Die Gesamtschuldenlast der US-amerikanischen Unternehmen ist auf über 9 Billionen US-Dollar gestiegen und entspricht laut CNBC mehr als 45% des US-BIP. Dies ist angesichts der steigenden Zinsen und des verlangsamten Wirtschaftswachstums eine besorgniserregende Entwicklung. Die frühere Vorsitzende der Federal Reserve, Janet Yellen, sieht breite systemische Risiken. Sie warnt davor, dass eine hohe Unternehmensverschuldung einen wirtschaftlichen Abschwung "verlängern" und eine Welle von Insolvenzen auslösen könnte. Dies hätte wiederum verheerende Auswirkungen auf den Aktienmarkt.
Unterdessen könnten die Automobilgiganten General Motors Co. (GM) und Ford Motor Co. (F) sowie der Industriekonzern General Electric Co. (GE) laut einer Studie von CreditSights von 2019 die höchsten Refinanzierungskosten bei Investment-Grade-Unternehmen in Kauf nehmen Barron's. Ihre Gesamtschulden beliefen sich zum Quartalsende 30. September 2018 auf 102 Mrd. USD, 154 Mrd. USD bzw. 115 Mrd. USD.
Bedeutung für Investoren
"Was die Anleger wirklich tun müssen, ist sicherzustellen, dass sie beginnen, Bilanzen und Cashflows zu analysieren. Sehen Sie sich diese Schulden an und ihre Fähigkeit, die Zinskosten zu bezahlen", so Lindsey Bell, Investmentstrategin bei CFRA Research. sagte CNBC.
Seit 2008, dem Jahr der Finanzkrise, wuchs die Unternehmensverschuldung um 2, 5 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von 40% entspricht, je nach den Angaben des Forbes-Kolumnisten und Anlageberaters Jesse Colombo von der Federal Reserve Bank of St. Louis. Sie hat sich seit dem Höhepunkt der Dotcom-Blase im Jahr 2000 ungefähr verdoppelt und ist im Verhältnis zum BIP höher denn je.
Diese Schuldenexplosion wurde durch die Politik der Federal Reserve zur quantitativen Lockerung (QE) erleichtert, die zur Bekämpfung der Krise von 2008 eingeleitet wurde und die Zinssätze auf historische Tiefstände senkte. Infolgedessen berechnet Barron's, dass die Zinszahlungen für Unternehmensschulden um weniger als 40% gestiegen sind, obwohl sie sich mehr als verdoppelt haben. Aber die Fed kehrt die QE um, was die Zinsen nach oben treiben wird. Ohne steigende Einnahmen müssen Unternehmen möglicherweise die steigenden Kosten für den Schuldendienst tragen, indem sie die Kapitalinvestitionen senken, wodurch das künftige Wachstum gefährdet wird, oder indem sie Aktienrückkäufe reduzieren und einen wesentlichen Beitrag zu ihren Aktienkursen leisten.
Als direkte Folge ihrer hohen Hebelwirkung könnten GM, Ford oder GE ihre Anleiheratings auf High Yield oder Junk Bond Status herabgestuft haben, gibt Barron's an. Dies würde nicht nur die eigenen Fremdkapitalkosten erhöhen, sondern könnte auch den Markt für hochverzinsliche Anleihen in Höhe von 1 Billion USD stören. Dies zieht aufgrund des höheren Risikos andere Käufer als Investment-Grade-Anleihen an.
Eine Erhöhung des Wertes der ausstehenden hochverzinslichen Schuldverschreibungen um 100 Mrd. USD oder mehr (dh um 10% oder mehr) würde die Zinssätze für diese Anleihen nach oben treiben und die Fremdkapitalkosten für viele kleinere und weniger kreditwürdige Unternehmen erhöhen. Dies wiederum wird ihre Gewinne reduzieren und ihre Aktienkurse fallen lassen.
Vorausschauen
Der frühere Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, sieht laut Investopedia unter anderem eine gefährliche Anleihenmarktblase, die von QE ausgelöst wurde. Während diese Blase abläuft, warnt er davor, dass auch die Aktienkurse nach unten getrieben werden.
Jesse Colombo schrieb in Forbes: "Lose monetäre Bedingungen haben die Unternehmensschuldblase in erster Linie ausgelöst. Das Ende dieser Bedingungen wird die Unternehmensschuldblase beenden. Sinkende Preise für Unternehmensanleihen und höhere Renditen für Unternehmensanleihen werden zu Aktienrückkäufen führen zu einem kreischenden Stillstand, der auch die Börsenblase zum Platzen bringt und eine Abwärtsspirale erzeugt."
Aktionäre und Anleihegläubiger in hoch verschuldeten Unternehmen, darunter GM, Ford und GE, sollten die Risiken prüfen, einschließlich möglicher Herabstufungen durch Ratingagenturen und Schuldenerhebungen. Anlagen in Schuldtitel oder Eigenkapital von kreditwürdigeren Unternehmen sind ebenfalls gefährdet, wenn sich eine allgemeine Marktkrise aus einer Deflation der Anleihenblase oder einer Reihe von Unternehmensinsolvenzen ergibt.
