Laut Jim Paulsen, Chief Investment Strategist bei The Leuthold Group, kommen derzeit starke Kaufsignale für Aktien aus dem Anleihemarkt. "Wenn man die Botschaft des Rentenmarktes als Ganzes betrachtet, ist dies ungefähr so optimistisch wie die großen Erholungen, die wir bisher bei Aktien und Rohstoffen hatten", sagte er gegenüber CNBC. Die positiven Indikatoren, die er sieht, sind unten zusammengefasst.
4 Gründe, warum der Rentenmarkt möglicherweise Kaufsignale für Aktien sendet
- 10-Jahres-T-Note-Rendite sinktDie Renditespreads für Unternehmensanleihen werden enger. Die Inflationserwartungen für 10 Jahre haben zugenommen. Die Volatilität an den Anleihemärkten nähert sich historischen Tiefständen
Bedeutung für Investoren
"Wenn Sie die Botschaft des Rentenmarktes als Ganzes betrachten, ist dies ungefähr so optimistisch wie die großen Erholungen, die wir bisher bei Aktien und Rohstoffen verzeichnet haben", sagte Paulsen. Die Verengung der Renditespreads für Unternehmensanleihen deutet darauf hin, dass das Kreditrisiko im Gegensatz zu den weit verbreiteten Bedenken hinsichtlich einer gefährlich hohen Verschuldung der Unternehmen abnimmt. Er stellt außerdem fest, dass sich auch die Spreads auf dem Hypothekenmarkt verengt haben, was auf ein geringeres Kreditrisiko auf diesem Markt hinweist.
Auf der Grundlage einer jüngsten Erholung des Kurses von inflationsgeschützten Schatzanweisungen (TIPS) sieht Paulsen einen leichten Anstieg der Inflationserwartungen. Er hat angegeben, warum dies positiv ist, aber es könnte darauf hindeuten, dass die Besorgnis über den Beginn einer wirtschaftlichen Rezession geringer ist. Schließlich verzeichnet der MOVE-Index, der das Analogon zum CBOE Volatility Index (VIX) für Aktien darstellt, nahezu historische Tiefstände.
Er stellt fest, dass sich die KGV-Verhältnisse an den Aktienmärkten Anfang Dezember 2018 vor dem großen Ausverkauf auf ihr Niveau erholt haben. Anders ausgedrückt bedeutet dies, dass die Gewinnrenditen gesunken sind, da sie umgekehrt zu den KGV sind. Unterdessen ist die 10-jährige T-Note-Rendite von 3, 2% am 8. November 2018 auf 2, 6% am 11. März 2019 gesunken.
"Was wir sehen… eine Aufwärtsbewertung sowohl der Aktienkurse als auch der Anleihenkurse, die die Tatsache widerspiegelt, dass sich die Wirtschaft verlangsamt hat, der Inflationsdruck nachgelassen hat und die Beherbergung durch die politischen Verantwortlichen zurückgekehrt ist und eine höhere Bewertung verdient was wir in beiden Märkten bekommen ", stellte Paulsen fest. "Am Spielfeldrand wartete eine Menge Geld", sagte er zu Bloomberg.
Die gegenteilige Ansicht ist, dass gleitende Anleiherenditen normalerweise den wachsenden Pessimismus in Bezug auf die Wirtschaft widerspiegeln, wie das Wall Street Journal berichtet. Nach dieser Auffassung wird die Börsenrallye unweigerlich ins Wanken geraten, sobald die Aussichten der Aktieninvestoren mit denen der Anleiheninvestoren übereinstimmen. In der Tat gehen verschiedene Anleiheinvestoren davon aus, dass die Chancen für eine Rezession laut MarketWatch steigen.
Die jüngsten Zahlen für den Einzelhandelsumsatz zeigen, dass der Rückgang im Dezember 2018 mit 1, 6% gegenüber 1, 2% noch schlimmer ausfiel als ursprünglich angenommen, während die Erholung im Januar 2019 nach Angaben von Reuters bescheidene 0, 2% betrug. Der Rückgang der Kfz-Verkäufe im Januar war der schlimmste seit fünf Jahren, der durch Zuwächse bei Baustoffen und Nicht-Basiskonsumgütern ausgeglichen wurde. Der Umsatzrückgang im Dezember war der schlimmste seit September 2009, als die Wirtschaft aus der Rezession kam.
Vorausschauen
Paulsen ist der Ansicht, dass viele Aktienportfolios derzeit in Bezug auf zyklische Aktien untergewichtet sind. Er geht davon aus, dass der Dollar in diesem Jahr fallen wird, was die Rohstoffpreise ankurbeln und somit den Energie- und Materialaktien zugute kommen dürfte. Er bevorzugt auch Small Caps gegenüber Large Caps, da Small Caps bei steigender Inflation in der Vergangenheit eine Outperformance aufweisen.
