Die IPO-Welle von 2019, die auf dem Weg ist, noch mehr Geld als im Rekordjahr 2000 zu beschaffen, dürfte nach Ansicht mehrerer Experten den katastrophalen Zusammenbruch der Aktien nach der berüchtigten 2000 Dotcom Bubble verhindern. Während viele über große Verluste bei Unternehmen wie Lyft Inc., dem ersten LUPA-Unternehmen, das in diesem Jahr an die Börse gehen soll, besorgt sind, ist laut Wall Street Journal ein Zusammenbruch aus mehreren wichtigen Gründen unwahrscheinlich.
Warum IPOs von 2019 überleben werden
(Vergleich von Börsengängen im Jahr 2019 mit Börsengängen im Jahr 2000)
- Unternehmensalter: 12 Jahre vs. 4-5 JahreUnternehmensgröße im Jahresumsatz: 174 Millionen US-Dollar vs. 12 Millionen US-Dollar
Älter, größer
Im Jahr 1999 kamen 547 Unternehmen auf den öffentlichen Markt und verdienten pro Dealogic insgesamt 107, 9 Milliarden US-Dollar. Banker, die Börsengänge arrangieren, gehen davon aus, dass 2019 diese Summe übertreffen wird, da mehr Geld von weniger, aber größeren Namen wie Inc., Slack Technologies Inc., Uber Technologies Inc. und Postmates Inc. aufgebracht wird.
Es ist weitaus unwahrscheinlicher, dass die neu an die Börse gebrachten Aktien dieser Unternehmen schmelzen, wie es im Jahr 2000 der Fall war. Zum einen sind Unternehmen in der Klasse von 2019 viel älter, größer und solider, was Finanzen und Managementfähigkeiten anbelangt. Das Durchschnittsalter der heutigen Tech-IPOs liegt bei 12 Jahren, was dem Zwei- bis Dreifachen des Alters der Tech-IPOs in den Jahren 1999 und 2000 entspricht. Laut IPO-Experte Jay Ritter liegt das Alter bei vier bis fünf Jahren. Mittlerweile liegt der Medianumsatz der jüngsten IPO-Klasse bei fast 174 Millionen US-Dollar, mehr als das 14-fache des Medianumsatzes von 12 Millionen US-Dollar für die Jahre 1999 und 2000.
Umsatz steigert die Outperformance
Viele Bären berufen sich auf wachsende Verluste bei diesen Unternehmen, wobei Uber 2019 einen Verlust von 3, 3 Mrd. USD und Lyft einen Verlust von 900 Mio. USD verzeichnete. Viele der neuen Techniker haben es jedoch geschafft, ihre Einnahmequellen in neue Märkte zu verlagern. Uber setzte 11 Milliarden US-Dollar ein und Lyft erzielte 2018 über 2 Milliarden US-Dollar.
Diese Umsatzgröße hat in der Vergangenheit die Chancen auf eine Outperformance laut Journal erhöht. Aktien von Unternehmen aus den Jahren 1999 und 2000 mit einem Umsatz von über 100 Mio. USD übertrafen ihre Mitbewerber unter dieser Schwelle um etwa 45%, unabhängig davon, ob sie Gewinne erzielten oder nicht. "Tech-Unternehmen haben im Allgemeinen hohe Fixkosten, und je mehr Einnahmen Sie über diese Kosten streichen können, desto mehr sinkt Ihr Gewinn", sagte Steven Kaplan, Professor an der Booth School of Business der University of Chicago.
Die Unternehmen der Klasse von 2019 konnten ihre Geschäfte aufbauen und Beteiligungen an wachstumsstarken Märkten aufbauen, deren Größe sich drastisch von denen der fehlgeschlagenen Dotcom-Startups von 2000 wie Pets.com, EToys Inc. und Webvan pro Ritter unterscheidet.
Vorausschauen
Nicht alle sind so optimistisch über die Klasse von 2019, deren Unfähigkeit, Gewinne zu erwirtschaften, und „fragwürdige Geschäftsmodelle“ einige Anleger am Rande des Marktes gehalten haben. In einer kürzlich erschienenen WSJ-Kolumne argumentiert James Mackintosh, dass der Kauf von Aktien in einer neuen Aktiengesellschaft - genau wie Insider und Risikokapitalgeber ihre Aktien verkaufen könnten - eine zweifelhafte Angelegenheit ist.
