Was sind die Agenturkosten für Schulden?
Die Agenturkosten für Schulden sind ein Problem, das sich aus dem Interessenkonflikt ergibt, der durch die Trennung des Managements vom Eigentum (der Anteilseigner) an einem Unternehmen in öffentlichem Besitz entsteht. Um diesen Interessenkonflikt abzubauen, werden Corporate-Governance-Mechanismen wie Verwaltungsräte und die Emission von Schuldtiteln eingesetzt. Die Einführung von Schulden führt jedoch zu einem weiteren potenziellen Interessenkonflikt, da drei Parteien beteiligt sind: Eigentümer, Manager und Kreditgeber (Anleihegläubiger) mit jeweils unterschiedlichen Zielen.
Agenturkosten
BREAKING DOWN Agency Kosten der Verschuldung
Zum Beispiel möchten Manager möglicherweise riskante Maßnahmen ergreifen, von denen sie hoffen, dass sie den Aktionären zugute kommen, die eine hohe Rendite anstreben. Anleiheinhaber, die in der Regel an einer sichereren Anlage interessiert sind, möchten möglicherweise die Verwendung ihres Geldes einschränken, um das Risiko zu verringern. Die aus diesen Konflikten resultierenden Kosten werden als Agency Cost of Debt bezeichnet.
Da die Manager die Kontrolle über ihr Geld haben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass es Probleme mit Principal-Agents gibt, sehr hoch. Diese Probleme betreffen eine mangelnde Kohärenz zwischen den Wünschen des Auftraggebers (Anteilseigner) und des Vertreters (Management). Das Management kann strategische Entscheidungen treffen, die im eigenen Interesse und nicht im Interesse der Aktionäre oder Anleihegläubiger liegen.
Die Umsetzung von Schuldenklauseln ermöglicht es den Kreditgebern, sich vor Kreditnehmern zu schützen, die ihren Verpflichtungen aufgrund von finanziellen Maßnahmen, die sich nachteilig auf sie selbst oder das Unternehmen auswirken, nicht nachkommen. Covenants werden häufig in Form von Finanzkennzahlen angegeben, die eingehalten werden müssen, beispielsweise ein maximales Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten. Sie können das Working Capital-Niveau oder sogar die Bindung von Mitarbeitern in Schlüsselpositionen abdecken. Bei Vertragsbruch hat der Kreditgeber in der Regel das Recht, die Schuldverpflichtung des Kreditnehmers zurückzurufen.
Es gibt eine Reihe von Vorschriften und Gesetzen, die die Beziehung zwischen dem Auftraggeber und dem Beauftragten definieren und darauf abzielen, die Auswirkungen des Interessenkonflikts zu minimieren. Den Unternehmen entstehen außerdem hohe Kosten für die Zahlung externer Prüfer, um den Jahresabschluss des Unternehmens auf Richtigkeit und rechtliche Konformität zu prüfen.
Minimierung der Agenturkosten
Das Ergreifen von Maßnahmen, um einen Agenten dazu zu bewegen, im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln, kann zusätzlich dazu beitragen, die Probleme im Zusammenhang mit den Agenturkosten zu verringern. Beispielsweise können erfolgsabhängige Vergütungen wie Gewinnbeteiligungen oder Aktienoptionen oder sogar eine Vielzahl nicht monetärer Anreize das Management erfolgreich dazu motivieren, im besten Interesse der Auftraggeber zu handeln.
Obwohl diese Anreize tatsächlich Agenturkosten sind, sollen sie dazu beitragen, den Aktionären und Kreditgebern einen Mehrwert zu bieten, der über die Kosten der Umsetzung hinausgeht.
