Hauptzüge
Der Energiesektor drückte den Markt heute nach unten, als die Ölpreise fielen. Ein Großteil des Rückgangs ist auf den gestrigen Bericht zurückzuführen, wonach die Ölvorräte in den USA seit 2017 nicht mehr so hoch waren. Darüber hinaus lag die russische Ölproduktion weit über den Erwartungen, was die Pläne der OPEC für eigene Kürzungen gefährden könnte. Zusammengenommen haben diese beiden Themen zu einem weiteren Verkaufstag auf dem Ölmarkt beigetragen.
Wie ich in einer früheren Ausgabe von Chart Advisor vor zwei Wochen betonte, verlor der Ölmarkt bereits vor dem Beginn des Preisverfalls das Interesse der Anleger und die Händler verließen die großen börsengehandelten Ölfonds (ETFs). Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, hat der United States Oil Fund ETF (USO) ein Mini-Kopf-Schulter-Muster abgeschlossen und könnte leicht auf 12 USD je Aktie fallen, da sich die Anleger Sorgen um das Produktionsniveau machen.
Dies ist eindeutig ein schwieriges Thema für Aktien im Energiesektor. Die Exxon Mobil Corporation (XOM) hat bereits seit Dezember letzten Jahres ein Drittel ihrer Gewinne abgegeben, und viele kleinere Unternehmen haben sich schlechter entwickelt. Dies dürfte auch den Transportsektor belasten. Es mag zwar kontraintuitiv erscheinen - da die Kraftstoffkosten wahrscheinlich sinken -, sind jedoch genügend Transportunternehmen direkt in den Energiesektor involviert, so dass sie sich im Durchschnitt eher folgen.
S & P 500
Der S & P 500 setzte die gestern einsetzende Volatilität fort, als die Anleger sich Sorgen um den Ölpreis machten und sich auf den Arbeitsbericht von morgen vorbereiteten. Aus technischer Sicht ist es keine Überraschung, dass der S & P 500 auf seine vorherigen langfristigen Höchststände zurückfällt, und kann für Anleger hilfreich sein, die nach Möglichkeiten suchen, neue Positionen zu eröffnen, wenn die Kurse fallen, um sie zu stützen.
Meiner Meinung nach ist es zu früh, sich über eine Trendwende Gedanken zu machen. Ich bin mehr daran interessiert, was zu diesem Zeitpunkt in einigen der risikoreicheren Kategorien wie Small-Cap-Aktien, Schwellenländern und Junk Bonds passiert. Wenn zum Beispiel Junk Bonds in den nächsten Handelssitzungen langfristigen Widerstand oder Unterstützung brechen, würde ich erwarten, dass die wichtigsten Marktindizes folgen.
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Risikoindikatoren - Börsengänge und Überlebensverzerrungen
Der heutige Börsengang von Beyond Meat, Inc. (BYND) hat mich daran erinnert, dass dies ein guter Zeitpunkt ist, um unsystemische (dh nicht den gesamten Markt betreffende) und für einzelne Anleger schwer erkennbare Risiken im Markt näher zu betrachten. Beyond Meat wurde heute zum ersten Mal notiert und stieg gegenüber dem Eröffnungskurs um 43%, wie Sie in der folgenden Grafik sehen können. Unabhängig davon, ob Sie Rübensaft und Erbsenproteine (zur Nachahmung natürlicher Fleischsäfte) appetitlich finden, sind dies einige leckere Produkte.
Die Idee, in IPOs (vegan oder anderweitig) zu investieren, ist für viele Anleger attraktiv, aber IPOs sind auch eines der besten Beispiele für eine Tendenz zum Überleben, auf die ich im Markt verweisen kann. Die Anleger erinnern sich in der Regel nur an die "überlebenden" Börsengänge, die sich bei der Erstauflage als gut erwiesen haben und sich weiterhin gut entwickelt haben. Die Börsengänge von Mastercard Incorporated (MA) im Jahr 2006, Google im Jahr 2004 (jetzt Alphabet Inc., togetL) und Facebook, Inc. (FB) im Jahr 2012 (trotz des schwierigen Starts) sind leicht zu merken und scheinen im Nachhinein eine große Investition zu sein. aber was ist mit dem Rest der Nichtüberlebenden?
Wenn wir davon ausgehen, dass niemand eine besondere Fähigkeit hat, die Zukunft von Beyond Meat vorherzusagen, was noch nicht einmal rentabel ist, müssen wir uns auf die historischen Daten für Börsengänge verlassen. Leider stehen die Chancen nicht gut. Die meisten Börsengänge weisen drei Monate nach Handelsbeginn eine negative marktbereinigte Rendite auf. Dies bedeutet, dass die meisten neuen Unternehmen eine Underperformance bei einer Investition in einen indexierten Fonds wie den SPDR S & P 500 ETF (SPY) erzielen.
Die durchschnittliche marktbereinigte Rendite nach 90 Tagen für alle Börsengänge seit 1980 beträgt -17, 8% und ist unabhängig von der Art des Unternehmens oder dem Marktumfeld zum Zeitpunkt des Börsengangs überraschend konstant. Für jedes Facebook oder Google gibt es Dutzende von Unternehmen wie Zynga Inc., Groupon Inc. (GRPN) und Spotify Technology SA (SPOT), die eine sehr schlechte Leistung erbringen.
Noch interessanter ist die leicht negative Korrelation zwischen der Rendite am ersten Tag eines Börsengangs und der Rendite nach drei Monaten. Die Börsengänge mit den größten positiven Gewinnen am ersten Handelstag weisen die niedrigsten durchschnittlichen Dreimonatsrenditen auf.
Bevor Sie sich auf den Kauf von Anteilen an Uber, Slack oder SciPlay vorbereiten, sollten Sie vorsichtig sein, um die Schwierigkeiten zu unterschätzen, mit denen alle Anleger konfrontiert sind, wenn sie versuchen, das Risiko trotz unserer kognitiven Vorurteile und unvollkommenen Erinnerungen zu bewerten. Bei IPOs verschärfen sich die Schwierigkeiten durch die Tatsache, dass die Underwriting-Banken eines IPOs sehr hart daran arbeiten, sicherzustellen, dass die Aktie wochenlang vor der eigentlichen Notierung in der Presse beworben wurde.
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Fazit: Der Arbeitsbericht von morgen ist der Schlüssel
Morgen ist der erste Freitag im Monat, was bedeutet, dass wir den Lohn- und Gehaltsbericht des Bureau of Labour Statistics erhalten, bevor der Markt öffnet. Dies ist immer ein wichtiger Datenpunkt, aber diese Version wird noch wichtiger. Die Anleger haben immer noch Schwierigkeiten, die Haltung der Fed zu Inflation und Zinssätzen zu interpretieren, und der Lohn- und Gehaltsbericht enthält möglicherweise neue Informationen, die die Aussichten klären könnten.
Wenn der Arbeitsbericht über den Erwartungen liegt - insbesondere, wenn das Lohnwachstum besser als erwartet ausfällt - werden die Anleger die Zinssätze wahrscheinlich eher kritisieren. Wenn der Bericht weicher ist als erwartet, können Anleger kurzfristig niedrigere Zinsen und höhere Anleihen senden. Das erste Ergebnis ist wahrscheinlich das günstigste für Aktien.
