von nur 10 Handelstagen um 10% zulegen. Seit dem Zweiten Weltkrieg gab es nur 12 weitere Rückgänge von 15 Innerhalb eines Zeitraums von drei Monaten, auf den unmittelbar ein Plus von 10% innerhalb von 10 Handelstagen oder weniger folgte, waren die Aktienrenditen im Allgemeinen positiv, und bei der Hälfte dieser vorangegangenen kräftigen Anstiege ergab sich ein Rückgang von 15% Der S & P 500 hat im nächsten Jahr nie ein niedrigeres Tief erreicht.
Ich finde das interessant, weil es sehr gut zu dem passt, was wir hier gesagt haben. Die MAP-Ratio war im Oktober überverkauft - "rechnen Sie mit einer Erholung". Eine 7-prozentige Rallye erlag dem bösen Verkauf und drängte uns erneut zum Überverkauf. "Erwarten Sie eine Kundgebung", sagten wir. Jetzt, nach 11 Handelstagen, schloss der S & P 500 um 10, 4%.
Informationstechnologie, Energie, Nicht-Basiskonsumgüter und Immobilien waren die großen Gewinner dieser Woche. Dies macht Sinn, da sie so lange schwer bestraft wurden. Es passt auch zum Thema Small- und Mid-Caps, wenn man beachtliche Einkäufe sieht. Der Russell 2000 schnitt letzte Woche deutlich besser ab als der S & P Mid Cap 400 und der Small Cap 600. In beiden Fällen ist es sowohl erfrischend als auch unheimlich, so viel Grün zu sehen.
FactSet
Bei Mapsignals haben wir uns mit "Reisen" befasst. Wenn wir unsere Modelle betreiben, scannen wir 5.500 Bestände pro Tag. Wir stellen fest, dass es nur etwa 1.400 Unternehmen gibt, die Aufträge in institutioneller Größe aufnehmen können, ohne dass sich dies wesentlich auf den Preis auswirkt. Von diesen wird das Modell von Aktien "gestolpert", die mit überdurchschnittlichem Volumen und überdurchschnittlicher Volatilität handeln. Die letzten über fünf Jahre haben gezeigt, dass durchschnittlich 500 Aktien pro Tag die Norm sind. (Dies bedeutet, dass rund 35% der institutionell handelbaren Aktien mit einem überdurchschnittlichen Volumen gehandelt werden.)
Verwechseln Sie Reisen nicht mit den tatsächlichen Kauf- und Verkaufssignalen, die wir generieren. Reisen bedeuten nur, dass eine Aktie ungewöhnlich gehandelt wird. Um ein Kauf- oder Verkaufssignal zu erhalten, muss die Aktie auch ein aktuelles technisches Hoch oder Tief überschreiten oder unterschreiten. Was sagen uns die Reisen?
Nachfolgend sehen Sie eine 29-Jahres-Grafik des S & P 500 mit Reisetagen oder ungewöhnlich gehandelten Aktien und Exchange Traded Funds (ETFs), die doppelt so hoch wie der Tagesdurchschnitt oder mehr waren und in roter Farbe angegeben sind. Sie werden in der Regel feststellen, dass extreme Verkaufstage viele Reisen nach sich ziehen. Dies ist logisch, aber wie in den letzten Wochen festgestellt, fallen extreme Tiefstände tendenziell auch mit großen ETF-Signaltagen zusammen.
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Die nächste Grafik zeigt die Signale des S & P 500 im Vergleich zu ungewöhnlichen Aktivitäten (UI) von ETFs.
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Dies fängt an, sich zu fügen. Wir haben postuliert, dass ETFs der Schwanz sind, der den Hund wedelt. Das heißt, ETFs werden durch massives Sammeln und Allokieren von Vermögenswerten zu Direktoren der Marktrichtung - insbesondere in Zeiten der Unsicherheit und des starken Drucks. Dies verleiht dem Gedanken, dass der Ausverkauf von Oktober bis Dezember mit Unsicherheit über Zinssätze, Handel und einer globalen Wachstumsverlangsamung begann, noch mehr Glaubwürdigkeit. Dies hat den Kaufdruck verringert und den Weg für den Hochfrequenzhandel (HFT) geebnet, um von der geringen Liquidität und der hohen Volatilität zu profitieren. Der Druck dieser Bedingung führte dazu, dass das ETF-Modellmanagement Verkaufsauslöser erreichte. Die Liquidation von ETFs verursachte eine massive Verwerfung des Marktes.
In vielen ETFs kann eine einzelne Aktie vorhanden sein. Laut ETFdb.com ist Facebook, Inc. (FB) beispielsweise in 138 ETFs mit einem Gesamtvolumen von rund 200 Millionen Aktien vertreten. Eine Rücknahme von Hunderten von ETFs am selben Tag, wie die orangefarbenen Spitzen oben zeigen, die mit starken Verkäufen einhergehen, verstärkt unserer Meinung nach die Volatilität erheblich. Hinzu kommt das Phänomen, dass ETF-Spreads bei fallenden Märkten zum Platzen neigen, was sich auch auf die Spreads von Aktienangeboten und -angeboten auswirkt.
Uns ist klar, dass das passive Management der ETF, das seit Jahrzehnten Einzelhandelsaktiva verschlingt, einen Wendepunkt erreicht hat. Die ETFs bewegen Aktien, nicht umgekehrt. Eine größere Studie ist fast abgeschlossen, die viel detaillierter wird, aber ich sage es hier ganz klar: Wir glauben, dass der horrende Abschluss von 2018 durch die Angst vor dem Verdampfen des Kaufs verursacht wurde, und sobald es für Einzelhandelsmanager zu unangenehm wurde, verursachten ETFs eine ungeheure Kaskade des Verkaufs.
Wenn also Finanzberater (FAs), die anderthalb Jahrzehnte damit verbracht haben, Vermögenswerte zu sammeln und sie in passive Verwaltungsvehikel (ETFs) zu stecken, sagen ihre Modellmanager, dass sie den Verkaufsknopf drücken sollen, eilen alle FAs zu den Ausgängen am gleicher Tag. Dies ist, was im vergangenen Herbst passiert ist. Wir sind der Meinung, dass ETFs die Täter waren. Wie George Herbert sagte: "Der Täter vergibt nie."
Ab sofort steigt unsere Quote für Mapsignals und liegt derzeit bei 34, 3%. Wir sehen seit ein paar Tagen mehr Käufe als Verkäufe in Aktien. Tatsächlich haben die letzten sechs Tage durchschnittlich 85% der Käufe getätigt. (Dies bedeutet, dass unsere Daten besagen, dass 85% unserer Kauf- und Verkaufssignale in Aktien wahrscheinlich Eintrittskarten sind.) Hausbau, Gesundheitswesen und Informationstechnologie fangen an, gekauft zu werden.
Die Quote hat einen niedrigen Wert, da es sich um einen gleitenden Fünf-Wochen-Durchschnitt handelt und die vorherigen vier Wochen für den Verkauf waren. Wie in der Studie der letzten Woche festgestellt, sollte die Terminrendite zwischen einem und zwölf Monaten hoch sein, wenn die Quote über 50% sinkt, nachdem sie 40 Tage oder länger unter 50% (Kontrolle der Verkäufer) liegt. Wir haben bis jetzt zwei Wochen Zeit, um positive Maßnahmen für den Markt zu ergreifen.
Small und Mid Caps führen den Aufschwung an und der Markt wird neu verflüssigt. Pensionsfonds, Investmentfonds und verschiedene andere institutionelle Manager setzen Kapital ein und bringen wieder Liquidität in den Markt - etwas, was wir (in den vergangenen Wochen) bemerkt haben sollten.
Die Quintessenz
Wir sind weiterhin optimistisch in Bezug auf US-Aktien. Wir glauben, dass der Handel aufgelöst wird, und die Fed entschuldigt sich jetzt dafür, dass die Fed ihre Sprache spricht und zurückgeht. Das Ergebnis des vierten Quartals steht uns bevor und wir glauben, dass wir in einer weiteren starken Gewinnsaison sind. Wir erwarten für 2019 eine selektivere Phase des Bullenmarktes.
