Der S & P 500 Index verzeichnete seit dem Tiefststand am Bärenmarkt im März 2009 einen Zuwachs von 365%, und viele Anleger und Markthistoriker erwarten deutlich niedrigere Renditen. Einer Studie von Research Affiliates zufolge sollten Anleger in den nächsten zehn Jahren von US- zu internationalen Aktien tendieren. Dies geht aus einem Bericht von Barron's hervor.
Research Affiliates ist die von Rob Arnott gegründete Anlageberatungsfirma, die für die Entwicklung von Smart Beta-Anlagestrategien bekannt ist. Für das nächste Jahrzehnt prognostizieren sie eine durchschnittliche jährliche inflationsbereinigte reale Rendite von 5, 3% für den MSCI EAFE-Index, der Aktien aus Industrieländern in Europa, Australasien und Fernost erfasst, und eine durchschnittliche reale Rendite von 7, 3% für Aktien aus Schwellenländern. Im Gegensatz dazu erwarten sie für den S & P 500 mit hoher Marktkapitalisierung und für den Russell 2000 Index mit niedriger Marktkapitalisierung eine jährliche reale Rendite von nur 0, 5% und 1, 9%.
Die zentralen Thesen
- In den nächsten zehn Jahren dürften magere Renditen für US-Aktien zu verzeichnen sein. Viele Auslandsmärkte sind viel billiger und weisen erhebliche Kursgewinne auf. Ausländische Aktien haben jedoch ihre eigenen Risiken.
Bedeutung für Investoren
Der Russell 2000 hat sein Rekordhoch von Ende August 2018 noch nicht wieder erreicht und notiert derzeit rund 9% tiefer. Vor dem Russell-Ausverkauf zum Jahresende im Jahr 2018 erwarteten Research Affiliates, dass sich das Unternehmen in etwa so schlecht entwickeln würde wie der S & P 500 für die Zukunft.
Research Affiliates geht davon aus, dass der Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index mit Zinsen in der Nähe historischer Tiefststände jährlich ein Minus von 0, 3% und US Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) lediglich ein Plus von 0, 4% erzielen wird.
Immobilien werden ebenfalls eine enttäuschende Investition sein, da REITs eine annualisierte reale Rendite von nur 1% erzielen. Die meisten REIT-Indizes sind 2019 um etwa 25% gestiegen und weisen ähnliche Zuwächse wie der S & P 500 auf.
Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) von Morgan Stanley Wealth Management, schlägt laut einem anderen Bericht von Barron auch vor, dass Anleger im Ausland nach besseren Aktienrenditen Ausschau halten. Sie stellt fest, dass der in Euro bewertete MSCI Europe Total Return Index den S & P 500 Total Return Index in den letzten 12 Monaten übertroffen hat. Darüber hinaus sind die Aktienbewertungen in den USA hoch und das Gewinnwachstum hat nachgelassen.
Shalett stellt dagegen fest, dass die Bewertungen im Ausland viel niedriger sind, bis zu dem Punkt, an dem sie "ausgewaschen" werden. Sie geht davon aus, dass sich das globale Wirtschaftswachstum erholen könnte, was zum Teil auf die Lockerung durch die Zentralbanken zurückzuführen ist. „Diese Art der Positionierung könnte sich auszahlen, da die Märkte außerhalb der USA von Natur aus zyklischer zusammengesetzt und daher operativer besser genutzt werden Verbesserungen im globalen Wachstum."
Andere Anlagefachleute haben ähnliche Beobachtungen. "Aktien sind in anderen Teilen der Welt bedeutend billiger", sagte Bill Stone, Co-Chief Investment Officer des Vermögensverwaltungsunternehmens Avalon Advisors in Houston, gegenüber dem Wall Street Journal.
"Auf der Grundlage der aktuellen Bewertungsniveaus, die bei der Bestimmung der Aktienrendite in den nächsten Jahren eine Rolle spielen, erscheinen ausländische Märkte attraktiver als US-amerikanische", bemerkt Michael Sheldon, Chief Investment Officer bei RDM Financial Group-HighTower Advisors in Connecticut, per der gleiche Journalbericht.
Vorausschauen
Ausländische Aktien haben ihre eigenen Risiken und Vorbehalte. Selbst in den Industrieländern gibt es ernsthafte politische und wirtschaftliche Probleme. Zum Beispiel hat die Europäische Union (EU) mit einer neuen populistischen Regierung in Italien zu kämpfen, und der Brexit ist immer noch ein viel verspäteter Prozess, der weiterhin Unsicherheiten auf dem gesamten Kontinent hervorruft.
