Im Verlauf des aktuellen Bullenmarktes waren Aktienrückkäufe von Unternehmen die Hauptnachfragequelle für US-Aktien und fügten einen wichtigen Treibstoff für die Aktienkurse hinzu. Was als Zeichen des anhaltenden Vertrauens der amerikanischen Unternehmen in diesen Bullenmarkt und die US-Wirtschaft gedeutet werden kann, ist, dass Aktienrückkäufe, auch Aktienrückkäufe genannt, 2019 nahezu rekordverdächtig verlaufen sind.
"Unternehmen werden eine Menge tun, um eine Kürzung oder Aussetzung der Dividende zu vermeiden. Wenn sich die Aussichten verschlechtern, sind Rückkäufe das erste, was sie mitnehmen", sagte Ed Clissold, Chefstratege der Ned Davis Research Group, gegenüber dem Wall Street Journal.
Nachdem mehr als 80% der im S & P 500 Index (SPX) enthaltenen Unternehmen Ergebnisse für das erste Quartal 2019 gemeldet hatten, beliefen sich ihre gesamten Aktienrückkäufe nach Angaben des Journals auf 180 Mrd. USD pro Daten von S & P Dow Jones Indices. In diesem Clip könnte das erste Quartal 2019 das zweitgrößte Quartal aller Zeiten sein, basierend auf den Daten seit 1998, gemessen an den Rückkaufausgaben, wie aus diesen Quellen hervorgeht.
Der aktuelle Quartalsrekord für das 4. Quartal 2018 liegt bei 223 Mrd. USD. In diesem Zeitraum gab der S & P 500 um 14, 0% nach. In der folgenden Tabelle sind die fünf Sektoren aufgeführt, in denen die
Rückkaufaktionen verliefen in diesem Quartal am lebhaftesten und machten insgesamt aus
84% der gesamten S & P 500.
5 Sektoren mit größten Rückkäufen inmitten des Einbruchs von 4Q
- Informationstechnologie, 61, 3 Milliarden US-Dollar Finanzen, 45, 6 Milliarden US-Dollar Gesundheitsfürsorge, 31, 3 Milliarden US-Dollar Verbraucherdiskretionär, 25, 7 Milliarden US-Dollar Industrie, 23, 0 Milliarden US-Dollar und 500 Milliarden US-Dollar insgesamt, 223, 0 Milliarden US-Dollar
Quelle: S & P Dow Jones-Indizes
Bedeutung für Investoren
Die Aktienrückkäufe von S & P 500-Unternehmen, die größtenteils durch die im Dezember 2017 beschlossenen Körperschaftsteuersenkungen ausgelöst wurden, erreichten 2018 einen Jahresrekord von 806, 4 Mrd. USD, ein Plus von 55, 3% gegenüber 2017 und ein Plus von 36, 9% gegenüber dem bisherigen Rekord von 589, 7 Mrd. USD festgelegt im Jahr 2007 nach S & P Dow Jones Indizes. Die Ausgaben für Rückkäufe waren breit abgestützt: Im Jahr 2018 kauften 444 (88, 8%) der S & P 500-Unternehmen Aktien zurück, nach 424 (84, 8%) im Jahr 2017.
Während der kapitalgewichtete S & P 500 im 4. Quartal 2018 um 14, 0% zurückging, fiel die durchschnittliche Aktie im Index pro S & P Dow Jones-Index um 5, 3%. Das heißt, größere Einbrüche der größten Mitgliedsgruppen hatten übergroße Auswirkungen. Infolge des starken Rückgangs der Aktienkurse im 4. Quartal 2018 wurden durch Rückkäufe mehr Aktien für einen geringeren Kapitalaufwand vom Markt genommen, wodurch das EPS stärker in Schwung gebracht wurde.
Schätzungen von S & P Dow Jones Indices zufolge haben 25% der S & P 500-Unternehmen im ersten Quartal 2019 aufgrund von Rückkäufen ihren Gewinn je Aktie um mindestens 4% gesteigert. Analysten von Ned Davis Research schätzen, dass der Wert des S & P 500 Index am Ende des ersten Quartals 2019 laut Journal um 19% niedriger gewesen wäre, wenn Unternehmen keine Aktien zurückgekauft hätten, obwohl der Artikel den Zeitraum nicht spezifiziert hätte über die diese Rückkäufe stattfanden.
Gegensätzliche Meinung
"Die weit verbreitete Annahme, dass Rückkäufe das Ergebnis je Aktie durch eine Reduzierung der Aktienanzahl steigern, wird von den Daten, die S & P für die S & P 500-Unternehmen liefert, nicht unterstützt", kontert der Ökonom Ed Yardeni, Gründer von Yardeni Research, in seinem Blog.
Basierend auf diesen Daten macht Yardeni zwei interessante Erkenntnisse. Erstens haben sich die Wachstumsraten des S & P 500-Betriebsergebnisses auf Gesamt- und auf Aktienbasis seit Beginn der Datenreihe im 4. Quartal 1994 nur geringfügig verändert. Zweitens haben Rückkäufe den Wert des Index um nicht mehr als 2, 6% oder weniger erhöht von Anfang 2008 bis Ende 2017 jährlich über 0, 3%.
"Die beste Erklärung für diese überraschende Entwicklung ist, dass die S & P 500-Unternehmen ihre Aktien größtenteils zurückkaufen, um die Verwässerung ihrer Aktien auszugleichen, die sich aus einer Vergütung in Form von Aktien ergibt, die im Laufe der Zeit nicht nur für Top-Führungskräfte, sondern auch für viele andere Unternehmen unverfallbar sind andere Mitarbeiter ", schließt Yardeni.
Zu den Unternehmen, die 2019 die bislang größten Aktienrückkäufe getätigt haben, gehören Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) und Microsoft (MSFT).
Vorausschauen
„Die Annahme ist, dass 2020 ein gutes Jahr für Rückkäufe sein wird, aber das basiert auf den Erwartungen, dass die Wirtschaft stark bleibt und wir keinen Handelskrieg haben. Auch wenn das nächste Jahr ein großartiges Jahr für Gewinn und Cashflow sein soll, sind wir noch nicht da ", bemerkte Howard Silverblatt, Senior-Indexanalyst bei S & P Dow Jones Indices, in den von der Zeitschrift zitierten Ausführungen.
In der Zwischenzeit haben verschiedene prominente Persönlichkeiten der Demokratischen Partei, darunter Präsidentschaftskandidaten, Rückkäufe in einen politischen Fußball verwandelt, indem sie Beschränkungen oder Verbote befürworteten, die in populistischer Rhetorik formuliert wurden. Verteidiger von Rückkäufen sind die CEOs Warren Buffett und Jamie Dimon, die beide in der Vergangenheit demokratische Kandidaten unterstützt haben. Yardeni bot auch eine heftige Gegenrede in seinem Blog an.
