Eine Börse besitzt keine Aktien. Stattdessen fungiert es als ein Markt, auf dem Aktienkäufer mit Aktienverkäufern in Verbindung treten. Aktien können an einer oder mehreren möglichen Börsen wie der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt werden. Obwohl Sie Aktien höchstwahrscheinlich über einen Broker handeln, ist es wichtig, die Beziehung zwischen Börsen und Unternehmen sowie die Art und Weise zu verstehen, in der die Anforderungen verschiedener Börsen die Anleger schützen.
Wie fängt alles an?
Die primäre Funktion eines Austauschs besteht darin, die Bereitstellung von Liquidität zu unterstützen. mit anderen Worten, Verkäufern einen Ort zu geben, an dem sie ihre Beteiligungen "liquidieren" können.
Aktien werden erst an einer Börse verfügbar, nachdem ein Unternehmen seinen Börsengang durchgeführt hat. Bei einem Börsengang verkauft ein Unternehmen Aktien an eine erste Gruppe öffentlicher Aktionäre (den Primärmarkt). Nachdem der Börsengang Aktien in die Hände von öffentlichen Aktionären "schwebt", können diese Aktien an einer Börse (dem Sekundärmarkt) verkauft und gekauft werden.
Die Börse verfolgt den Auftragsfluss für jede Aktie, und dieser Fluss von Angebot und Nachfrage bestimmt den Aktienkurs. Abhängig von der Art Ihres Brokerage-Kontos können Sie diesen Kursverlauf möglicherweise anzeigen. Wenn Sie beispielsweise sehen, dass der "Geldkurs" für eine Aktie 40 USD beträgt, bedeutet dies, dass jemand der Börse mitteilt, dass er oder sie bereit ist, die Aktie für 40 USD zu kaufen. Gleichzeitig sehen Sie möglicherweise, dass der "Briefkurs" 41 USD beträgt, was bedeutet, dass jemand anderes bereit ist, die Aktie für 41 USD zu verkaufen. Der Unterschied zwischen beiden ist der Bid-Ask-Spread.
Die Geschichte der Börsen
Auktionsbörsen - NYSE
Die NYSE ist in erster Linie auktionsbasiert, was bedeutet, dass Spezialisten physisch auf den Börsenparketten anwesend sind. Jeder Spezialist "spezialisiert" sich auf eine bestimmte Aktie und kauft und verkauft die Aktie in der Auktion. Diese Spezialisten sind durch reine elektronische Börsen, die behaupten, effizienter zu sein (dh sie führen schnellere Trades aus und weisen geringere Geld-Brief-Spreads auf), indem sie menschliche Intermediäre eliminieren, einer Wettbewerbsbedrohung ausgesetzt.
Die NYSE ist die größte und renommierteste Börse. Die Notierung an der NYSE bietet Unternehmen eine hohe Glaubwürdigkeit, da sie die Anforderungen für die Erstnotierung erfüllen und auch die Wartungsanforderungen jährlich erfüllen müssen. Damit US-amerikanische Unternehmen börsennotiert bleiben, müssen die NYSE-Unternehmen ihren Preis über 4 USD pro Aktie und ihre Marktkapitalisierung (Anzahl der Aktien mal Preis) über 40 Mio. USD halten.
Darüber hinaus profitieren Anleger, die an der NYSE handeln, von einer Reihe von Mindestschutzmaßnahmen. Unter mehreren der von der NYSE erlassenen Anforderungen sind die folgenden beiden besonders wichtig:
- Unternehmen müssen für jeden Aktienanreizplan (z. B. Aktienoptionsplan oder Restricted Stock Plan) die Zustimmung der Aktionäre einholen. In der Vergangenheit durften Unternehmen die Zustimmung der Aktionäre umgehen, wenn ein Aktienanreizplan bestimmte Kriterien erfüllte. Dies verhinderte jedoch, dass die Aktionäre wussten, wie viele Aktienoptionen für eine zukünftige Gewährung zur Verfügung standen. Die Mehrheit der Mitglieder des Verwaltungsrates muss unabhängig sein. Jedes Unternehmen hat jedoch einen gewissen Ermessensspielraum bei der Definition von "unabhängig", was zu Kontroversen geführt hat. Darüber hinaus muss der Vergütungsausschuss vollständig aus unabhängigen Direktoren bestehen und der Prüfungsausschuss muss mindestens eine Person umfassen, die über "Buchführungs- oder Finanzfachkenntnisse" verfügt.
Der Nasdaq (eine elektronische Börse)
Die Nasdaq, eine elektronische Börse, wird manchmal als "bildschirmbasiert" bezeichnet, da Käufer und Verkäufer nur durch Computer über ein Telekommunikationsnetz verbunden sind. Market Maker, auch Händler genannt, führen einen eigenen Lagerbestand. Sie sind bereit, Nasdaq-Aktien zu kaufen und zu verkaufen und müssen ihre Geld- und Briefkurse veröffentlichen.
Nasdaq hat ähnliche Kotierungs- und Governance-Anforderungen wie die NYSE. Beispielsweise muss eine Aktie einen Mindestpreis von 4 USD aufweisen. Wenn ein Unternehmen diese Anforderungen nicht einhält, kann es an einem der unten diskutierten OTC-Märkte dekotiert werden.
Elektronische Kommunikationsnetze (ECNs)
ECNs sind Teil einer Börsenklasse, die als alternative Handelssysteme (ATS) bezeichnet wird. ECNs verbinden Käufer und Verkäufer direkt. Da sie eine direkte Verbindung ermöglichen, umgehen ECNs die Market Maker. Sie können sich diese als Alternative zum Handel mit Aktien vorstellen, die an der Nasdaq und zunehmend auch an anderen Börsen (wie der NYSE oder an ausländischen Börsen) notiert sind.
Es gibt mehrere innovative und unternehmerische ECNs, die im Allgemeinen gut für Kunden sind, da sie eine Wettbewerbsbedrohung für den traditionellen Austausch darstellen und daher die Transaktionskosten senken. Derzeit bedienen ECNs einzelne Anleger nicht wirklich. Sie sind vor allem für institutionelle Anleger interessant.
Es gibt mehrere ECNs, darunter INET (das Ergebnis einer Konsolidierung von Anfang 2004 zwischen Instinet ECN und Island ECN) und Archipelago (eine der vier ursprünglichen ECNs, die 1997 eingeführt wurden).
Over-the-Counter (OTC)
Over-the-Counter (OTC) bezieht sich auf andere Märkte als die oben beschriebenen organisierten Börsen. OTC-Märkte führen im Allgemeinen kleine Unternehmen auf, und diese Unternehmen sind häufig (aber nicht immer) auf den OTC-Markt "abgefallen", weil sie von der Nasdaq dekotiert wurden.
Einige einzelne Anleger werden aufgrund der damit verbundenen zusätzlichen Risiken nicht einmal in Betracht ziehen, OTC-Aktien zu kaufen. Andererseits handeln einige starke Unternehmen im Freiverkehr. Tatsächlich haben mehrere starke Unternehmen bewusst auf OTC-Märkte umgestellt, um den Verwaltungsaufwand und die teuren Gebühren zu vermeiden, die mit Aufsichtsgesetzen wie dem Sarbanes-Oxley Act einhergehen. Alles in allem sollten Sie vorsichtig sein, wenn Sie in den OTC investieren, wenn Sie nicht die Erfahrung haben, dass mehrere Penny Stocks außerbörslich gehandelt werden. (Weitere Informationen zu Penny Stocks finden Sie in unserer Penny Stock-Serie.)
Es gibt zwei OTC-Märkte:
- Das Over-the-Counter Bulletin Board (OTCBB) ist eine elektronische Community von Market Makern. Unternehmen, die vom Nasdaq fallen, landen oft hier. Auf der OTCBB gibt es keine "quantitativen Mindestmengen" (keine jährlichen Mindestverkäufe oder Vermögenswerte zur Listung erforderlich). Unternehmen, die auf der OTC Pink gelistet sind, müssen sich nicht bei der SEC registrieren lassen. Die Liquidität ist oft minimal. Beachten Sie auch, dass diese Unternehmen keine vierteljährlichen 10Qs einreichen müssen.
Die Quintessenz
Um gehandelt zu werden, muss jede Aktie an einer Börse gelistet sein, an der sich Käufer und Verkäufer treffen. Die beiden großen US-Börsen sind die NYSE und der schnell wachsende Nasdaq. Unternehmen, die an einer dieser Börsen notiert sind, müssen verschiedene Mindestanforderungen und Grundregeln in Bezug auf die "Unabhängigkeit" ihrer Gremien erfüllen. Dies ist jedoch keineswegs der einzige legitime Austausch. Elektronische Kommunikationsnetze sind relativ neu, werden aber in Zukunft sicherlich einen größeren Anteil am Transaktionsvolumen haben. Schließlich ist der OTC-Markt ein guter Ort für erfahrene Anleger, die Spekulationen anstellen und über das Know-how verfügen, um eine zusätzliche Due Diligence durchzuführen. Informationen zum S & P 500 finden Sie unter Bonität. (Siehe "Können Aktien an mehr als einer Börse gehandelt werden?")
