Trotz der weit verbreiteten Erwartung einer bevorstehenden Rezession der Gewinne ab dem 2. Quartal 2019 könnte sich herausstellen, dass die Unternehmensgewinne viel gesünder ausfallen, als sie aussehen, und sogar steigen - anstatt um 1, 7% zu fallen, wie Analysten derzeit schätzen. "Das tatsächliche Ergebnis je Aktie übertraf die ursprünglichen Schätzungen in den letzten 29 Quartalen um durchschnittlich fast vier Prozentpunkte", schreibt Stovall in seinem jüngsten Q2 Earnings Outlook für das Forschungsunternehmen CFRA.
Nach einem Anstieg von 2, 5% im ersten Quartal 2019 prognostiziert die Konsensschätzung der Analysten einen Rückgang des operativen EPS des zweiten Quartals für den S & P 500 Index (SPX) um 1, 7%. "Sollte sich die Geschichte wiederholen, wird das EPS-Wachstum nach der letzten Bilanz der Ergebnisse des zweiten Quartals wahrscheinlich wieder in die positive Zone zurückkehren", stellt Stovall fest.
Die nachstehende Tabelle fasst die Beobachtungen von Stovall zusammen.
Die zentralen Thesen
- Die Konsensmeinung ist, dass die Gewinne von S & P 500 im 2. Quartal 2019 sinken werden. Die Geschichte zeigt jedoch, dass diese Prognose zu pessimistisch sein könnte. Wenn sich die Geschichte wiederholt, könnten die Gewinne von S & P 500 im 2. Quartal 2019 sogar steigen.
Bedeutung für Investoren
Die Konsensschätzung sieht einen Rückgang der Gewinne in 7 der 11 S & P 500-Sektoren gegenüber dem Vorjahr vor, wobei die größten Einbußen bei Materialien (-20, 5%), Immobilien (-9, 2%) und Versorgungsunternehmen (-6, 8%) zu verzeichnen sind. Unter den prognostizierten Verlierern befinden sich Energie (-4, 5%), Informationstechnologie (-4, 4%) und Nicht-Basiskonsumgüter (-3, 8%). Die einzigen Sektoren, in denen Gewinnsteigerungen zu verzeichnen sind, sind Finanztitel (+ 4, 3%), das Gesundheitswesen (+ 2, 0%) und die Industrie (+ 0, 2%).
Der Konsens sieht auch einen Rückgang des S & P 500 EPS im 3. Quartal 2019 um 0, 2% vor. Trotz dieser beiden aufeinanderfolgenden Quartale mit Rückgängen der prognostizierten Gewinne rechnen die Analysten für das Gesamtjahr 2019 mit einem Anstieg von 1, 8%, gefolgt von einem noch stärkeren Anstieg von 11, 6% im Jahr 2020. In seinem Bericht fasst Stovall die Ansichten der CFRA-Research-Analysten zu den verschiedenen S & P zusammen 500 Sektoren.
In Bezug auf Finanzwerte erwartet CFRA solide Ergebnisse für das zweite Quartal für die größten US-Banken, die von stabilen, gebührenpflichtigen Geschäften angetrieben werden. Der steigende Aktienmarkt dürfte für die Bereiche Asset Management und Wealth Management zu höheren Einnahmen und Erträgen führen. Weitere positive Faktoren sind das Kreditwachstum sowohl auf dem Verbraucher- als auch auf dem kommerziellen Markt, starke M & A- und IPO-Aktivitäten sowie Einnahmen aus Kreditkartengebühren. Die Schaden- und Unfallversicherer scheinen im 2. Quartal 2019 auf dem richtigen Weg zu sein, einen versicherungstechnischen Gewinn zu erwirtschaften, der im Wesentlichen auf den Rückgang der Katastrophenschäden zurückzuführen ist.
Im Gesundheitswesen hat die FDA die Zulassung neuer Medikamente und medizinischer Technologien beschleunigt. In der Zwischenzeit hat der starke US-Arbeitsmarkt die Zahl der von Arbeitgebern finanzierten Krankenversicherungen und damit die Einnahmen der Krankenversicherungsgesellschaften, die Versicherungsschutz bieten, erhöht.
Für die Industrie sind steigende Zölle ein Gegenwind, aber einige Unternehmen haben Programme zur Steigerung der betrieblichen Effizienz. Unter den Transportunternehmen erfreuen sich Fluggesellschaften einer starken Nachfrage nach Geschäfts- und Urlaubsreisen und erhöhen gleichzeitig die Tarife. Trotz der jüngsten Preis- und Nachfragerückgänge sind die Trucker nach wie vor in einer starken Position, und die Logistikunternehmen in den USA verzeichnen ein Wachstum, obwohl Zölle und Handelsfragen die internationalen Verlader belasten.
Unter den großen prognostizierten Verlierern sind laut Konsens die Materialunternehmen. CFRA stellt fest, dass die Materialunternehmen von "Druck auf das Wirtschaftswachstum in Übersee, Währungsschwankungen und höheren Rohstoff- und Logistikpreisen" betroffen sind. In Bezug auf Immobilien ist der Bericht in bestimmten Sektoren optimistisch. "Unser grundlegender Ausblick für 2019 für den S & P Residential REITs-Index ist ein stetiges Mietwachstum, da US-amerikanische Haushalte aufgrund höherer Verkaufspreise Schwierigkeiten haben, Immobilien zu erwerben", heißt es in dem Bericht.
Vorausschauen
Trotz seines gemessenen Optimismus sichert Stovall am Ende seines Berichts ab und räumt ein, dass eine Gewinnrezession tatsächlich möglich ist. Wenn die Gewinne im zweiten Quartal sinken, könnte dies laut Stovall ein wichtiges Zeichen für den Beginn einer Gewinnrezession sein. In einem solchen Fall könnte Stovall zu Skeptikern wie Morgan Stanley stoßen, was vielleicht die deutlichste Warnung vor einem solchen Niedergang war.
