Aktien mit geringer Marktkapitalisierung erleben nach einem ziemlich turbulenten vergangenen Jahr einen leichten Aufschwung. Anleger, die während der erhöhten Volatilität während eines Großteils des Sommers riskantere Aktien zugunsten defensiverer Aktien abgegeben hatten, stapeln sich nun wieder in Aktien mit relativ günstigeren Preisen wie Small Caps und die darin enthaltenen Exchange Traded Funds (ETFs).
Der iShares Russell 2000 ETF, der den Russell 2000-Index von Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung abbildet, verzeichnete in der Woche zum 6. September die größten wöchentlichen Zuflüsse seit fast einem Jahr. Diese Zuflüsse beliefen sich auf 1, 5 Mrd. USD, gefolgt von einem Zufluss von 340 Mio. USD im Finale Tage im August. Seit dem Erreichen der Talsohle am 27. August legte der iShares ETF um fast 9% zu, während der S & P 500 im selben Zeitraum um 5% zulegte.
Die zentralen Thesen
- Investoren strömen zu Small Caps bei günstigen Bewertungen und Zinssenkungen durch die Fed. IShares Russell 2000 ETF verzeichnet die größten wöchentlichen Zuflüsse seit fast einem Jahr. Small Caps übertreffen im ersten Jahr des Zinssenkungszyklus historisch. Russell 2000 mit der niedrigsten Bewertung im Vergleich zu Large Caps seit 2003.
Was es für Investoren bedeutet
Obwohl es erst wenige Wochen her sind, ist das Comeback ein positives Zeichen nach einer deutlichen Underperformance in den letzten Jahren. Der Russell 2000-Index ist im vergangenen Jahr um mehr als 7% gefallen, während der S & P 500 um fast 4% gestiegen ist. In den letzten fünf Jahren ist der Small-Cap-Index nur um 36% gestiegen, während der Gesamtmarkt um 52% zulegte.
Es besteht die Möglichkeit, dass das Wiederaufleben länger anhält, wenn die Leitzinssenkung der Federal Reserve Ende Juli nicht nur einmalig ist und den Beginn eines Leitzinssenkungszyklus markiert. Die Fed senkte die Zinsen angesichts der eskalierenden Spannungen im Handelskrieg zwischen den USA und China und der Anzeichen einer Verlangsamung der Weltwirtschaft. Die Märkte und viele Analysten gehen davon aus, dass die Fed bei ihrer nächsten Sitzung nächste Woche die Leitzinsen wieder senken wird.
Aus historischer Sicht würden weitere Zinssenkungen Small-Cap-Aktien unterstützen. Im ersten Jahr nach Beginn eines Zinssenkungszyklus der Fed stiegen die Small Caps im Durchschnitt um 28%, verglichen mit nur 15% bei Large Caps nach Angaben des Investmentbanking-Unternehmens Jeffries pro FT. Grundsätzlich entlasten niedrigere Zinssätze kleinere Unternehmen, die tendenziell stärker verschuldet sind als größere.
Aber es ist nicht nur die Aussicht auf niedrigere Zinsen, die Investoren zu Small Caps anzieht. Sie sehen auch wertmäßig gut aus. Die Befürchtungen, die die Anleger in sichere und anleihenähnliche Wertpapiere getrieben hatten, hatten zur Folge, dass die Werte risikoreicherer Vermögenswerte gemindert wurden. Das Unbehagen am Markt während des Sommers führte dazu, dass der Russell 2000 auf den niedrigsten Stand seit mehr als 15 Jahren im Vergleich zu Large Caps kam.
Jetzt, da es einige Fortschritte bei den Handelsgesprächen zu geben scheint, kaufen die Anleger Small Caps mit relativ hohen Abschlägen. Jefferies erwartet, dass Small-Cap-Aktien im nächsten Jahr um 6% besser abschneiden als Large-Caps. "Sie sind auf den Beinen", sagte Jefferies Aktienstratege Steven DeSanctis der FT. "Aber Sie bekommen ein bisschen positive Erholung in Bezug auf das globale Wachstum und keine Rezession für die USA und werden es gut machen."
Vorausschauen
Natürlich werden relativ niedrige Bewertungen und niedrigere Zinssätze bisher nur Small Caps erfordern. Wenn es zu einer anhaltenden Rallye kommen sollte, die sie über ihren Höchststand von 2018 hinaus treiben kann, muss dies wahrscheinlich auf die zugrunde liegende wirtschaftliche Stärke und gesunde Gewinne zurückzuführen sein. "Letztendlich treibt das Gewinnwachstum die Renditen und wir müssen eine bessere Wirtschaft haben, damit dies geschieht", sagte Craig Stone, Small-Cap-Portfoliomanager bei Kayne Anderson Rudnick.
