Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) ist eine beliebte Messgröße für die Bewertung des Eigenkapitals für die Analyse von Unternehmen im Telekommunikationssektor, hauptsächlich aufgrund dessen, was in der Kennzahl nicht enthalten ist, z. B. Abschreibungen.
Die Natur des Telekommunikationssektors
Um die Nützlichkeit des EBITDA als Bewertungsmaßstab zu verstehen, muss ein Investor die Natur des Telekommunikationssektors verstehen. Insgesamt zeichnet sich der Sektor durch ein hohes Wachstum und eine hohe Kapitalintensität mit hohen Fixkosten und einem relativ hohen Fremdfinanzierungsgrad aus. Viele Unternehmen verfügen über ein großes Anlagevermögen, was zu einem entsprechend hohen Abschreibungsaufwand führt.
Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor ist, dass Telekommunikationsunternehmen manchmal steuerliche Anreize von der Regierung erhalten. Diese steuerlichen Anreize können zu relativ volatilen Schwankungen des Free Cashflows führen, sodass die Cashflow-Kennzahlen möglicherweise nicht die am besten geeigneten Bewertungskriterien für Telekommunikationsunternehmen sind. Durch den Ausschluss von Investitionen, Abschreibungen und Finanzierungskosten liefert das EBITDA eine sauberere Einschätzung des Ergebnisses eines Unternehmens.
Vorteile der EBITDA-Metrik
Ein Vorteil der Verwendung des EBITDA für Bewertungen besteht darin, dass die Auswirkungen von Bilanzierungs- und Finanzierungsentscheidungen im Zusammenhang mit Investitionen ausgeschlossen werden. Dies ermöglicht genauere Vergleiche zwischen ähnlichen Unternehmen, insbesondere wenn sich ein Unternehmen inmitten umfangreicher Kapitalprojekte befindet und das andere nicht. Das EBITDA gilt als verlässlicherer Indikator für die betriebliche Effizienz und die finanzielle Solidität eines Unternehmens, da es den Anlegern ermöglicht, sich auf die grundlegende Rentabilität eines Unternehmens zu konzentrieren, ohne dass Kapitalkosten in die Bewertung einfließen.
Aus rein praktischer Sicht ist die Verwendung des EBITDA hilfreich, da es auch für andere Bewertungsmaßstäbe verwendet wird, die üblicherweise für Telekommunikationsunternehmen angewendet werden, einschließlich EV / EBITDA und Debt / EBITDA.
EBITDA-Nachteile
Eine der Hauptstärken des EBITDA, der Ausschluss von Investitionen, kann ebenfalls als Schwäche angesehen werden. Einige Analysten argumentieren, dass Investitionen für Telekommunikationsunternehmen sehr wichtig sind. Sie sollten einbezogen und in der Tat sorgfältig geprüft werden. Das EBITDA bietet eine Beurteilung der Rentabilität, nicht jedoch des operativen Cashflows. Diese Kennzahl ermöglicht eine sehr gute Nachverfolgung des Working Capital Managements eines Unternehmens.
(Für verwandte Literatur siehe "EBITDA: Ein klarer Blick.")
