Auch wenn die Federal Reserve die Zinsen senkt, um die sich verlangsamende Wirtschaft zu stützen, läuten die Finanzchefs vieler der größten amerikanischen Unternehmen Alarmglocken, wie die vierteljährlich von der Duke University durchgeführte Umfrage zum CFO Global Business Outlook ergab. "Mehr als die Hälfte (53%) der US-CFOs glauben, dass sich die USA bis zum 3. Quartal 2020 in einer Rezession befinden werden, und 67% glauben, dass eine Rezession bis Ende 2020 einsetzen wird", so die Autoren der Umfrage.
Die Fed hat am Mittwoch angekündigt, die Zinsen in diesem Jahr zum zweiten Mal zu senken.
Die Ergebnisse der Duke-Umfrage zeigen einen erstaunlichen Wandel von Optimismus zu Pessimismus in Bezug auf die US-Wirtschaft in den letzten 12 Monaten. Der Anteil der "optimistischeren" CFOs in Bezug auf die Wirtschaft sank von 43, 6% vor einem Jahr auf heute 11, 8%, und der Anteil der "weniger optimistisch" CFOs stieg von 23, 0% auf 55, 2%. "Die wirtschaftliche Unsicherheit ist ein Hauptanliegen des CFO", heißt es in dem Bericht.
Die zentralen Thesen
- CFOs von Unternehmen sehen die Konjunktur zunehmend negativ. Eine große Mehrheit erwartet, dass bis Ende 2020 eine Rezession einsetzt. Eine beträchtliche Anzahl von CFOs erachtet niedrige Zinsen als nachteilig. Unternehmensgewinne erreichten 2014 laut US-Regierungsstatistik den Höchststand sind ein weiteres rezessives Signal.
Bedeutung für Investoren
Auch die CFOs sehen die Perspektiven für ihre eigenen Unternehmen heute deutlich positiver als vor einem Jahr. Der Prozentsatz derjenigen, die sagen, sie seien optimistischer, ist von 48, 6% auf 32, 4% gesunken, während der Prozentsatz, der weniger Optimismus zum Ausdruck bringt, von 21, 4% auf 36, 0% gestiegen ist.
Die Sorge um die Einstellung und Bindung qualifizierter Mitarbeiter ist seit mehreren Jahren die Hauptsorge der CFOs. Jetzt ist es auf dem zweiten Platz hinter der wirtschaftlichen Unsicherheit. Nichtsdestotrotz berichten CFOs in einer Vielzahl von Branchen über Arbeitskräftemangel in einer Reihe qualifizierter Berufsgruppen, darunter Ingenieurwesen, Informationstechnologie, Softwareprogrammierung, Vertrieb, Maschinenbediener, Mechaniker und Techniker (einschließlich Medizintechnikern). Sogar die Fahrer sind knapp.
Unterdessen sehen 36% der CFOs negative Auswirkungen des anhaltend niedrigen Zinsniveaus, was bedeutet, dass weitere Zinssenkungen durch die Fed wahrscheinlich zu noch mehr Pessimismus führen werden. Zu diesen negativen Effekten zählen: niedrige Anlegerrenditen, erhöhte Emission von Unternehmensanleihen und hohe Barwerte der Verbindlichkeiten aufgrund niedriger Abzinsungssätze.
David Rosenberg, Chefökonom und Stratege des Vermögensverwaltungsunternehmens Gluskin Sheff, teilt diese Bedenken. "Der Rezessionsdruck in der Wirtschaft nimmt zu", sagte er in einem ausführlichen Interview mit Business Insider. Wie CFOs sagte er, die Auswirkungen des Handelskrieges auf das globale Wirtschaftswachstum und die Lieferketten seien "eine beispiellose Periode wirtschaftlicher und politischer Unsicherheit" gewesen.
Rosenberg fügt hinzu, dass steigende Ölpreise nach dem jüngsten Angriff auf saudische Ölfazilitäten und das Gespenst weiterer Angriffe und Versorgungsstörungen eine weitere Gefahrenquelle darstellen. "Der einzige Klebstoff, der die Wirtschaft zusammenhält, ist der Verbraucher", sagte Rosenberg. "Dies wird auch de facto eine Steuererhöhung für den Verbraucher bedeuten", fügte er hinzu.
Vorausschauen
Albert Edwards, der Co-Leiter der globalen Strategie bei Societe Generale und als "perma bear" bekannt, argumentiert, dass die Unternehmensgewinne seit einigen Jahren drastisch schwächer sind als sie erscheinen, so dass eine Rezession "unmittelbar bevorsteht" Bericht. Laut NIPA-Daten (National Income and Product Accounts), die vom US-amerikanischen Amt für Wirtschaftsanalysen (BEA) zusammengestellt wurden, erreichten die Unternehmensgewinne Ende 2014 tatsächlich ihren Höhepunkt, stellt Edwards fest. Im Gegensatz zu den Unternehmensgewinnen an den Aktienmärkten zeigen die NIPA-Daten, dass die Gewinne "in den letzten Jahren im Wesentlichen abgeflacht sind", schrieb Edwards.
