Zwischen europäischer Instabilität, zunehmender Marktvolatilität und einem Wiederaufleben des aktiven Managements spielen sich derzeit eine Reihe miteinander verbundener Trends ab. Alle Anlageentscheidungen beginnen jedoch mit den Zinssätzen. Daher sollten Anleger auf jede Änderung der Zinssätze achten.
Eine kurze Geschichte
Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 senkte die US-Notenbank die Zinssätze auf ein bisher nicht dagewesenes Niveau: zwischen 0, 0% und 0, 25% und behielt sie bis Ende 2015 bei. Der Schritt wirkte sich nachdrücklich auf die Vermögenspreise aus, als die Anleger auf riskantere Vermögenswerte drängten um Renditen zu finden.
Seit 2008 verzeichnet der S & P 500 mit einer durchschnittlichen jährlichen Gesamtrendite von über 15% den zweitlängsten Bullenmarkt der Geschichte. Die jüngsten Maßnahmen der Federal Reserve stellen jedoch die Zukunft dieses Laufs in Frage.
Ab 2015 begann die Fed, die Zinsen anzuheben. Dies hat es seitdem sechsmal getan, zuletzt im März, und es hat angekündigt, dass es noch zweimal vor Jahresende geschehen wird. Bisher hat der Markt diese Zuwächse ohne weiteres absorbiert, vor allem, weil sie klein und gut telegraphiert waren. Dies kann sich ändern, wenn die Kurse steigen.
Der Leitzins, auf den Anleger achten, ist das 10-jährige US-Finanzministerium. Die aktuelle Rendite für die 10-Jahres-Rechnung liegt bei 2, 8%, obwohl sie Anfang dieses Monats um 3, 1% gestiegen ist. Unter der Annahme, dass in diesem Jahr zwei weitere Zinserhöhungen zu verzeichnen sind, dürfte die 10-Jahres-Rate auf rund 4, 0% steigen.
Historisch gesehen hat der 10-jährige rund 5% zurückgegeben. Wenn die Renditen auf dieses Niveau zurückkehren, sind Anleihen viel attraktiver als in der letzten Zeit. Infolgedessen entscheiden sich Anleger möglicherweise für eine Rückkehr zu Anleihen, wodurch die Abflüsse von Aktien zunehmen und die Aktienrenditen sinken.
Weitere Implikationen
Steigende Zinssätze können auch die Kreditaufnahme der Verbraucher beeinflussen. Historisch niedrige Zinsen haben historisch niedrige Hypothekenzinsen ermöglicht, was den Immobilienmarkt stützt. Da die Hypothekenzinsen niedriger sind, herrscht auf dem Immobilienmarkt derzeit ein Mangel an Lagerbeständen, insbesondere für Erstkäufer. Die hohe Nachfrage und das begrenzte Angebot haben die Preise in die Höhe getrieben, aber das Lohnwachstum hat nachgelassen und einige Märkte in ein überbewertetes Gebiet getrieben.
Anhaltend hohe Preise in Verbindung mit höheren Hypothekenzinsen könnten zu einer Verlangsamung des Anstiegs der Eigenheimpreise führen, was sich auf das US-Wirtschaftswachstum auswirken könnte, da der Immobilienmarkt ein wesentlicher Motor der US-Wirtschaft ist. Darüber hinaus werden nach dem Kauf von Wohnimmobilien häufig eine Reihe weiterer Käufe getätigt, um das Eigenheim auszustatten. Daher könnte eine Verlangsamung des Verkaufs von Wohnimmobilien zu weniger Käufen von Verbrauchern führen, was wiederum zu einem langsameren Wirtschaftswachstum führt. Verbraucherkäufe machen etwa 70% des US-Wirtschaftswachstums aus.
Unwohlsein in der entwickelten Welt
Während die Zinsen im Inland gestiegen sind, hat sich die politische Situation in Europa verschlechtert. Nach den zunehmenden Unruhen in der Europäischen Union, die vom Brexit unterbrochen wurden, wurde der Status Quo bei den jüngsten italienischen Nationalwahlen erneut angeschlagen.
Die Wahlen im März brachten keinen eindeutigen Sieger hervor, führten jedoch zu zwei Anti-Establishment-Parteien, die etwa die Hälfte der Stimmen erbeuteten. Obwohl sich keine Partei für einen Austritt aus der EU ausgesprochen hat, besteht die Sorge, dass die neue Regierung ein Gesetz verabschiedet, das als faktischer Rückzug dient. Solch eine Gesetzgebung ist noch nicht in Kraft getreten, aber die drittgrößte Volkswirtschaft in der Eurozone dürfte die Märkte auf absehbare Zeit destabilisieren.
Italien ist nicht das einzige europäische Land, das von Unruhen erschüttert ist. In Ungarn und Polen haben die Regierungsparteien Maßnahmen ergriffen, die den EU-Mandaten widersprechen, obwohl sie EU-Zuschüsse in Millionenhöhe erhalten. Ungarn, einst Vorbild der Demokratie im postsowjetischen Europa, gleicht heute einer Autokratie. Polen hat kürzlich eine rechtsextreme Regierung gewählt, die ihre zuvor unabhängige Justiz mit politischen Vertretern besetzt hat. Da in ganz Europa immer mehr rechtsextreme politische Parteien auftreten, kann die Lebensfähigkeit der Europäischen Union in ihrer jetzigen Form eine offene Frage werden.
Die Auswirkungen eines volatilen Marktes
Geopolitische Turbulenzen, steigende Zinsen und andere Ereignisse haben seit Jahresbeginn zu einer erhöhten Marktvolatilität geführt. Das heißt nicht, dass das aktuelle Marktumfeld ungewöhnlich ist. Der zehnjährige Bullenmarkt nach der Großen Rezession war durch stetiges Wachstum und geringe Volatilität gekennzeichnet. Die Rückkehr zu einer normalen Volatilität ist jedoch eine Herausforderung für Anleger, die sich an die ungewöhnliche Ruhe der vergangenen Jahre gewöhnt haben. Beispielsweise wurden Anleger in den letzten zehn Jahren für den Kauf von Markteinbrüchen belohnt, doch die daraus resultierenden Korrekturen bieten möglicherweise keine so offensichtlichen Chancen.
Ein Trend, der sich möglicherweise bemerkbar gemacht hat, ist die Rolle von Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) und Alphabet (togetL), auch bekannt als FAANG-Aktien. haben den Markt nach oben getrieben. Im Jahr 2017 machte die Gruppe 4, 3% der 21% -Rendite des S & P 500 aus. Trotz der anhaltend starken Performance der Aktien der Gruppe sind die Bewertungen jedoch hoch bis stark gestreckt, und die Gruppe könnte Schwierigkeiten haben, die Märkte auch in Zukunft weiter nach oben zu treiben.
In den letzten Jahren sind immer mehr Beträge in passive Strategien geflossen. Allein 2017 flossen 692 Milliarden US-Dollar zu. Diese Strategien haben sich auf dem jüngsten Bullenmarkt sehr gut entwickelt, können jedoch in einem volatilen Markt ein ungewisseres Ergebnis bieten. Obwohl aktive Strategien nicht immer die passive übertreffen, sind Anleger möglicherweise versucht, ihre Chancen auf eine Outperformance mit einer aktiven Strategie zu erhöhen, anstatt sich mit Marktrenditen abzufinden, insbesondere wenn diese Marktrenditen möglicherweise nicht mehr so zuverlässig sind wie in der Vergangenheit.
Dies bedeutet, dass aktive Managementstrategien zunehmend von Anlegern aufgegriffen werden, die eine Outperformance erzielen und sich vor zukünftigen möglichen Abwärtsrisiken schützen möchten.
Das aktuelle Marktumfeld ist von zunehmender Unsicherheit geprägt. Eine Reihe von Trends, die sich seit vielen Jahren abspielten, scheinen zu enden, und es ist nicht klar, was an ihre Stelle treten wird. Eine Sache, die als sicher erscheint, ist, dass die Volatilität weiterhin ein Thema sein wird. Die zunehmende politische Unsicherheit wird die Anleger nervös und nervös machen. Steigende Zinssätze werden die Anleger dazu veranlassen, Änderungen vorzunehmen, da die in der jüngeren Vergangenheit gut funktionierenden Anlagestrategien geändert werden müssen. Passive Buy-and-Hold-Ansätze verlieren wahrscheinlich ihre Attraktivität. Und neue Marktführer dürften in den Vordergrund rücken. All dies bedeutet, dass das zweite Halbjahr ein interessantes und entscheidendes sein wird.
