Nachdem die einzelnen Aktien 2019 größtenteils im Tandem gehandelt wurden, beginnen sie nun stark voneinander abzuweichen. Die Aktienkorrelation, ein Maß dafür, wie einzelne Aktien im Verhältnis zueinander handeln, ist auf ein Sechsmonatstief gesunken und liegt unter dem Fünfjahresdurchschnitt. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die makroökonomischen Spannungen nachlassen und die Aktien stärker von den eigenwilligen Faktoren einzelner Unternehmen getrieben werden, einem idealen Umfeld für Stock Picker, wie im Wall Street Journal beschrieben. Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie
"Es wird immer mehr zu einem Aktienmarkt, an dem die Fundamentaldaten wichtiger sind", so John Linehan, Portfoliomanager und Chief Investment Officer (CIO) für Aktien bei T. Rowe Price.
Was es für Investoren bedeutet
Die durchschnittliche dreimonatige rollierende Korrelation für einzelne Aktien sank Ende letzter Woche auf 0, 23, was nach Angaben von Goldman Sachs laut Journal fast der Hälfte des Niveaus von 0, 42 Ende Oktober entspricht. Das derzeitige Niveau liegt unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 0, 30 und dem niedrigsten seit dem 10. Mai, kurz bevor die Aktien aufgrund der Befürchtungen eines eskalierenden Handelskrieges einen starken Ausverkauf erlebten.
Die zentralen Thesen
- Die Aktienkorrelation sinkt unter den 5-Jahres-Durchschnitt. Die Korrelationen befinden sich auf dem niedrigsten Stand seit Anfang Mai. Die makroökonomischen Spannungen beginnen nachzulassen.
Ein Blick auf einzelne Aktiensektoren zeigt eine ähnliche Geschichte. Die durchschnittliche dreimonatige rollierende Korrelation zwischen den 11 Sektoren des S & P 500 sank von 0, 81 Ende Oktober auf 0, 56. Die Sektorkorrelation sank in der ersten Maihälfte unter 0, 50, bevor sie angesichts der zunehmenden globalen Handelsspannungen ebenfalls anstieg.
Eine Korrelation von 1, 0 zeigt an, dass Aktien im perfekten Gleichklang gehandelt werden, wobei eine Korrelation von 0, 0 bedeutet, dass keine Beziehung zwischen den Bewegungen einzelner Aktien besteht. Eine Korrelation von -1, 0 würde bedeuten, dass sich die Aktien um den gleichen Betrag bewegen, jedoch in entgegengesetzte Richtungen.
Wenn Aktien zusammen gehandelt werden, ist dies im Allgemeinen ein Zeichen dafür, dass sich die Anleger auf allgemeinere makroökonomische Faktoren konzentrieren. Eskalierende Handelsspannungen und Rezessionsängste sind hierfür ein Paradebeispiel. Aber die Bedenken der Anleger lassen allmählich nach, als sich die USA und China einem Handelsabkommen nähern, die Federal Reserve eine abwartende Haltung gegenüber der Geldpolitik signalisiert und sich die Wirtschaftsdaten verbessern.
Dies ist gut für aktive Manager, die dafür bezahlt werden, dass sie durch Wetten auf einzelne Aktien eine Outperformance gegenüber dem Markt erzielen. Eine Studie von Barron's zu Large-Cap-Fonds ergab, dass nur knappe 22% der aktiv verwalteten Fonds die annualisierte Rendite des S & P 500 von 13, 35% in den letzten zehn Jahren bis zum 21. November übertrafen. Bei den meisten dieser Fonds handelte es sich um Wachstumsfonds. Nur fünf große Value-Fonds aus einer Gruppe von 241 Fonds übertrafen den breiten Index. Aber mit sinkenden Aktienkorrelationen könnte es für die aktiven Stock Picker ohnehin kurzfristig aufwärts gehen: "Wir würden erwarten, dass gute aktive Manager mit guten Fähigkeiten es etwas leichter haben, Gelegenheiten zu finden", sagte Sheedsa Ali, Leiterin von quantitativen Aktien bei PineBridge Investments, sagte das Journal.
Vorausschauen
Morgan Stanley ist zuversichtlich, dass sich der makroökonomische Kontext im Jahr 2020 aufhellt und weniger unsicher wird, da sich das US-Wirtschaftswachstum stabilisiert und die Gewinne wieder anziehen. In einem kürzlich veröffentlichten US-Aktienstrategiebericht zum Ausblick auf 2020 wies die Bank darauf hin, dass es weiterhin Unsicherheiten geben wird, sie wird jedoch in erster Linie auf der Ebene der Fundamentaldaten der einzelnen Unternehmen angesiedelt sein, und Nicht-US-Aktien sehen besser aus als US-amerikanische.
